债券风险事件频发形成短期冲击，负面影响或回归 | 新沃基金

上周（2018/5/7-2018/5/11）央行在公开市场累计净回笼了1400亿资金。但资金面依旧十分宽裕，资金价格维持低位，R007较上周继续回落到2.8附近，DR007持稳在2.7附近。

5月11日R001加权平均利率为2.49%，与上周相比跌10BP；R007加权平均利率为2.80%，较上周跌7BP；R014加权平均利率为3.3%，较上周跌14BP；R1M加权平均利率为3.87%，较上周涨11.3BP。

上周现券市场继续呈现上涨格局。利率品种中，本期银行间国债、国开债各期限收益率均上涨，其中国债10年期品种上涨5.63BP，国开债10年期品种上涨10.61BP。信用品种中，短融各期限收益率全面下跌，中票和企业债则呈现出上涨趋势。其中短融调整幅度最大，AAA级整体下跌12.88BP，AA+级整体下跌12.50BP。信用债短端收益率上行，成交一般。

汇率方面，人民币兑美元中间价报6.3524，与上周五相比下调3BP，离岸人民币兑美元报价6.3352。美国十年期国债收益率达2.97%，保持平稳。美元指数略有下降，报92.5598。美元指数变动仍将影响人民币汇率走势，但美元究竟是反弹还是反转，目前市场存在较大分歧。中期来看，美元可能仍会继续走强，因此前美元走势背离了利率平价关系，目前的上涨只是部分修复此前的背离，尚未看到美元已经被高估。随着更多的美元空头回补，美元未来几个月可能还会继续走强。而回归到人民币本身，无论是基本面还是市场行为，都不支持人民币大幅贬值。总体而言，人民币总体持稳、双向波动的运行格局将持续。

数据方面，中国4月CPI同比涨1.8%，前值2.1%；年内CPI通胀压力总体减弱，原油价格变化或干扰通胀预期、对CPI总体影响相对可控。4月PPI同比涨3.4%，为近7个月来首次增幅扩大，前值3.1%。PPI同比回升、环比持平于上月，经济景气短暂修复，2季度PPI同比或回升。中国出口由负转正，进口同比增速扩大。4月出口（以人民币计）同比增长3.7%，前值降9.8%；进口增11.6%，前值增5.9%；4月出口增速超季节性回升，可能与贸易摩擦扰动下的出口行为提前有关。4月新增社融1.56万亿，整体高于历史平均水平。M2增速8.3%，较为平稳。4月新增人民币贷款1.18万亿元，分项来看，4月新增人民币贷款同比增加主要来源于实体企业和非银行业金融机构，而居民户新增贷款继续下行。

本周（2018/5/14-2018/5/18）我们预期资金面继续维持宽松态势但可能边际收紧。下周一到期的MLF（中期借贷便利）是否续做值得关注，考虑到这是4月置换降准后首笔到期的MLF，央行的操作态度将后市对政策预期形成更明确指引；此外近期将公布的4月金融数据也是市场的关注点之一。5月份仍然是财政存款回笼月份，税期等资金面压力仍在。债券风险事件频发，在防范评级利差走扩的同时还需要提防流动性压力加大对利率债和高等级信用债造成的短期冲击，叠加中美贸易战的影响，对债市的负面影响可能会回归，债市仍然存在一定的调整压力。新沃通宝货币市场基金将做好流动性管理，维持谨慎操作，争取获得更高的收益。

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