匿名人员
2018-12-30 01:23
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上周市场表现： 商贸零售（中信）指数下跌 0.75%，跑输沪深 300 指数 1.68 个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌 29.14%，跑输沪深 300 指数 7.85 个百分点。子板块方面，超市指数上涨 0.57%，连锁指数下跌 1.42%，百货指下跌 0.98%，贸易指数下跌 0.49%。相对于本周沪深 300 上涨 0.93%，中小板指涨幅 0.87%而言，商贸零售板块整体表现较差。 涨幅排名前五名为汉商集团、 新华锦、广博股份、 广百股份、 轻纺城，分别上涨 32.74%，16.73%， 13.44%， 6.93%， 5.07%。 跌幅排名前五位分别为 ST 成城、天音控股、冠福股份、深赛格、海泰发展，分别下跌 9.97%、 10.28%、 12.45%、 15.77%、 21.93%.
本周重点推荐公司： 苏宁易购： 公司家电零售已形成宽阔护城河，全渠道多业态精耕智慧零售生态圈，开启规模发展新篇章，维持“买入”评级。苏宁经营基本面向好，市场份额有望进一步提升，当前处于历史估值底部，存在较大的估值修复空间。苏宁全渠道多业态经营模式规模效应逐步凸显：（1）线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局，全方位把握各层级市场的消费机会；线下盈利能力回升，预计同店收入将保持稳健增长，为公司提供充足而稳定的收入来源。（2）线上将强化传统带电产品优势，加大开放平台商家引进力度，借助阿里资源优势，把握社交流量红利，预计线上仍将保持中高速增长，未来平台收入将进一步提升。（3）持续输出供应链服务能力，丰富仓储物流资源，推动社会化物流收入放量增长。苏宁金融持续聚焦核心业务，精耕生态圈金融需求;战略募集资金已到位，为业务发展提供有力支持。预计公司 2018-2020 年实现营业收入 2460.70/3123.27/3826.38 亿元，实现归母净利润 77.18/19.72/31.91 亿元。新宝股份： 三季度业绩靓丽，公司盈利能力稳健提升，看好公司的业绩增长和长期投资价值，维持“买入”评级。 公司发展思路清晰：外销业务基础深厚，随着品类的调整稳健增长；国内发展自有品牌，避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道，逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销： 1）外销以 ODM 为主，公司在出口市场占比较高，能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时，公司推出家居/个人护理新产品，有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。 2）内销业务多半为自有品牌，少部分为贴牌加工，目前东菱销量已经平稳较快增长，预计 2018-20 年同比增速 23%/21%/20%；摩飞品牌 2017 年在网络曝光度较高， 2017 年翻番式增长，预计在 18 年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响，公司的业绩承压，预计三季度将稳步向好。预计 2018-20 年公司营业收入分别为 90.57/102.64/115.45 亿元，同比增速为 10.15%/13.32%/12.49%。预计公司 2018-20 年分别实现净利润 5.09/6.39/8.21 亿元。
家家悦：供应链优势渐显，拓展西部区域步入加速扩张期，维持“买入”评级。 公司的历史估值中枢在 31 倍左右，对标国内超市龙头企业永辉、红旗连锁等 2018 年 PE（wind 一致性预测）约在 30-35 倍之间。考虑山东省内超市企业集中度将进一步提高，市场空间较大，且公司作为山东省超市龙头企业，供应链优势逐渐凸显，且目前步入区域广度、深度布局同步拓展的阶段，未来市占率有望进一步提高，业绩增长的确定性较高，故而我们认为家家悦的合理估值区间在 30XPE-35XPE。预计 2018-2020 年公司实现营收约 126.9/147.1/168.8 亿元，同比增长 12%/15.9%/14.8%。实现净利润约 4.1/5.0/5.8 亿元，同比增长 30.2%/22.8%/16.5%。摊薄每股收益 0.86/1.06/1.24 元。当前市值对应 2018-2020 年 PE 约为 25/20/17 倍。考虑公司强劲的内生增长动力以及外部市场空间，分别给予 2018 年 31XPE，维持“买入”评级。
周度核心观点： 社区社群的崛起或将带来电商下一个新风口。 拼多多的异军突起诠释了其背后的核心逻辑： 消费分级和社交流量的变现，而这个逻辑再往深层次来看，其实是社群的崛起以及内容和社交带来的流量变现。 。2018 年市场经历了资本寒冬，但依然有许多以社区为主的公司获得了融资：虎扑社区获得 6.18 亿元新一轮融资，小红书完成阿里领投的 3 亿美元融资；宝宝树宣布引入阿里投资，雪球宣布获得蚂蚁金服领投的 1.2 亿美元 D 轮融资；知乎宣布完成 2.7 亿美元 E 轮融资......有社群聚集的地方， 就有流量变现的基础。
同时， 近两年社区社群团购发展迅猛，短时间内就成为消费领域最火热的一个赛道。以社区为依托，线上建立社群、线下完成支付，再由平台提供供应链、物流仓储及售后支持， 凭借邻里信任带来社交流量红利。目前十余家社区社群电商平台获得千万到亿元级别的融资： 如环球捕手旗下的小区乐、 新高桥旗下的考拉精选、每日优鲜旗下的每日一鲜等。 社区社群电商，本质上就是针对不同人群的需求作不同的品牌和个性化服务，这正是消费分级的背景下，必然的趋势。 在线上流量红利消退的阶段， 电商最关注的焦点之一依然是如何获取流量、 抢占用户注意、 提高用户粘性， 才能进一步创造交易， 带来收益。 而社区社群本质上都是人群的聚集，而人群聚集的地方，往往就是流量和注意力高度集中的地方。
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