原油基金与期货

[h1]USO 原油基金[/h1]我最近买了一点美股的原油基金，亏损了接近 40%（买的很少，400 美金），倒不是想抄底原油，只要是真实了解一下期货的概念以及升水损耗（现在认识很深刻）。

由于沙特跟俄罗斯的原油价格战以及疫情导致的需求降低，原油期货已经跌倒了 20 美元一桶的历史低位，很多人蠢蠢欲动想抄底原油。许多人不了解，USO 这类原油基金都有的一个比较隐蔽的大坑：Contango（升水）损耗。简单来说，就是如果石油价格波动了一段时间回到了你买入时候的原点，USO 的价格是会比你买入的时候低的，长期持有 USO 必有损耗。
为什么 USO 会有 Contango 损耗？首先要了解 USO 基金是如何追踪原油价格的。其背后是在买卖原油期货，每当有人新购置 USO 的时候都会拿这笔钱去买原油期货。但是期货有个问题，它总会到期，比如约定 2020.5 到期，如果最后不把他卖掉，就只能等着收实体原油了。
作为基金，肯定不能要实体原油，所以基金经理的操作就是期货快到期的时候卖掉手上这个快到期的期货，然后再买一个更远期一点的期货（这个操作叫做移仓）。但问题是，这个近期期货和远期期货的价格是不同的，这导致每次卖掉近期期货买入远期期货都要赔一点钱，这个现象就叫 Contango。每个月赔一点点钱，最后就导致持有 USO 永远有损耗。Contango 一般情况下会出现在大家一致预期这个标的长期看涨的情况下，而原油基本就是这么一种商品。如果你知道这个商品长期会涨，我也知道，大家都知道，那么就不会有无损的基金给你长期持有。
令人惊讶的是，中行最近的纸原油产品居然没有提前进行移仓操作，导致了巨亏（结算价格为-37.63 美元），要倒贴钱，不还钱，还要上征信。这背后我猜大概是一定有人在赌，类似于 1995 年的 327 国债期货事件。
[h1]期货的历史[/h1]期货源于农业，农产品期货是期货交易的起源性商品。
春天农民只能按照当时的价格决定今年种什么农作物，种多大面积，如果秋天价格大跌，有可能一年白干或是饿肚子。在这种场景下，有能力的收购商，在春天时就确定秋收的价格和产量，农民会按照这个合约控制种植成本和种植面积。
到期日合约在谁手里，谁就准备好车和仓库到农民那里收粮食。如果你没有能力收购，就卖给有能力收购的人。金融本来是用来服务我们的生产生活的。
在确定合约时，只需要缴纳一定比例的保证金，这就让期货产生了杠杆，有了杠杆，赌性就会变很大。中国证券史上有一则著名的 327 国债期货事件。它是指由上海证券交易所发行代号为 327 的国债期货合约在 1995 年 2 月 23 日发生的集中、大规模的违规交易事件。英国金融时报将这一天称为“中国大陆证券史上最黑暗的一天”。
[h1]327 国债期货事件[/h1]中国的资本市场赌性很大，期货市场尤其如此。从 327 国债到 118 绿豆，在每一场豪赌盛宴的背后，不仅输家人财两空，赢家的结局也耐人寻味。
以著名的 327 国债事件为例，这一战最后八分钟打出了 2000 亿交易天量（维基百科有详细的事件记录）。最终，作为输家的上海滩金融教父万国证券总经理管金生身陷囹圄，一代霸主万国证券亏损 56 亿人民币（95 年）轰然倒地。
327 国债事件，四大赢家包括，28 岁的魏东、29 岁的袁宝璟、34 岁的周正毅以及 30 岁的刘汉。
魏东获利大概 2-3 亿元，后成立涌金集团，也就是后来的涌金系掌门人。他所在的中经开隶属于财政部，是主要的做多方。魏东的父亲魏振雄是财政部的资深元老，曾留学莫斯科。2008 年，魏东在如日中天时跳楼自杀。

刘汉在此事件后成为亿万富豪，与周永康长子周滨是生意合作伙伴。此后一度成为“四川地下组织部长”，被捕时已经有 400 亿身家。2015 年被判死刑。
袁宝璟在此事件后成为亿万富豪，带着赢的钱闯荡四川，与刘汉结怨，2006 年被判死刑。
周正毅在此事件后一度成为上海首富，2007 年因涉及陈良宇案而被捕，判刑 16 年。他与明星杨恭如的故事想必你也听过。
戴学民先遭刺杀，后携款出逃。2015 年列入中华人民共和国红色通缉令代号 A-19/1-2002，后被捕入狱。
戴志康在此事件后赚得第一桶金，成立证大集团，最终倒在了 P2P 上。2019 年证大旗下捞财宝待偿余额 49.96 亿元，出现兑付危机，戴志康向上海警方自首。

[h1]宁财神，《武林外传》和《非诚勿扰》[/h1]在期货市场的输家里还有个小人物。327 事件当天，他的交易席位上亏损了七千多万。三年后，又输在绿豆期货上的他愤而改行，当了网络写手和编剧。成名作叫《武林外传》。

没错，这位就是《武林外传》的作者陈万宁，他最初给自己取艺名为“宁采臣”，后改为其谐音“宁财神”。他是上海人，15 岁进入大学，毕业于华东理工大学金融专业，毕业后随朋友到北京，从事与自己专业相关的工作——期货交易。
如果你看过《非诚勿扰》，对他一定不会陌生。2014 年，在北京市朝阳区工体北路一公寓内吸食冰毒，被公安查获并入狱，从此淡出公众的视野。
所谓久赌必输，大致就是如此吧。