【ETF期权日报 2019-1-3】50ETF震荡微升认沽期权下跌

2019/01/03，星期四
沪深主要股指下跌，50ETF震荡微升。认购期权涨跌互现，认沽期权下跌。早盘50ETF一度出现快速上冲，但其后回吐多数涨幅，收盘微升。在目前上证综指临近去年低位附近的敏感阶段，继续关注国内政策面变化，耐心观察，等待新的交易机会。
上证50ETF收市价2.261，与上一交易日上涨0.27%，成交金额14.13亿。

摘要
1、50ETF走势分析    低位震荡可能性加大
2、期权成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、期权走势分析及策略关注海外金融市场变化及国内政策面动向等待机会
4、期权模拟交易账户    观察国内外动向思考相应的期权策略
5、期权学习          期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF连续下挫后有步入低位震荡的迹象。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF继续呈现低位震荡迹象，短期日均线仍为空头排列。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周初震荡下行，留意消息面的变化。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF短期月均线偏空，留意中期的60月均线附近的价格变化。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，上证综指仍维持在去年10月份的低点上方徘徊。
截至收盘，上证综指跌0.04%报2464.36点；深证成指跌0.84%报7089.44；两市成交金额2522亿，创业板指数跌1.16%报1214.50。
盘面上，除了国防军工、非银金融、有色金属、银行、钢铁、商业贸易板块上涨外，其余板块多下跌。其中，休闲服务、通信、食品饮料、医药生物、电子、建筑材料、综合、化工等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1901下跌0.03%；上证50股指期货主力合约IH1901上涨0.26%；中证500股指期货主力合约IC1901下跌0.38%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1286579张，较上一交易日减少9.92%。其中，认购期权成交698394张，认沽期权成交588185。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.84，上一交易日为0.79。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2173088张，较上一交易日增加3.95%。
成交量/持仓量比值为59.21%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年1月3日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.261。上涨0.27%。下表上半部分为除息调整的合约，下方为标准合约。
图表7 上证50ETF期权1月合约价格变化表（2019年1月3日）戊戌肖狗甲子庚子

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为1月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与1月平值认购期权“50ETF购1月2250”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2250”冲高回落，隐含波动率下跌。

图表9：50ETF与1月平值认沽期权“50ETF沽1月2250”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2250”早盘急跌，其后反弹，跌幅收窄。

1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2250”隐含波动率为23.16%；1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2250”隐含波动率为22.77%。
图表10：1月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购1月2250）VS（50ETF沽1月2250）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为60日、90日历史波动率也出现了自高位持续回调的走势。

今日沪深主要股指走低，上证综指早盘一度出现上冲，但其后跟进乏力，最终收盘微跌。
消息面上，据来自中国人民银行网站的消息《中国人民银行决定调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准》，该消息指出，中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。
新年伊始，在去年股市总体表现偏弱，中国经济增速可能放缓的背景下，继续关注政策面的持续变化，评估其对资本市场带来的影响。
50ETF今日开盘2.255，略有下探2.250的低点后出现快速上拉行情，上午最高一度冲至2.284，其后震荡回落，尾盘收于2.261，较上一交易日上涨0.006，涨幅为0.27%，成交金额14.13亿。投资者关注度比较高的上证综指再度回至2018年10月份政策利鑫密集出台时的指数位附近，要重视消息面的变化与技术面走势的信号，评估投资者情绪波动可能对市场带来的影响。继续关注1月份期权，等待适宜的交易机会。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：关注美国金融市场变化及国内政策面动向，寻找可能的交易机会。

模拟交易：

模拟持仓：

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
（0.0121-0.0415）*40*10000=-11760
（0.0106-0.0255）*8*10000=-1192
（0.0777-0.0842）*20*10000=-1300
（0.0149-0.0217）*10*10000=-680
（0.0595-0.0606）*40*10000=-440
（0.0420-0.0286）*100*10000=13400

合计亏损：-33682  为初始资金的3.37%

止损方案：

五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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