麦叔说|美油期货历史首次收于负值暴跌300%，美油期货每桶-37美元！我们能从负油价中大赚一笔吗？

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麦叔说

2020年我们见证了很多历史，又有一个新的记录被打破，没想到油价还出现了负值，麦叔给你们分享一下到底是什么情况呢？

今日关键词：油价暴跌、期货负值、抄底油价

——麦叔
2020年04月21日
这是麦叔的第156篇文章

当有任何的投资机会出现，我绝对不会错过，这就是投资人的嗅觉。

油价就这么不断穿越了地板价和地狱价。

经历了昨晚的原油从10块钱跌到负40块的全过程，实在是活久见，原来金融市场除了长期国债利率可以为负以外，原油价格也可以为负。

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为什么会出现这样的负数呢？
那么对我们的影响是什么呢？我们又该如何看待呢？

美东时间2：30，WTI 5月原油期货结算收跌55.90美元，跌幅305.97%，报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值（这实际上意味着，卖家必须付钱给买家，让买家从他们手中拿走石油），而这个表现已经让油价创出近34年来新低。
由于原油期货5月合约马上就要临近交割了，最后交易日是4月21日，多头持仓者如果迟迟不平仓，必须要有足够的仓储空间才能完成现货原油的交割，而现在原油的仓储已经爆满了，没有仓储空间的原油多头持有者只能选择不计成本的卖出，而CME交易所把负价格视为一种持仓者卖出时需要对买方支付的仓储成本，允许了负价格成交的出现，因此在合约到期日之前的4月20日，多头持仓者只好不计成本的卖出，造成了史无前例的全球主流商品合约出现负值的现象。
从期货合约设计的角度来看，只要交易所愿意让买卖双方以负值成交，其实负值价格也是无所谓的，因为期货合约的设计本质，就是通过价格变动去让多空双方换钱。
通俗点来解释，在一个期货合约交易的过程中，如果价格从10块跌到2块钱，多头该赔8块钱，那么期货多头持仓者需要从自己的期货保证金账户（某种意义上可以理解为期货账户里的现金）中付8块钱给空头持仓者；而从2块钱跌到-6块钱，多头也是该赔8块钱，只要多头的期货保证金账户里还有钱，就可以继续付给空头8块钱；甚至如果价格从-6元继续再跌到-14元，那么多头还是赔8块钱，只要多头的保证金账户里还有余钱，就可以源源不断的付钱（亏损）给空头。
史上第一次负油价诞生，让经历了美股连续熔断的投资者不禁感叹：活久见。

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那么这个过程到何时为止呢？
会到把亏损的一方保证金全亏没了，没钱可亏的时候他的期货公司（券商/投行）就会帮他强制平仓，在市场上把他的仓位现价强制卖掉。期货交易中所谓的逼仓，也就是这个意思。
目前的现状是，主要产油国虽然同意减产，但这对疫情造成的需求破坏几乎没有影响，而油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。
油价暴跌的影响正在整个行业蔓延：上周，石油勘探公司关闭了美国13%的钻井船队，原因是全球原油供过于求的局面加剧，促使钻井公司大幅削减成本，并取消了钻探项目。
为什么会出现上述情况呢？
有行业是相关人员表示：目前空头理论上有大量资源交割，而市场做多交割的人就会面临很多问题：
第一得有库容；
第二要有管道运输能力；
第三还得有下游炼厂接油，这些事情都得提前两个月去安排。
综合来看，多头没法在期货盘面上去接货交割，市场形成了‘空逼多’的现象。
全球市场都是供大于求，基本都是Contango结构，当然大家的价差不一样。美国之外，中东原油是第二差的市场，本月沙特在增产，印度采取了封城措施，加之东南亚地区的管控，市场出现新的需求塌陷。
在新冠疫情影响下，国际原油市场遭遇前所未有的冲击。市场何时回暖，关键要看需求何时恢复。这仍存在很大不确定性。

许多人因此认为石油整体价格为负，但这仍然与实际情况存在细微差别。不是所有的原油都是免费或倒贴钱的。

原油市场上的情况并没有媒体说的那样惨。

期货合约与特定的交割日期相关。在合同有效期即将结束时，价格通常会与石油的实际价格一致，因为这些合同的最终购买者是将要进行实际石油交付的实体，例如炼油厂或航空公司。

期货合约最终是基础商品或证券的实物交割合约。尽管市场中某些纯虚拟交易商在买卖合同，而其他交易实体则在进行实际买卖，因为他们会使用商品本身。在合约即将到期时，交易员才开始购买下个月的期货合约。那些到最后一天都持有头寸的通常会购买实物商品，例如精炼厂。

这就是为什么价格变成负数的原因，这意味着生产商为摆脱这种石油将要付出代价，因为随着各国经济封锁，本周该原油已没有需求。

宏观上讲，由于美国疫情形势依然严峻，经济活动并未恢复，原油需求仍然不足，各大油企购油欲望并不强烈。石油输出国组织(OPEC)在最新发布的月度报告中说，预计2020年全球石油需求每天将减少690万桶，降幅为6.9%。芝加哥资管公司KKM Financial的创始人兼CEO Jeff Kilburg指出，5月和6月美国原油期货的价差目前是史上最大。这是因为5月合约将要到期，同时原油价格大跌。

此前OPEC+与全球主要产油国达成的协议也并不理想，在会议前，特朗普一度要求OPEC+减产2000万桶/日，会议后表示沙特将在5月份才开始减产，并且各国再分配减产产量上也有争议，总体960万桶/日的减产量并没有市场预期的多。汇丰预计，今年第二季度全球石油需求将下降逾2000万桶/日，4月份降幅甚至达到2500万桶/日。面对空前疲软的需求，当前的减产规模将不足以阻止库存的增加，二季度库存增加可能达到1000万桶/天。

当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区，如库欣地区。美国疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。

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负油价来了！贴钱卖油

在全球多个石油指数中，这个还不是最惨的，加拿大的WCS（西部精选原油）更惨，直接进入了负油价时代，价格低于0美元，当地时间早上9点多的时候价格跌到了-0.64美元，算下来卖一桶石油还要倒贴4块钱。

当然，加拿大的WCS石油出现负油价有其特殊性。这是一种重质油，通常通过管道或铁路运输到美国墨西哥湾和中西部地区进行精炼，原油价格本来就比较低，2天前价格还有2.88美元呢。

油比水便宜

据微博认证为知名法律博主的@Kevin在纽约透露，美国明尼苏达州莱克维尔一加油站的油价为1.09美元一加仑，也就是约2.1元人民币每升。

网友：“原油太惨了，一桶原油比不上一桶KFC”

国际油价继续扩大跌势，纽约期油失守每桶15美元关口，创逾21年来新低。据外媒报道称，新加坡原油交易商兴隆集团（Hin Leong）隐瞒逾8亿美元的原油期货交易亏损，面临破产倒闭。这一事件震动了新加坡关系密切的交易圈子。

兴隆贸易集团公司一直是新加坡石油贸易中最大且最神秘的公司之一，几天前该公司已经申请破产，这也显示了沙特与俄罗斯石油价格战对世界的深度影响。

据彭博社援引知情人士说，祖籍福建移民新加坡的兴隆集团公司创始人Lim Oon Kuin的独子Lim Chee Meng称，在原油期货交易中的亏损超过8亿美元，这导致的财务漏洞可能想象的要多。此前有消息称，兴隆已向新加坡高等法院申请冻结债务，暂时避免债权人追讨还款。

兴隆集团创始人Lim Oon Kuin

上述知情人士称，兴隆出售了其已用作抵押品以确保从银行贷款的数百万桶成品油，致令其所持有的石油库存与抵押给银行的库存之间出现巨大缺口，这可能意味那些向该公司提供了数十亿美元贷款的银行面临巨额损失。

据《金融时报》报道，兴隆集团的债务为38.5亿美元。汇丰银行（HSBC）风险敞口最大，为6亿美元；其次是荷兰银行（ABN），为3亿美元；而法国兴业银行（SociétéGénérale）已向该公司放贷2.4亿美元。另外，星展银行、花桥银行以及大华银行等新加坡本地银行敞口为6.8亿美元。

兴隆事件是新加坡大宗商品交易领域受到的又一次冲击。新加坡与日内瓦、伦敦和休斯顿同为全球最大的大宗商品交易中心。在过去的3年中，新加坡见证了该行业中另外两个知名企业来宝集团和Agritrade的麻烦，以及一名交易员隐瞒数亿美元的损失（详见《疯狂！一名中国交易员违规做多原油，结果巨亏3.2亿美元》）。

交易员对赌油价跌至0.5美元

此前，曾有外媒报道称，一名交易员买入了1000手美国基准原油的看跌期权，如果油价跌至近零水平，他作为期权买方，就会从中获利，而这笔胜算不大的押注仅需10,000美元

今年以来，纽约期油已下跌逾60%。虽然在市场上的一些角落，价格甚至跌到了负值，即因为库存爆满，生产商贱价卖油，但纽约期油要跌破每桶1美元，似乎是天方夜谭。

最后附上洪老师的朋友圈小结：

回顾：
1、麦叔说|我发现的投资机会之一——遍地黄金的中资房地产债

2、麦叔说|我发现的投资机会之二——一线城市一套房我去日本当开发商

3、麦叔说|我发现的投资机会之三——开始定投SP500标准普尔指数

4、麦叔说|我发现的投资机会之四——另类资产之王-保单贴现基金

免责申明：
注：本文数据来自于彭博(www.bloomberg.com)；
麦叔及其机构使用的是Bloomberg Anywhere Remote Login，
部分数据有延迟，仅供参考；
本文观点仅供信息参考，谨代表个人意见，不构成投资建议。

麦叔

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籍贯上海的前香港投行港漂男，专业是金融算数的，起步于香港的银行业黄埔军校，后进入投行了解了跨境上市、并购和海外融资，师从于台湾30多年的保险大咖老师，合伙开保险经纪公司赚得人生第一桶金，团队遍布全国近100个城市；
发现了自己的天赋原来是商业敏锐度和营销整合能力，进而加入创业公司合伙做跨境投资；
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担任浙江大学、复旦EMBA、交大SAIF商学院客座老师和讲师；
个人IP：拥有个人IP麦叔论财10W+个人流量，教授课程的参与学员过万；
30岁之前投资拥有了十套房产，成功在全球置业，并推出“手把手教你买房”和日本房地产基金一期，详细尽调日本房地产市场3年，进入大阪市场投资并成功推出2个大厦项目和6个一户建别墅项目，深受好评；
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感谢大家关注，不善言辞的摩羯男，但我会开始好好码字的，希望您能多关注分享。

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