策略|移仓展期，让我们不再擦肩而过

A股三大股指8月9日低开高走，收盘全线大涨，其中沪指收涨1.83%，收报2794.38点；深成指收涨2.98%，收报8752.20点；创业板指飙升3.44%，收报1497.61点。50ETF涨幅为2.29%，两市合计成交3470亿元，行业板块全线上扬。
　　消息面上，8月8日，中国证监会官网发布消息称，近日，证监会分别召开党委会和主席办公会，深入学习贯彻落实党中央国务院关于经济形势分析和各项工作部署的要求。会议强调，证监会系统必须把“六稳”的要求贯彻到资本市场监管工作的各个方面，在国务院金融委的统一指挥协调下，全面深化资本市场改革和扩大开放，推动资本市场平稳健康发展，更好服务供给侧结构性改革和经济高质量发展。
　　针对证监会公布的五项重点工作，英大证券首席经济学家李大霄表示，在这些政策的推动下，A股将迎来更多的增量资金。

认购期权一扫昨日下跌30%的阴霾大幅上涨，部分虚值合约翻倍，全部高于周二的高点。
难道，周三的小跌是洗盘？
昨天上午反手翻多，下午难受了好一会，今天好多了。

展期期权相当于“期权的期权”展期顾名思义为时间的延续，展期期权是在原有期权的基础上再进行时间的延续。简单的说，就是把很快到期的期权平仓，再买入到期日稍微远点的期权。当然，如果快到期的期权归零了，那就当期没有资金买入到日期稍微远点的期权，但如果继续看好行情，就必须投入资金再买入远点的期权，不然，可能就是倒在黎明前。

一、实践举例
例子一:
2017年5月24日，50ETF收盘在2.399元，5月份的2350购当月翻倍，最后收于500元/张，而前期虚值的2400购，最后收盘价为7元/张，基本归零。如果没有及时移仓展期到6月份合约，就会失去接下来两个月的大涨。

图1 50ETF2017年5月24日及之后的走势

例子二:
豆粕期权1809于8月7日到期，豆粕1809期货当天收于3196点，认购3150价格在50元左右，而认购3200合约最后基本归零（当然日内最大涨幅为7倍）。在8月8日，豆粕1901涨幅达2.5%，计78点。
我因为记错了豆粕期权1809的到期日，周一20多元就平仓了认购3150，且没有及时买入1901合约，因为觉得1901合约太远，涨幅可能不会太大，反而会有巨大的时间价值。业务不熟害死人，多么痛的领悟。。。

图2 豆粕1809合约在8月7日及之后的走势

图3 豆粕1901合约近期走势

例子三：
特斯拉（TSLA）7月初经历了大跌后弱势横盘，几次击破300美元大关，但持续时间不长又拉起来，基本就在300-320美元之间震荡一个月，在这期间，认购认沽都难赚大钱，由于特斯拉期权的波动率非常高，期权权利金很贵，坚持下去往往会面临巨亏的情景，美股又是每周都有到期的期权，如果某周期权到期，没有移仓展期或者归零后没有继续投入，就失去了最近一周的暴涨20%，期权四十倍的收益。

图4 特斯拉2018年6月中旬-8月上旬走势

图5 特斯拉8月10日到期的行权价350美元认购近期涨幅近40倍

二、解决方法

对于上面这些捶胸顿足的错过，在漫天风沙里，望着他一骑绝尘的远去，你我也曾悲伤的无法自己。

有没有办法不再错过？有！

1.不要重仓一个虚值甚至平值期权。如果重仓的虚值或刚好平值期权，期权到期日刚好标的在这个位置附近，虚值期权全部归零，平值期权也砍掉了时间价值，可能还会亏。而如果持有相当数量的实值期权，或者保持一个持仓矩阵，不同行权价和不同到期时间的虚平实值都有，近远月都有，那就不会在最后到期时全军覆没，可以从容移仓。

2.适当早的移仓展期或部分移仓。持有的期权，在快到期时gamma会特别大，最后会损耗掉全部的时间价值，就是delta在肉搏，跟随标的的波动期权的波动会很大，可能半天翻倍或腰斩乃至归零。如果心理承受能力稍微弱，或者对短期行情没有十足的把握和精准的判断，还是提前移仓展期或部分移仓到远期合约，短期大波动有适当的收益，短期不如意还有远期合约的时间优势。

3.一次失败不用灰心，管理资金继续投入。如果你喜欢每次博虚值，就喜欢某一次获利几十倍那样的快感，那就做好心理准备，根据简单定投法则或者凯利公式，算好每次投入的本金。尤其在美股期权里，每周都有到期的期权，不断看好某只标的股，但又不知道哪天会暴涨，又不想买入时间价值很高的远期期权，那就控制好资金，分批投入吧，亏完了再鼓起勇气继续投入。

4.熟悉交易规则尤其是到期时间。我这样的半生不熟的老手，居然记错了豆粕期权到期时间，真是丢死人了~~虽然不知道周二行情会怎么样，但如果我知道是周二到期的话，周一我可能也会先平一半，其他部分等等看到周二在平仓。就要熟悉各个品种的到期时间，免得乌龙。

你菜吗 · 2018-8-9 17:20:29

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