“当你离开比特币或以太坊，你进入令牌时，标志变得非常清晰。”
因此说杰伊·克莱顿，11月份证券与交流委员会（SEC）主席。然后，在几周前的一次听证会上，他说：
“这是一个复杂的领域。正如您所说，因为存在不同类型的密码套件。让我试着将它们分成两个区域。
最常被引用的一种纯粹的交换媒介是比特币。作为货币的替代品，大多数人认为这不是一种安全措施。
然后有用于资助项目的令牌。我记录在案的数据很少，没有我见过的，不是证券的代币。“
任何法院都没有决定是否证券是证券。美国证券交易委员会的解释是，这只是一些律师的解释。其他律师有不同的解释。
在刑事案件中，一位这样的律师提出了一些强有力的理由，为什么一些代币不是安全的。
这是一起刑事案件，法官位于FISCA法庭，并在华尔街的纽约进行审理，所以如果法官判定该令牌是安全的话，我们不会感到惊讶。
然而，由于这是一个新的领域，法官通过解释旧法律来制定新的法律，所以可能或至少希望以最高法院的上诉方式提出上诉，以使最高层这个土地的法官对这个非常重要的问题作出判决。
在这种情况下，如果考虑到SEC可能正在玩游戏，他们将在明天讨论他们是否是安全问题，那么cynicnodes将会失败。
他们可能试图通过将以太坊带到桌面并将潜在的分类作为安全来“吓倒”我们，以便我们“接受”实际的代币是安全的。
虽然他们的讨论很可能是由许多硅谷风险投资家提出的一个要求“安全港”的令牌，后者具有正在运行的网络或功能。
一般来说，没有理由接受代币是没有最高法院判决或国会颁布的新法律的保证。
这是因为SEC不制定法律，也不解释它们。他们经常引用豪威案，但SEC并没有解释这一案件并将其应用于新事物。这是法院这样做的。
SEC的工作是执行既定的法律，而不是通过制定新的法律来侵犯司法机构或国会的管辖权。如果事情失控或者需要制定法规，那么就需要通过辩论，然后在国会进行投票来民主地应用这些法规。
如果这些观点适用于一般的证券，那么可以看到美国证券交易委员会的观点 - 尽管在将相同的要求用于筹资100亿美元，即1000万美元是错误的，但并不是完全没有价值的 - 但是更多的论据适用于以太坊。
第一个论点是法律的违宪不确定性，这是关于所有标记的一般性论证，但是在eth中它是一个非常具体的论点。
因为杰伊克莱顿本人已经说过，eth不是我们上面引用的安全。所以如果有一天它不是安全的，第二天就是这样，那么这个法律究竟是如何符合明确的宪法要求呢？
更一般地说，Howey测试来自最高法院所称的证券或投资合同的名称：
“合同，交易或计划，即一个人把他的钱投资到一个共同的企业，并导致预期利润完全来自发起人或第三方的努力。”
目前的以太坊显然不符合该定义。在一个普通的企业中没有投资，就像销售或购买黄金一样销售或购买。
根本没有共同的企业，有一个运行代码并决定运行代码的节点和矿工网络。
人们可能希望获利，但价格上涨或下跌，没有利润保证。此外，大量可能根本不关心利润，而只是因为想要使用dapp才需要eth。这一点尤其重要，因为53％的交易是针对智能合约的，这意味着相当实用。
任何盈利或亏损都不来自第三方。不仅仅是当你决定买入或卖出黄金时。
而且，就目前的网络而言，存在实际的考虑因素，因为实际上您将调控开源代码，这实际上是不可能的。
不可能，因为编码员在技术上是志愿者。可能有公司支付他们开放源代码，可能有非盈利组织，他们可能会在业余时间免费做，他们可能决定不开展工作，其他人可能会进入或离开。这是一个共同点。一个开放的空间。
您可以对以太坊基金会负责，但他们不运行网络，大约有24,000个节点，并且其中一些节点为此付费。
此外，以太坊基金会仅支付部分开发商。许多人付出更多。另外，网络不必听以太坊基金会。任何人都可以分解代码。
其中大部分适用于其他方面。例如，Brave Browser是安全性的吗？戴是安全吗？SEC真的说Cryptokitties是一种安全性吗？
他们可以尝试坚持的唯一方面是以太坊预售，但是这是在广泛咨询和法律建议之后进行的，其销售价格与今天的矿商销售并没有太大差别。
作为BTC的回报，个人被赋予了eth，eth，在开采矿业网络之前有效开采。
因此，如果这种开采是一种安全措施，那么btc矿工每次出售他们所开采的btc都会发行证券。这显示了证券交易委员会扩大其管辖权甚至像勇敢的浏览器这样的令牌的可能性，更不用说像全球约24,000个节点运行的分散式网络。
虽然克莱顿说他没有看到任何实用的ICO，但这并不意味着实际上并没有实用的ICO。如前所述，他只是一位律师，他自己的解释。只要合法合法并符合宪法，他不会制定法律，也不解释法律。
投资合同是你给别人投资购买东西，说创建公司或购买房屋租赁，以期从劳动中获利的事情。
为某个令牌给予某人金钱并不是常识性的投资合同。而是购买一个令牌。公司股票是不同的，因为公司股票的唯一用途是希望他们的价值增加，这是因为良好的管理层通过购买更便宜的东西并通过提供更便宜的服务或通过提供更便宜或更好的服务来增加公司的价值。
使用令牌时，您可以将其用于事物。你不能使用公司股票的东西。您不能使用投资证书或投资合同为您提供的任何权利。这就是证券法的原因，因为你给别人钱，作为回报，除了别人承诺他们会做他们所说的话之外，你什么也得不到。
然而，在令牌中，如果你收到一个令牌，那么你没有收到任何东西，而是购买一个令牌，你可以用它来支付其他东西，比如向信任节点上的广告插槽付钱。
因此，代替公司份额，代币与购买汽车没有多大区别。有人产生令牌，在这种情况下，而不是通过原材料，通过智力工作来实现，然后他们出售现在可以用来做任何事情的令牌。
因此，不清楚为什么证券交易委员会应该对实际的代币拥有任何管辖权，更不用说像eth或比特币这样的分散化货币。
可以说，如果令牌还没有存在但承诺存在，那么可以说那里依靠别人来做他们承诺的事情，所以应该有一些可执行的责任。
这应该是阶梯式的，所以如果他们提出了500万到1000万美元的话，那么或许只有基本的要求低于一般合同法在欺诈和误导方面的要求，或者要求披露收入数字和背景稍高。
虽然说可以达到2亿到1亿美元，但您可以要求对数字进行审计，并对背景进行公证，并且可能需要每季度更新详细的进展情况，直到令牌启动或项目完成符合其承诺。
然后，超过这个数额，您可以要求所有目前需要的，因为在这些级别应该有更高级别的责任。
另一种方法是限制投资额为每个人1,000美元或10,000美元。ICOs白名单很容易实现的东西已经可以实现。
这里的难题将是确定责任何时结束。在公司中，公司永远不会存在，直到公司不存在为止，因为否则就有管理层负责。
然而，在运行的开放源代码令牌中，说一些类似BAT的内容，只要令牌和其周围的网络正在运行，该责任就应该停止。
这是因为没有CEO可以被替换，你没有一个人在网络启动和运行后真正负责很多。会有筹集资金在ICO的开发者，但上帝禁止他们出于任何原因消失，新的开发者会来或者由公司支付或自愿支付，并贡献代码并逐渐改进网络，就像他们贡献代码到Linux或其他开源系统完全免费或没有任何义务。
简而言之，SEC必须更彻底地思考这个问题，其员工需要比现有工作做得更好，他们需要考虑到许多非常真实的差异，而不是应用一个百年历史的歧视性法律当时只有非常有钱的人，只有白人，只有男人才能投票。
因为如果我们诚实地说，如果证交会要诚实对待自己，那么他们太仓促了，有点像中国商店里的公牛，而他们这样做，却没有像Jay那样真正理解这个空间。克莱顿本人承认，美国证券交易委员会没有编码员，也没有技术专家来提供建议，但只有经济学家。
你如何规范一个基于代码的网络，以分散的方式在全球范围内运行，仅仅由于某些代码而没有任何技术专家的建议？
非常糟糕，这就是如此。无论如何到目前为止。但有些迹象可能会随着他们获得更广泛的理解而改变。但是，与此同时，如果他们想从这个领域保留任何善意，他们应该停止玩游戏。
因为我们不是孩子，我们显然不想被欺骗，被骗或被误导。在做出承诺时，显然需要一些规定，但它需要是合理的规则，这是合理的，否则它不是真正的规制，也不能真正执行，因为法律最终取决于同意。
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