流动性压力趋缓、龙头偿债能力仍然稳健，悲观预期逐步缓解
本周国内公司债发行密集获批与深圳出现少数楼市断供案例引发市场关注，市场对于房企流动性与偿债能力边际变化较为关注。通过研究我们发现，房企国内信用债到期高峰在2020年及2021年，近期融资获批增多使得房企流动性压力趋缓；大型龙头房企当前流动性与偿债能力表现仍然稳健。另一方面，前期偏紧的流动性环境以及销售遇冷已使得土地市场出现明显降温，当前各地也以重申之前调控政策为主，基本面转弱（所带来的行政调控趋缓）与流动性转好（缓解现金流压力）有助于缓解投资者悲观预期。未来一段时间龙头房企并购中小开发商的现象或逐步增多。在此阶段，我们认为经营与财务状况稳健的大型龙头房企具有较高的配置价值，重点关注防御和相对收益兼备的龙头标的，建议关注万科A、保利地产、新城控股、金科股份、华夏幸福及招商蛇口。
楼市动态：销售、库存均低于去年同期水平
销售端：新房端，截至上周41城住宅累计成交2.18亿平，同比降低1.1%。分城市等级来看，一二三线城市累计成交同比增速分别为-5.4%、-2.8%、2.1%。二手房端，截至上周16城累计成交6,164.7万平，同比降低9.3%。
库存端：根据我们覆盖的15个大中城市地方房管局披露的数据，上周总体城市及一二三线城市住宅库存同比增速分别为18.8%、23.1%、15.1%、17.6%。
去化周期：根据我们所覆盖的15个大中城市地方房管局披露的数据，截至上周末，全部城市及一二三线城市12周移动平均去化周期分别为41.4周、44.0周、32.1周、47.6周，同比增速分别为14.1%、8.6%、26.3%、6.4%。
土地市场：近期供应上行，需求、溢价率下行
根据Wind披露的100个大中城市土地交易数据，百城土地供应建筑面积四周滚动环比增加84.7%，同比增加4.1%；成交建筑面积四周滚动环比降低15.3%，同比降低23.8%；成交总价四周滚动环比增加0.3%，同比降低34.2%；从供需关系来看，近四周成交建面与供应建面比值为50%。
风险提示：1.政策收紧或对销售产生影响；
2.流动性收紧带来不确定性。
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