事件：
受益于全球丙烯供需格局改善，丙烯价格表现坚挺，PDH价差持续扩大：近年全球丙烯新增供给小于新增需求，丙烯开工率不断提升（当前约80%）；随着原油价格下跌和北美新增丙烷供给增加，PDH价差持续在扩大。
简评
PDH价差持续扩大，收益标的卫星石化、东华能源、海越能源：10月丙烯价格与价差分别为9706元/吨和3922元/吨，相对三季度8836元/吨和3180扩大了870元/吨和742元/吨，相比9月9238元/吨和3077元/吨环比增长5.06%和3.35%；10月PP粉料价格与价差分别为10644元/吨和938元/吨，相比三季度9586元/吨和749元/吨扩大1059元/吨和189元/吨，相比9月9995元/吨和757元/吨环比增长6.49%和23.9%。受益于全球丙烯供需格局改善，丙烯价格坚挺，随着原油价格下行，丙烷原料价格下降，PDH项目价差持续扩大。未来随着美国油气管道扩建的推进，丙烷供给能力将得到进一步的提升。受益标的卫星石化（45万吨），东华能源（120万吨）和海越能源（权益30万吨）。
卫星石化：丙烯酸行业龙头C3产业链产能翻倍，C2业务蓄势待发。1）单季度业绩环比持续提升，进入四季度以来随着丙烷价格下跌，丙烯-丙烷价差相对三季度价差扩大1000元/吨，四季度业绩有望创历史新高；2）深耕一体化战略，打通“丙烷-丙烯-丙烯酸-高附加值产品”全流程，年底45万吨PDH二期项目马上投产，带来19年新增利润约5亿元（18年利润预计在9亿多），大幅提高公司盈利水平；3）主业丙烯酸及其酯行业处于亏损状态，近期巴斯夫路德维希港丙烯酸酯发生不可抗力，主业盈利将大幅改善，有望推动四季度公司业绩上涨；4）进军C2产业链，2020年底乙烯项目投产，有望带来数十亿净利润，盈利将迎来爆发式增长，卫星再次腾飞。
东华能源：三季度装置检修完成，四季度业绩有望大幅提升：1)大手笔回购彰显信心，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及公司价值的认可，公司大股东拟出资6.0-10.5亿元回购公司股份，助推公司长远发展;2)当前拥有PDH产能126万吨，丙烯-丙烷价差每扩大100元/吨，业绩增厚7800万,随着三季度装置检修的完成以及进入四季度以来PDH价差持续扩大，预计第四季度业绩将大幅提升，同时19年年底再新增66万吨PDH，有望2020年贡献业绩；3)公司成为全球LPG业务最大贸易商，同时通过供应链的整合，逐步提高全球LPG采购议价能力与话语权。
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