期货论坛

期货里的市价委托是按哪个价格成交的，卖出价买入价还是最新价？

 2017-9-17   3742038  59170  5

期货里的市价委托是按哪个价格成交的，卖出价买入价还是最新价？

2019-5-10

Potato2

路人公社发表于 2017-10-2 04:43 成交价格交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等 ... 您好，请问期货开盘前的第一笔交易的成交价怎么确定呢？回复
2017-10-2

xqring

最新价回复
2017-10-2

小小老渔夫

一般买入可能按卖一价；卖出可能按买一价；实际成交是最新价。回复
2017-10-2

剑雪963

你好，期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时只需要缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%－10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。这就是期货交易“四两拔千斤”的特点，被形象地称为“杠杆机制”。如果保证金为5%，则真实价格上涨5%就意味着资金翻番，下跌5%就是血本无归。杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。期货保证金帐户上的资金要分成两个部分，一是按照法定保证金比率根据持仓头寸的多少缴纳的交易保证金（也叫持仓保证金），这个数值随着价格的变化每天都在调整，第二部分是结算准备金，用于准备弥补亏损，因为法定准备金数值在不断变化，结算准备金也随盈利而增加，随亏损而减少。由于保证金的杠杆作用，期货交易绝对禁止满仓操作！！！必须保留充足的结算准备金以弥补价格出现不利变化时的亏损，否则轻微的浮亏都会造成结算准备金不足而暴仓。为了控制风险，交易所每日对会员，会员每日对客户盈亏情况进行结算，通过结算价对当日持仓进行盈亏评估。并根据盈亏结果进行真实帐户划转，一旦帐户中结算准备金不足以弥补当日亏损，交易所和期货公司就会进行强行平仓。这和股票不同，只要不卖出股票，帐户上只有浮动盈亏，而不会进行真实的帐户划转。由于结算价涉及到真实帐户的盈亏计算，因此采用当日加权平均价（股指期货可能采用收盘前一小时加权平均价），而不是收盘价。这是为了防止大户操纵。期货盈亏的计算方法（全部平仓后的盈亏计算，每日盈亏计算比这个还要麻烦）：第一步，先计算盈亏的绝对值，多头盈亏＝平仓卖成交额－开仓买成交额，空头盈亏＝开仓卖成交额－平仓买成交额；或者用点差计算，多头盈亏＝（平仓卖价－开仓买价）*成交量，空头盈亏＝（开卖价－平买价）*成交量。第二步计算成本即交易保证金（也叫持仓保证金）＝开仓（买或卖）成交额*保证金比率。第三步，计算收益率：投资收益率＝盈亏/交易保证金*100%，总资产收益率=盈亏/（交易保证金＋结算准备金）*100%。前者衡量一次投资的效率，后者主要来衡量期货交易的总体收益和风险。例如50万总资金，买价值100万的合约，交易保证金10万。当合约价值涨10%达到到110万，盈亏＝110万－100万＝10万，则投资效率＝10万/10万*100%＝100%，帐户总资金收益率＝10万/50万*100%＝20%。期权主要有如下几个构成因素：（1）执行价格（又称履约价格）。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。（2）权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。（3）履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。（4）看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。按执行时间的不同，期权主要可分为两种：欧式期权和美式期权。欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。美式期权，是指可以在成立后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。举例说明：（1）看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：行使权利－－A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。B则损失50美元。售出权利－－A可以55美元的价格售出看涨期权，A获利50美元（55-5）。如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。（2）看跌期权：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：行使权利－－A可以按1695美元/吨的市价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元，B损失50美元。售出权利－－A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元。如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。 13709希望对你有帮助！回复
2017-10-2

路人公社

成交价格交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：当 bp≥sp≥cp,则：最新成交价=sp bp≥cp≥sp,最新成交价=cp cp≥bp≥sp,最新成交价=bp 回复

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黑色系期货——实时操作跟踪连载

 2019-3-14   桥边红药  20025  14

焦炭下方紧守1970支撑不破，焦炭短线行情震荡看待，夜盘焦炭回踩1970附近支撑反弹修复，突破小时图趋势线压 ...

2019-5-7

桥边红药

午盘提示的焦炭2125回调空单，建议在2112平仓，止盈13个点回复
2019-5-7

桥边红药

焦炭日线上方存在2130-2150箱体压力，焦炭午盘上冲2130未稳，15分钟kdj和macd同步死叉，焦炭建议在2125做空开仓，止损2135-2140，目标2110-2100 回复
2019-5-6

桥边红药

早盘提示布局焦炭2045左右做多焦炭，午盘拉升突破目标点位至2070，焦炭多单在2071平仓，止盈26个点[钱] 回复
2019-5-6

桥边红药

焦炭早盘低开后大幅反弹回补缺口，开盘K线收下影线，日线走势运行在中轨和上轨，成三角整理形态，焦炭下方多头支撑强势，焦炭建议依托2040支撑做多操作，可以在2045左右做多开仓，止损参考2030，目标2060 回复
2019-4-25

桥边红药

焦炭回踩2040支撑未破，下方15分钟趋势线支撑，焦炭在2050以下做多开仓，止损2035，目标20... 回复
2019-4-22

桥边红药

国内商品期货焦炭日线站上均线，趋势偏多，下看2040支撑，焦炭在2050以下做多开仓，止损2040，目标2080 回复
2019-4-17

桥边红药

早盘提示的焦炭多单，在2056平仓，止盈14个点[吃瓜][笑而不语] 回复
2019-4-17

桥边红药

国内商品期货焦炭开盘回踩2040支撑，焦炭做多开仓，止损2030，目标2060 回复
2019-4-16

桥边红药

提示的焦炭2053空单，早盘跌至目标点位2035，平仓止盈18个点回复
2019-4-16

桥边红药

焦炭上涨受阻2060压力，焦炭短线震荡调整，焦炭在2053附近做空开仓，止损2065，目标2035 回复

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比特币ETF上市成功的概率大么？

 2017-8-22   迟钝小笨  16581  3

比特币ETF上市成功的概率大么？

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etf被拒之后的比特币这波上涨有多少人上车了

 2017-8-22   ゝ1314°990  15750  2

etf被拒之后的比特币这波上涨有多少人上车了

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满仓买跨比特币期权

 2017-5-29   quan  22835  5

很明显在大跌后，走势越来越收敛，越走越平，可是我们都知道这是不可持续的，满仓买跨

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CNBC：投资者很快或可交易比特币以及以太坊期权

 2017-7-27   hy_zp  16229  2

【CNBC：投资者很快或可交易比特币以及以太坊期权】本周一，美国商品期货交易委员会（U.S. Commodity Futur ...

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比特币8年暴涨300万倍

 2017-5-30   怎么办  18287  2

这是一种神奇的货币！我的天，8年暴涨300万倍！今天，火山君不聊股市，就聊下当下大热的比特币！了解一下这 ...

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奇顺：12.26预（603811 诚意药业）白糖，原油翻倍大行情

 2018-12-25   qiying  9198  0

奇顺：12.26预（603811 诚意药业）白糖，原油翻倍大行情每日大行情推荐[/backcolor]以下内容是明日重 ...

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期货开盘意外宕机20分钟上期所：交易系统发生故障

 2018-11-30   az33  16365  4

（来源：每日经济新闻）　　11月29日午后1点30分期市开盘后，在上期所交易的十余个期货品种均无成交，分 ...

2018-11-30

az33

你菜吗发表于 2018-11-30 08:58 这也属于重大事故吧应该是吧。回复
2018-11-30

你菜吗

这也属于重大事故吧回复
2018-11-30

az33

　　恢复正常后有短时跳水　　Wind资讯显示，11月29日下午1点50分恢复正常交易后，有不少上期所交易品种的主力合约一度出现短时间的跳水，其中纸浆和螺纹钢期货下跌幅度接近1%。不过之后这些品种也大都出现了快速反弹。　　例如上期所交易量最大的品种螺纹钢当日下午的实际走势受此次交易暂停的影响并不明显，螺纹钢期货主力合约RB1901在下午1点50分左右曾一度快速跳水，不过在几分钟后跌势就被止住，下午3点的收盘价高于午市开盘的价格。　　尽管11月29日下午突然暂停交易让不少交易者感到意外，不过据《每日经济新闻》记者多方采访，还未曾发现有投资人因为此次交易所故障而产生损失。　　我这边还没有听说有投资人因为今天下午的交易所故障产生损失，某大宗商品电商平台首席研究员向《每日经济新闻》记者表示。　　国内某期货交易所内部人士认为，造成此次上期所交易中断的因素有多种，无法判断问题出在哪一环，软硬件因素可能都有，但具体问题出在哪里，不好说。　　另一家期货交易所事业部有关人士则向《每日经济新闻》记者表示，从11月29日下午那段时间上期所各品种都没有成交的情况来看，应是交易系统出现故障，而在下午5点30分左右上期所发布的公告中也明确了是因为我所交易系统发生故障。　　近年来，在全球范围内，交易所交易系统故障时有发生。例如今年10月9日，东京证券交易所就曾发生重大系统故障，导致一部分股票出现无法交易的情况。回复
2018-11-30

az33

　　十余个品种暂停交易　　Wind资讯显示，11月29日下午1点30分期市开盘后的20多分钟内，上期所交易的多个期货品种行情均无成交，分时曲线呈一条直线。　　根据《每日经济新闻》记者统计，11月29日午后上期所行情故障品种有纸浆、沪镍、沪锡、热卷、沥青、沪铅、线材、螺纹钢、黄金、沪铜、沪锌一共十余个，而在上海国际能源交易中心交易的原油期货未受影响。　　有媒体报道称，11月29日下午，多家期货公司发布通知称，上期所下午1点30分开盘后所有的报单显示为废单。　　Wind资讯显示，直到11月29日下午1点50分左右，上述上期所期货交易品种恢复了正常交易。之后直到下午3点收盘，交易都保持正常。　　《每日经济新闻》记者注意到，事发后，当日下午，网络上不时有多个信源披露此次交易所故障的调查结果。不过，上期所方面当时一直表示以我们官方公告为准，并没有发布相关信息。　　当日下午5点30分左右，即交易宕机发生4个小时后，上期所在官方网站正式挂出一则关于11月29日上海期货交易所交易系统故障的公告，具体内容为：2018年11月29日13时30分起，我所交易系统发生故障，导致会员单位全品种交易权限关闭，使所有会员单位和投资者无法正常交易。经紧急排查、消除故障，交易系统于13时52分30秒恢复正常，会员单位和投资者正常交易。我所对此次交易系统故障给市场造成的影响深表歉意。特此公告。回复

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突发：目前上期所系统故障已修复

 2018-11-29   az33  17496  1

　　e公司讯，记者从期货公司获悉，截至目前，上期所系统故障已修复，可以正常交易。今日13时30分开盘后， ...

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解析近期白糖市场的投资策略

 2018-11-29   az33  13559  0

（农产品期货网签约分析师严兰兰）国际糖业组织（ISO）11月份公布的三季报显示，预计本榨季全球食糖供应 ...

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专业人士：2018/2019榨季原糖价格会出现整固过程

 2018-11-28   az33  9631  0

（期货日报王伟）　　本报讯（记者王伟）“华金论糖”白糖期货年度回顾与展望会议近日在上海举行。此次 ...

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MSCI纳入A股对金融市场的影响主讲人：高子剑

 2018-11-1   章鱼  19607  3

那位大神有这门期货后续培训课程的答案呀。跪求！

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白糖外强内弱中长期翘尾行情可期

 2018-11-26   az33  15855  4

（东海期货研究员王琪瑶）　　核心观点　　. 国际市场方面，印度与巴西成为市场的主要关注点，印度旱情 ...

2018-11-26

az33

　　四、结论及操作策略建议　　国际方面，对于未来糖价走势，印度与巴西成为市场的主要关注点，印度旱情不见好转，糖产量再次调减，糖厂签约出口订单意愿也有所降低，同时，原油价格与巴西汇率波动性仍较大。长期来看，由于全球糖市基本面持续改善，2018/19全球供求情况或接近平衡状态，预计本榨季将进入周期底部。　　国内方面，市场预计2018/19年度国内食糖继续增产，进入10月，消费旺季过后，我国综合库存压力历史最高，走私量较大，配额内进口利润高，糖价依然受到压制。我们认为，短期来看，抛储传闻尚未证实，甜菜糖集中上市、甘蔗入榨，增产的供应压力使糖价受到明显压制。长期看，食糖增产幅度调减，若库存压力缓解，则翘尾行情可期。　　投资建议：操作上建议短期空头思路，1905反弹做空；套利方面，长期看近弱远强，反套为主。　　潜在风险点：原油价格变动、印度虫害影响、美元兑雷亚尔汇率变动。回复
2018-11-26

az33

　　三、仓单数量下降有利于短期价格支撑，未来多空博弈或加剧　　郑糖仓单加有效预报数量持续下降，根据郑州商品交易所统计的仓单数据显示，截至11月18日，注册仓单11289张，减少309张，注册仓单+有效预报为12789，减少809张。新榨季开始，老糖仓单将全部被迫注销，关注新糖注册情况。美国CFTC持仓报告显示，截至11月13日当周对冲基金及大型投机客的原糖净多仓大幅减少19990手，至40851手，减少部分主要来自于大量的多头结清头寸，随着印度糖厂陆续开榨，供应压力下投机商的净多头头寸有进一步减少的风险。市场总体看空后市的心态随着产量调减出现了一定转变，但是短期供应压力压制尚未缓解，原糖价格未来大概率区间震荡。 http://i3.hexun.com/2018-11-26/195318240.jpg 回复
2018-11-26

az33

　　二、国内食糖进入增产第三年，预计郑糖中长期区间震荡　　2017/18榨季郑糖一路下行，增产周期伴随消费疲软，加上国际市场共振，利空因素不断冲击市场，郑糖不断刷新榨季低点，7月17日盘中最低跌至4752低位，此后围绕5000一线震荡整理至榨季结束。10月1日开始进入了2018/19榨季，新榨季初期，借助假期外糖大涨，国内现货跟随，北方开榨糖分的产量低于预期的因素也开始跟随情绪发酵，引发了一波跳空高开的反弹。进入11月后因国内消息面较为匮乏、基本面相对稳定，市场面对后续甘蔗产区开榨集中存忧，期价受外盘拖累回落。国内产销相对稳定，市场未来预期上涨动能大概率来自国际利好。 http://i6.hexun.com/2018-11-26/195318228.jpg 　　1、17/18和18/19榨季是国内食糖增产的第二年和第三年　　白糖三年周期规律仍在延续，熊市周期时间和空间上还在延续，17/18和18/19榨季是国内食糖增产的第二年和第三年，熊市周期伴随增产，价格下行压力逐年增大。17/18榨季全国食糖产量1031.04万吨，18/19榨季全国食糖产销工作会议预估全国新榨季食糖产量1069.4万吨，同比增加38.36万吨。　　新榨季产量将继续增加，连续第三个榨季增产。 http://i6.hexun.com/2018-11-26/195318229.jpg 　　（1）2017/18年度产糖量增加102.22万吨　　2017/18年制糖期全国共生产食糖1031.04万吨（上制糖期同期产糖928.82万吨），比上一制糖期多产糖102.22万吨，其中，产甘蔗糖916.07万吨（上制糖期同期产甘蔗糖824.11万吨）；产甜菜糖114.97万吨（上制糖期同期产甜菜糖104.71万吨），各省份来看，广西602.5万吨，云南206.86万吨。18/19榨季预计全国食糖产量1068万吨，甘蔗糖925万吨，甜菜糖143万吨。 http://i0.hexun.com/2018-11-26/195318230.jpg 　　10月北方甜菜糖陆续开榨，11月后南方甘蔗糖厂也将陆续步入压榨季节，11月下旬开始国内进入开榨生产高峰期，即新糖供应的高峰期，消费淡季，生产的节奏和供应预期将决定国内阶段性的供需格局和价格走势。北方甜菜糖增产大局基本维持在30万吨上下，南方甘蔗糖的产量目前已经高于预期20万吨以上，开榨后产量数据将不断被验证，供应压力也将增加，开榨期间价格下行压力大。 http://i5.hexun.com/2018-11-26/195318231.jpg 　　就目前情况统计来看，甜菜已收割完毕。甜菜糖自9月末开榨后迄今，国内共压榨甜菜447万吨，共榨糖53.18万吨。其中内蒙及河北产区共压榨甜菜233.85万吨，产糖29.08万吨；新疆产区共压榨甜菜213.15万吨，糖产量24.1万吨。 http://i2.hexun.com/2018-11-26/195318232.jpg 　　目前甜菜糖售价较为稳定，内蒙及长辈新糖报价维持在5250-5300元/吨之间，新疆产区新糖报价在4900-5050元/吨之间，对于200吨以上订单量均有较为可观的优惠幅度。市场整体交投一般，糖源多供应当地区域经销商及终端用户为主，受运费过高以及和蔗糖价差并不占优势的影响，甜菜糖流入南方销区仍旧不多。　　截至2018年第46周，云南地区已有1家糖厂开榨，此家糖厂去年开榨时间为12月4日，相比上榨季提前了一个月。至此，云南产区总压榨量为1.75万吨，产糖0.22万吨，因目前压榨的均为境外甘蔗，国内甘蔗糖分含量不足暂未收割。11月21日广西公布2018/19榨季收购价格定于490元/吨，高于市场预期，短期对糖价有所支撑。 http://i2.hexun.com/2018-11-26/195318233.jpg 　　11月下旬开始进入全部糖厂的生产高峰阶段，供应压力年度最大，甜菜糖和甘蔗糖都进入供应高峰阶段，兑付糖料款的压力，销售压力和库存压力都将处于年度最高，尤其产量增加高于预期，消费疲软的背景下，价格下行压力最大。　　（2）10月进入消费淡季糖价承压，榨季过后预期消费稳中有增　　消费方面，作为刚性需求的食糖销量变化不大，淀粉糖等替代作用占比120-150万吨，基本达到饱和状态，变动空间有限。2017/18年制糖期全国共生产食糖 1031.04 万吨，工业销量943万吨。比上一制糖期多产糖 102.22 万吨，其中，产甘蔗糖916.07万吨，产甜菜糖114.97万吨。截至2018年9月底，本制糖期全国累计销售食糖985.88万吨。累计销糖率95.62%，其中，销售甘蔗糖874.41万吨，销糖率95.45%，销售甜菜糖111.47万吨，销糖率96.96%。 http://i3.hexun.com/2018-11-26/195318234.jpg 　　中短期看，第四季度消费处于传统消费淡季，在熊市价格下行的周期中，中间的周转库存会进一步被压缩，也会令销售数据表现不佳，销售方面对价格并没有较好的提振和支持作用。从各省来看，广西单月销量较去年同期都有一定增长，但销量增幅不及产量增幅，导致库存压力同比增加；云南单月销量增长较快，降价促销效果较为明显，但增产背景下的去库存压力依然存在。 http://i0.hexun.com/2018-11-26/195318235.jpg 　　下游软饮料生产情况较为稳定，2018年9月，软饮料生产1482.9万吨，同比上涨6.5%。截止2018年6月，软饮料产销率较好，未有滞销等不良情况，走货顺畅。在糖价低迷的情况下，软饮料、糕点及糖果等倾向使用白砂糖，需求增加有利于白糖未来顺利走货。 http://i1.hexun.com/2018-11-26/195318236.jpg 　　（3）国内去库存速度加快，但压力仍存　　库存方面，截至8月底食糖新增工业库存141.51万吨，同比增加 0.13%，环比下降47.60%，去库存速度明显快于前几个月。但11月末起，南方新糖陆续上市，供应进入高峰期，消费淡季，库存积累增加，尤其在熊市期间，价格下行趋势得到市场共识，中间商库存压缩，增产背景下的库存压力降继续攀升，中期来看，库存压力在资金压力和存储压力的作用下降对价格带来较强压力。 http://i3.hexun.com/2018-11-26/195318237.jpg 　　总体来说库存充足，目前我国新增库存压力历史第三高，下榨季继续提升，我国综合库存压力历史最高，包括国储库存，保守估计国储库存糖超过500万吨，甚至超过600万吨。综上，长期来看，我国综合库存压力降继续攀升，工业库存压力在增产的背景下也将提高，下榨季产需缺口将连续第三年缩减，从库存角度来看，郑糖价格仍受库存压制，在此期间大概率维持震荡。进入2019年后，随着库存的进一步消化，糖价重心或缓慢回升。 http://i5.hexun.com/2018-11-26/195318238.jpg 　　2、配额内进口利润高，走私量上调50万吨　　由于8月1日配额外关税统一调整为90%后，8月下旬至9月中上旬配额外进口持续贴水，9月进口量较少。据海关总署的数据，中国9月份进口糖19万吨，同比增加3万吨，环比增加4万吨。2018年1-9月我国累计进口糖197万吨，同比增加14万吨。2017/18榨季我国累计进口糖243万吨，同比增加15万吨。17/18榨季预计进口250万吨，本榨季预计剩余75万吨许可证将有部分结转至下个榨季。　　从进口利润来看，走私利润高，进口税90%，外糖11-13美分，配额外进口利润-375-380元/吨，配额内利润在1700-1900元/吨左右，巴西糖贴水，泰国糖持续升水，由此可知走私糖的利润空间依然非常高，走私糖每吨利润长期处于高达2000-3000元/吨的水平，目前走私糖的价格在5000元上下，甚至低于这个价格。17/18榨季走私总量预计为200万吨，因为缅甸的放开，加上从其他国家走私的可能性增加，比如巴基斯坦、台湾等国，所以走私量较一季度上调了50万吨，恢复至250万吨的预估。 http://i4.hexun.com/2018-11-26/195318239.jpg 　　目前看新榨季各项进口限制政策将继续进行，正规进口糖将继续受到压缩，对国内影响权重继续降低，但走私的影响或将增大，对盘面的不确定性增强，主要是对价格的压制作用。　　总体来看，我国2017/18榨季新增产销缺口为469万吨，其中产量1031.04万吨，进口250万吨，走私250万吨，库存消费比76.92%，2018/19榨季预计产量将恢复至1060万吨，走私250万吨，进口250万吨，届时，库存消费比将提高至85.24%，如果不算500多万吨的国储糖，库存消费比将从本榨季的43.8%提高至52%。　　短期来看，抛储传闻尚未证实，甜菜糖集中上市、甘蔗入榨，增产的供应压力使糖价受到明显压制。长期看，食糖增产幅度调减，若库存压力缓解，则翘尾行情可期。回复
2018-11-26

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一、18/19年度食糖全球过剩局面或大幅缓解，重点聚焦巴西、印度　　国际方面，ICE原糖自2017/18榨季开始后，围绕14.5美分一线震荡至2017年底，2018年开始，由于印度、泰国等主要食糖国家的产量不断刷新预期峰值，并且有失控的趋势，国际糖价在此期间一路下行，于8月22日刷新了10合约2007年6月以来的新低后，开始低位反弹。进入9月后，反弹势头依旧延续至9月13日，但此后受基本面拖累，价格回落。　　进入10月，在新旧榨季交替阶段，巴西政府总统换届选举，雷亚尔在此期间大幅上涨，推动国际糖价反弹，同时主要食糖国家泰国、印度、欧盟、俄罗斯和巴西都出现了产量预期降低的预期，而且印度的干旱、虫害也令其出口和产量受到影响，情绪、基本面和资金都配合的条件下国际糖价迎来快速反弹。9月27日开始连续上涨，接连突破12和13美分关键压力位，于10月23日达到最高14.24美分。进入11月，巴西大选尘埃落定，巴西货币回落，以及印度灾情对产量的影响有待观察等影响，期价大幅回落。 http://i1.hexun.com/2018-11-26/195318219.jpg 　　1、2018/19 年度全球食糖供需过剩压力有所缓解，供求关系格局扭转或提前到来　　近月，国际机构纷纷下调 2018/19年度（10月-9月）全球糖市供应过剩量，供求情况预计逐渐接近平衡状态。国际糖业组织（ISO）于11月15日下调2018/19年度全球糖市供应过剩预估逾400万吨，削减巴西、印度、巴基斯坦和欧盟的产量预估。Datagro 10月30日发布报告，预计2018/19年度供应短缺158万吨，2019/20年度供应短缺751万吨；Marex Spectron预计2018/19年度供应短缺105万吨，此前预估为供应过剩321万吨；福四通11月7日发布报告，预计2017/18年度过剩960万吨，2018/19年度过剩100万吨。 http://i1.hexun.com/2018-11-26/195318220.jpg 　　大部分机构对产量的调减主要集中在巴西、印度、欧盟，今年7月以前，巴西中南部降雨量持续大幅低于往年水平，甘蔗生长后期遭受干旱，导致单产下降，而7月后，持续的高降雨量又造成可压榨天数减少，同时，上半年国际原油价格的持续攀升，使得甘蔗制乙醇比例大幅提高，因此2018/19榨季（4月-3月）巴西中南部产糖量大幅下滑；印度和欧盟方面，同样由于干旱，叠加印度遭受虫害，导致产糖量大幅下调。 http://i8.hexun.com/2018-11-26/195318221.jpg 　　总体来看，17/18榨季和刚刚开始的18/19榨季的过剩量都低于预期，也就是说延续供应过剩的大格局，但供应压力已经较前期有所减轻。长期来看，由于全球糖市基本面持续改善，2018/19全球供求情况或接近平衡状态，预计本榨季将进入周期底部。　　2、巴西制糖比降至历史低位，成为未来产糖量的关键因素　　（1）巴西中南部糖产量或创12年新低，制醇比成为未来糖价走势关键　　目前巴西产量占全世界的比重约为23%，是世界食糖市场上主要的供应来源。18/19榨季巴西因将更多的甘蔗用于生产乙醇而非食糖，食糖减产约1000万吨。Datagro于10月31日预计2018/19榨季，巴西中南部地区料生产2638万吨糖（前次预估产量为2728万吨），创下12年最低水平，由于甘蔗产量减少以及乙醇产量增加。　　11月12日，巴西Unica发布10月下旬公报，截至11月1日，巴西中南部2018/19榨季（4月-3月）累计压榨甘蔗50833.90万吨，同比减少4%；累计产糖2434.97万吨，同比减少27%；累计产乙醇2726.01万升乙醇，同比增加20%，其中产无水乙醇840.17万升，同比减少14%，产含水乙醇 1885.85万升，同比增加46%。 http://i1.hexun.com/2018-11-26/195318222.jpg 　　Datagro将2018年巴西中南部乙醇产量预估从287.5亿公升上调至301亿公升。截止10月1日的食糖生产比例缩减至36.37%，榨季高峰已过，继续大幅波动可能性降低，市场生产比例将继续维持在40%之下的历史最低水平。Datagro预期在下一榨季，糖厂料仅分配35.5%的甘蔗比例来生产糖，其余的将生产乙醇。 http://i3.hexun.com/2018-11-26/195318223.jpg 　　尽管巴西18/19年度食糖减产预期强烈，但市场仍存隐忧。一方面，若糖价持续上涨，则在下一榨季末乙醇和糖的生产分配比例将会转变，倾向于生产糖；另一方面，NYMEX原油价格自触及10月3日高点76.90美元/桶后，开始持续下跌，市场担心由此导致乙醇需求下滑，甘蔗制糖比提升。由于巴西中南部甘蔗压榨进度去年同期已达93%，在今年甘蔗减产的情况下，预计原油价格走势对后期影响有限。但Datagro将下一榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量预估自此前的5.4亿吨上调至5.7亿吨，称10月份该地区创纪录高的降水量将会提振新作甘蔗产量。再叠加原油未来价格波动性较大，巴西的制醇比也成为影响未来糖价走势的关键因素。　　（2）巴西糖出口量降至11年低位　　巴西中南部18/19榨季截至10月底累计压榨干这5.08亿吨，同比减少4.35%，甘蔗单产较去年同期下降3.17吨/公顷，至74.45吨/公顷；累计产糖2435万吨，同比减少26.7%，截至10月底，52家糖厂收榨，同比减少1家，预计11月上半月的收榨糖厂将达到131家。　　虽然最新的UNICA报告显示，压榨将因降雨延迟结束，但减产预期基本得到兑现。但巴西的去库存进度相对缓慢，4-10月仅出口1313万吨，同比减少30%，生产期泰国抢占了部分出口份额，预计生产间歇也需要面对印度的竞争。 http://i5.hexun.com/2018-11-26/195318224.jpg 　　总体来看，全球头号产糖国巴西18/19榨季食糖产量将连续第二年减产，且减产幅度不断提升，目前预计将减产约1000万吨至2638万吨，长期趋势上的减产预期也是缓解全球供应压力最为重要的来源。对于新榨季，制糖比仍为关键。本榨季制糖比例达到历史地位，也意味着下榨季将会有所反弹，目前市场出现了两极化的预测，一方预计下榨季糖厂将因糖价反弹而用更多的蔗糖产糖，另一方预计巴西新任总统上台后，将提高乙醇产量，减少乙醇进口。由此来看，从明年4月开始的19/20榨季巴西的糖产量还面临较大变数，巴西新的乙醇政策以及国际原油价格将对糖产量产生较大影响。　　3、印度新榨季库存压力仍存，关注虫害、乙醇产能是否能带来转机　　印度18/19榨季预计甘蔗种植面积约为520万公顷，同比增长5%，预计甘蔗单产将从上榨季的83.43吨/公顷下滑至81.35吨/公顷，目前市场对于糖产量的主流预估在3100-3300万吨，与2017/18年度总糖产量3225万吨的高位记录相差不远。当前已经有大量糖厂开始压榨，截至11月13日已累计产糖108万吨，低于去年同期的190万吨，主要是因为虫害影响导致的单产偏低。 http://i9.hexun.com/2018-11-26/195318225.jpg 　　尽管由于虫害影响，大部分机构下调了印度18/19榨季的食糖产量，但18/19榨季产销差近900万吨，加上17/18榨季的结转库存1100万吨，18/19榨季印度国内的过剩量将高达1675万吨，库存压力空前。　　如何化解这部分库存也成为未来食糖供需基本面是否得以转变的重要因素。　　目前印度采取批准甘蔗汁生产乙醇和强制出口两种方式并行的举措，希望以此来化解国内的供应压力。乙醇产能便成为本榨季印度的一大新的关注点，虽然印度长期以来致力于提高乙醇产能以及汽油中的乙醇掺混比、减少乙醇进口需求，但均没有太大成效，但本榨季情况不同的是，印度批准了直接用甘蔗汁生产乙醇，一方面削减了制糖的甘蔗量，同时也促进了乙醇生产，并配合出台了提高乙醇收购价的政策，这对糖业来说是一大利好，但最终还是需要工厂有足够的乙醇产能。　　出口方面，印度政府规定的18/19榨季强制性出口配额为500万吨，政府同时将用于出口的糖补贴从上榨季的55卢比/吨上调至138卢比/吨，本榨季的前一个半月已经签订80万吨的出口合约，其中60万吨原糖，20万吨白糖，主要出口至孟加拉国、阿联酋及东亚国家。　　从本地价格和卢比汇率估计印度在原糖价格11-13美分/磅的时候具备出口利润，10月至明年1月期间也是印度出口的最好时机，因泰国糖和巴西糖供应较少。虽然前一个半月印度糖出口十分强劲，但这样的节奏能否持续也是取决于卢比汇率、原糖价格和市场需求。 http://i0.hexun.com/2018-11-26/195318226.jpg 　　但即使可以完成目标的500万吨出口预期，依然有超过1100万吨无法消化的食糖要结转到下个榨季，供需压力历史最高，产量和出口刷新记录的代价就是需要通过糖价来补偿，印度仍为新榨季国际市场最大的利空因素。　　后期是否有新的转机，还需要后续跟踪乙醇产能情况以及虫灾的影响力度。　　4、泰国2018/19年度白糖产量预计减少200万吨，政府计划打造东南亚化工中心　　泰国是全球食糖第二大出口国，泰国2017/18年度食糖产量大幅增加，其出口量也呈现上升态势。业界预估甘蔗产量在1.2-1.3亿吨，低于上榨季的1.35亿吨，但仍然为历史第二高水平，竞争作物水稻的收益低于糖，使得农民仍然保持一定的种植积极性。低蔗价导致本榨季的翻新率降低，宿根蔗比例增加，预计糖产量在1260万吨左右，低于上榨季的1470万吨。　　18/19榨季影响泰国糖产量的因素主要是甘蔗补贴、甘蔗价格及政府打造东南亚化工中心的计划。政府18/19榨季将对蔗农实施156亿泰珠补贴，补贴后的甘蔗价格提高至800泰珠/吨，高于17/18榨季的680泰珠/吨，但仍然低于900泰珠/吨的种植成本。　　上榨季泰国唐出口量同比增加40%，达到940万吨，本榨季的糖产量若继续维持高位，出口也将继续保持高水平。泰国政府正计划打造东南亚的化工中心，使用甘蔗汁生产化工产品，削减部分糖产量，减轻出口压力。 http://i1.hexun.com/2018-11-26/195318227.jpg 　　国际市场方面，10月的价格上涨出发了大量生产商定价，套保压力有所释放，10月底巴西总统选举结束后，雷亚尔对原糖的影响逐渐减弱，主要的价格压力转移至北半球的生产和出口上。对于未来糖价走势，印度与巴西成为市场的主要关注点，印度旱情不见好转，糖产量再次调减，糖厂签约出口订单意愿也有所降低，同时，原油价格与巴西汇率波动性仍较大。　　长期来看，由于全球糖市基本面持续改善，2018/19全球供求情况或接近平衡状态，预计本榨季将进入周期底部。回复

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豆粕：观望情绪较浓

 2018-11-26   az33  7832  0

（中投元邦谢义钦）　　近期国内蛋白粕表现持续低迷，整体维持振荡格局。上周豆粕主力合约1901宽幅振荡， ...

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白糖：增产靠价差解决不靠下跌解决

 2018-11-23   az33  12302  1

（来源：微信公众号资管网) 本文整理自由资管网、直达国际主办的“新榨季白糖产业链及行情 ...

2018-11-23

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　　交流环节：　　现货企业A：关于广西糖厂和经销商的情况，这个榨季广西平均销售价格在5500-5600左右，但整个行业还是处于亏损，接下来如果国家没有补贴，广西的糖厂比较艰难，有一些私企现在根本都不想生产了。经销商认为国家要出政策补贴，所以中间商的隐性的库存没有了，社会库存应该是很小的，包括广西产区的库存都很小，但价格就是上不去，而且是在成本以下。　　现货企业B：目前广西现货库存比较薄弱，市场价格是5300多，成本价是5600-5700。自从去年11月份开榨以来，现货都是比较好卖的，量比往年要大，就是价格不行。现在广西糖库存少，交割库的库存也少，最主要的原因是最近几个月走私糖进来比较少。整体来看全国的产量肯定是不够消费的，直补也解决不了这个问题，1901到时候交割的量可能比较少。　　现货企业C：四川地区主要销售的还是云南糖，在走私没有严格管控的情况下，走私糖还是很严重的。甜菜糖通常是进入不到四川销区的，因为价格不划算，现在甜菜糖有一部分也在四川销售了。四川现在明显的趋势是物流情况的变化，云南的糖厂以后可能会直接把糖运到四川作为一个分散地。因为之前看云南的库存是偏紧的，所以过去一年有不少抄底的行为，但最后亏损都很严重。国庆节期间有一波急涨的行情，现货商基本没有把握到这个机会，因为前期跌怕了不敢拿货。　　现货企业D：从现货的角度认为可以买的理由,第一点就是生产成本高，盘面价格低，第二点是熊市的第三年，第三点是最近走私管控比较严。但反过来也有很多不能买的理由，第一点，广西蔗价如果定在490对明年来说非常利空，因为蔗价高对于糖厂很致命，只要一开榨就亏损，糖厂明年资金更紧张。第二点，巴西起诉中国食糖进口管理措施，如果败诉中国放开的话按市场价走，这个走私量是没办法控制的。第三点，整个国际市场的基本面还是供过于求的。第四点是直补的问题。第五点就是放储，传闻今年进口的40万吨古巴糖要在今年处理掉。所以总结下来，利空的因素更多一些。　　现货企业E：对于白糖新榨季前半段，市场情绪普遍都比较看空，贸易商环节库存都比较低，蓄水池的作用没有发挥出来。　　私募A：外盘现在的这个位置，往下的空间感觉不大，往上驱动我们觉得要看天气，如果厄尔尼诺没有给出来的话，不敢说外盘能有多高的牛市。如果是筑底的话，应该先按照一个震荡的思路，往上驱动暂时没看到的情况下，国内还是先等政策来决定，政策没动的情况下先不做。　　私募B：白糖现在不能太以成本来论，490的收购价对于糖厂的资金压力是很大的。现在原糖价格又下行，特别是原油价格很有可能是进入一个熊市，对于巴西乙醇的收益影响非常大。还有雷亚尔很有可能也是短期面临继续贬值，因为美联储12月份的加息是很确定的。国内白糖最好压制一段时间，或者再迎来一次下跌的话机会就比较好，我觉得明年到消费旺季的时候可以尝试一下，目前没有多大的空间。　　私募C：今年好的情况是内外差价有所缩减，走私和进口的空间会受到压缩。第二个还要观察从现在开始到最终收榨甜菜糖的仓单情况，如果外盘能够重心相对往上移，明年上半年国内的产销率有相对的保障的话，下半年的期望还是有的。如果这两个关键点能有好的转机的话，明年三四季度也不会太差。　　私募D：短期来看白糖面临一个期现回归的过程，目前的现货不支持往下跌，库存水平是比较低的，注册仓单成本要5250-5300，期货贴水现货，所以我总体认为现货往下的可能性不大，期货往上的可能性大一点。回复

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郑糖不宜过分悲观可逢低短多

 2018-11-22   az33  13718  4

（前海期货周云黄笑凡）　　郑糖第三季度开始止跌振荡筑底，10月份跟随国际糖市原糖反弹，但明显弱于原 ...

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　　综上所述，全球食糖基本面逐步改善，最坏的时间节点已过。国内食糖市场短期供应充足，但年度缺口依然存在，进口是必然的，原糖将提振国内糖价。　　从技术面看，原糖上轮上涨回调结束，5日均线拐头向上；郑糖处于超跌状态，前期双底支撑仍在。操作上建议郑糖可逢低短多。回复
2018-11-22

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　　国内白糖期权成交活跃　　11月19日白糖期权成交70658手，成交额3777.83万元，较前一交易日分别上涨68.07%和74.73%。其中，看跌期权成交量降幅较大，高达160.96%。11月19日白糖期权持仓量350462手，较前一交易日减少0.87%。其中，看涨期权221178手，看跌期权129284手。从周度数据看，11月19日当周日均持仓较11月12日当周上涨1.42个百分点。其中，看涨期权持仓明显增加。　　11月19日白糖期权持仓量认沽与认购比为0.58，较11月12日下降约0.03。同日，成交量认沽与认购比1.41，较11月12日上升0.74。看跌期权成交活跃度上升，看涨期权成交活跃度下降，显示市场短期悲观情绪较浓。持仓量认沽与认购比变化不大，基本维持在0.61附近。回复
2018-11-22

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　　国内去库存速度加快　　截至9月底，2017/2018榨季国内累计生产食糖1031.04万吨，同比增长11%；食糖累计销量985.88万吨，同比增长13.20%；销糖率95.62%，同比增加1.85个百分点。蔗糖和甜菜糖销量分别为874.41万吨和111.47万吨，而上一榨季分别为768.85万吨和102.37万吨。库存方面，截至8月底，食糖新增工业库存141.51万吨，同比增加0.13%，环比下降47.60%，去库存速度明显快于前几个月。回复
2018-11-22

az33

　　国际糖市基本面好于预期　　2018年11月15日，国际糖业组织（ISO）发布季度报告，下调了2018/2019年度全球糖市供应过剩预估至217万吨，此前预估过剩675万吨，主要削减巴西、印度、巴基斯坦和欧盟的产量预估。报告预估2019/20年度糖市将面临200万吨的小幅供应缺口，糖市供应过剩阶段将终结。　　最新的UNICA压榨报告统计表明，10月下半月，巴西中南部压榨糖料蔗2485万吨，同比下降17.53%；生产原糖95.8万吨，同比下降49.35%；双周制糖比为30.18%，同比下降12.67个百分点。截至11月1日，巴西中南部2018/2019榨季累计压榨糖料蔗5.08亿吨，同比下降4.35%；累计生产原糖2435万吨，同比下降26.70%；累计制糖比为35.87%，同比下降11.75个百分点。据印度本地消息，截至11月13日，2018/2019榨季印度糖厂累计产糖108万吨，低于上榨季同期的190万吨。其中马邦已产糖56万吨，卡邦和北方邦分别产糖23万吨及12万吨。回复