医药生物行业周报：带量采购正式方案公布机遇与挑战并存

主要观点

本周医药生物行业指数上涨3.95%，跑赢沪深300指数1.10个百分点。各子行业中，医药商业上涨3.27%，化学制剂上涨2.16%，医疗器械上涨5.05%，化学原料药上涨5.09%，生物制品上涨4.55%，中药上涨4.20%，医疗服务上涨4.74%。

上市公司公告：

安科生物：注射用重组人生长激素获临床试验批件；泰格医药：公布员工持股计划（草案）；康泰生物：与国际疫苗研发企业签署框架协议。

行业要闻：

带量采购正式方案公布；浙江省药械采购中心发布《关于开展2018年浙江省在线交易产品全国最低在线交易价格填报和联动工作的通知》。

最新观点：

本周医药生物行业指数上涨3.95%，跑赢沪深300指数1.10个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升，细分板块均呈上涨趋势，其中涨幅最大的是化学原料药板块（+5.09%），涨幅最小的是化学制剂板块（+2.16%）。近期带量采购正式方案公布，在4+7城市开展药品集中采购试点，涉及31个品种，在保障质量的前提下（通过一致性评价或新注册分类批准的仿制药），原则上申报价与2017年底试点地区本企业同品种最低采购价相比有一定的下降。对仿制药企业来说，既是挑战亦存机遇，在降低集中采购成本、低价中标的大背景下，竞争不充分的优质仿制药有望通过降价迅速扩大市场份额，加速进口替代；竞争充分的品种方面，降价对定价高于仿制药的原研药企业损害更大，仿制药企业有望以价换量，重塑相关品种的市场结构。

医药板块自今年6月以来持续呈现调整行情，个股黑天鹅事件、行业政策的不确定性在本轮调整行情中得到释放，站在当前的时间节点，我们认为对医药板块不必过度悲观，主要论据包括：1）医药上市公司2018年前三季度维持较快业绩增速，分季度来看，2018Q3利润增速回归常态，较2018H1有所放缓，但仍高于同期医药制造业整体；2）目前医药板块绝对估值约为27.2倍，较近十年的中值37.4倍（最低值为2008年11月的19.5倍）而言处在历史低位，医药板块的性价比优势有望带动板块整体的景气度回升；3）带量采购、一致性评价等医改政策持续推进，一方面带量采购刺激上游药企加速一致性评价的进程，另一方面仿制药进口替代的速度有望加快，研发型药企有望持续享受政策红利，重磅储备品种有望加速上市并快速放量增长，建议关注业绩确定性高、估值合理、成长性明确的优质标的。

风险提示

政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险等。
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医药生物行业周报：带量采购正式方案公布 机遇与挑战并存

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