股票策略领涨，各策略私募飘红收官——私募基金月报201912

分析师：奕丽萍（执业证书编号：S0890515090001）
分析师：吴昱璐（执业证书编号：S0890519060002）

1. 市场回顾
1.1. 政策与新闻
“洋私募”已可启动转公募流程，注册资本金4亿
今年10月11日，证监会进一步明确取消期货、基金和券商外资股比限制时点。其中，基金管理公司的外资股比限制自2020年4月1日起正式取消。据了解，目前超20家外资已获外商独资私募证券投资基金管理人(“WFOE PFM”)资格的“洋私募”，已经可以申请在中国境内设立公募基金，即“私转公”的申请流程已经开启。此外据了解，转为公募基金的注册资本金要求为4亿元，且投资系统等需要做到本土化。
目前，除了少数几家设立公募的决心较大、对中国境内投入较多较早、准备已比较齐全的机构可能会第一批提交申请，更多公司仍持观望态度。一些“洋私募”公司目前的心态是，申请牌照已经不是问题，因此公司还是倾向于观望先行者的做法，对他们来说，先把自己的产品业绩做好才是最重要的。
在11月6日，富达国际宣布，公司正积极准备并将在恰当时机提交公募基金牌照申请，这也是富达国际首次明确表态将提交公募牌照申请。
就资本金规模而言，业内的人士也表示，4亿资本金并不算多，外资普遍较适应轻资本的运作模式。
此前，各界关心的问题还在于，未来究竟是“洋私募”直接申请转为公募，还是由海外集团母公司投资一个新设的公募基金，“洋私募”后续再对接加入；此外，在设立公募基金后，“洋私募”是否还继续保留，已发行的私募产品如何管理，这些问题都尚待厘清。
（第一财经，2019-12-03）

量化私募“封盘潮”后 CTA策略、股票多头私募也加入
此前已有量化私募掀起“封盘潮”，包括幻方量化暂停所有产品的认/申购及追加，九坤投资按照规模和策略容量严格限制募资额度，因诺资产暂缓新增资金认/申购公司中性策略、混合策略类产品等，这些私募无一例外都是以量化策略为主，而规模容量正是制约量化私募的关键所在。
近期又有私募主动“封盘”控规模，与此前不同的是，控制规模的策略主要包括管理期货（CTA）策略及股票多头策略。
近期，思勰投资公告称，决定不晚于2020年1月31日起，暂停公司日内CTA产品线的净申购，控制相应策略的管理规模。此举是为了保护现有投资者权益，维护量化策略有效性。这是思勰投资成立以来第二次宣布“封盘”，上一次是在2017年。“我们在2017年规模达到10个亿左右也暂停了一段时间短周期CTA产品，今年又有不少资金青睐这类产品，我们的规模又到了10个亿，所以希望控制一下。越短周期的策略，规模越有限。”思勰投资总经理吴家麒表示。同时他还表示，控制日内CTA策略产品是要把额度留给未来的混合策略产品。思勰未来将加快股票策略布局，同时发挥优势，布局混合策略，将股票策略和CTA策略进行组合，在产品收益和回撤方面会更有优势。波动率和成交量是影响CTA策略的最大因素，目前商品和股指的波动率都处于底部区间，未来看好CTA在整个资产里面的表现。CTA策略与股票、债券没有相关度，适合放在一些混合产品或配置类FOF里，作为众多策略中的一环。
而近日，股票多头私募也出现类似情况。据行业内部消息，汉和即将推出更长封闭期限产品，而同犇总规模将近50亿，旗下几只明星产品也即将满额封闭。汉和资本发布公告称，2020年1月23日是公司三年期产品申购的最后截止日，并且单一新客户最大申购上限为1000万元人民币，从2020年1月24日开始，公司所有三年期产品仅接受赎回，不再接受申购。由于汉和资本早在2017年就已经将一年期产品进行封闭，在行业内率先推出三年期产品，这也意味着从2020年1月24日开始，汉和资本也将开始“封盘拒客”。汉和资本也表示，公司在未来适合时点，将提出更长锁定期的产品以满足客户的投资需求。
（证券时报/排排网官微，2019-12-05）

沪深300股指期权合约规则发布
继上交所、深交所、中金所三大交易所宣布沪深300ETF期权和股指期权于本月23日上市之后，12月14日中金所公布了沪深300股指期权的合约规则，中金所表示，这标志着沪深300股指期权合约及规则准备工作正式完成。
此次中金所发布了一系列交易细则、业务指引和管理办法。其中包括：《沪深300股指期权合约》《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》《中国金融期货交易所交易细则》（修订版）、《中国金融期货交易所结算细则》（修订版）、《中国金融期货交易所结算会员结算业务细则》（修订版）、《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（修订版）、《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》（修订版）、《中国金融期货交易所信息管理办法》（修订版）、《中国金融期货交易所交易者适当性制度管理办法》和《中国金融期货交易所交易者适当性制度操作指引》已报告中国证监会，现予以发布。
中金所表示，这些合约、规则自2019年12月23日起实施，2017年6月28日发布的《金融期货投资者适当性制度实施办法》和《金融期货投资者适当性制度操作指引》同时废止。
沪深300股指期权交易9个看点：
要点一：沪深300股指期权的合约乘数是100点，合约规模约40万元。
要点二：沪深300股指期权的最小变动价位是0.2。
要点三：每日涨跌幅是10个点。
要点四：沪深300股指期权的合约月份有6个。
要点五：沪深300股指期权到期日和最后交易日是到期月份的第三个周五。
要点六：沪深300股指期权的交割方式为现金交割。
要点七：沪深300股指期权的行权方式为欧式。
要点八：沪深300股指期权的交易代码包含多种元素。
要点九：沪深300股指期权设置行权最低盈利金额。
（中国基金报，2019-12-15）
（关于场内期权沪深交易所规则对比，详见华宝证券报告《场内期权上市回顾及沪深交易所规则对比》）

私募基金产品备案新规发布三项行为严格禁止
2019年12月23日，中国证券投资基金业协会向业内发布《私募投资基金备案须知（2019版）》。《备案须知》提出“不属于私募投资基金备案范围”的要求，与借存贷明确划清界线，同时，还对合格投资者、募集资金来源和备案材料等提出了细化要求。
中基协表示，新版《备案须知》发布是为了进一步完善私募投资基金备案公开透明机制，提高私募投资基金备案工作效率，但私募投资基金办理备案不构成对私募投资基金管理人投资能力的认可，亦不构成对管理人和私募投资基金合规情况的认可，不作为对私募投资基金财产安全的保证。投资者应当自行识别私募投资基金投资风险并承担投资行为可能出现的损失。
新版《备案须知》合计有五个类别38条明确要求，其中，还存在三条禁止性行为，分别是禁止刚性兑付、禁止资金池和禁止投资单元。
与2018版相比，涉及到9大类主要变动内容：1、明晰私募基金的外延边界；2、厘清管理人、托管人职责；3、重申合格投资者要求；4、明确募集完毕概念；5、规范基金封闭运作及例外情形；6、基金存续期限安排；7、细化投资运作要求；8、从严规范关联交易；9、差异化要求。
中基协表示，为确保平稳过渡，按照“新老划断”原则，将于2020年4月1日起，不再办理不符合本须知要求的新增和在审备案申请。2020年4月1日之前已完成备案的私募投资基金从事不符合“基金”本质活动的，该私募投资基金在2020年9月1日之后不得新增募集规模、不得新增投资，到期后应进行清算，原则上不得展期。
（澎湃新闻网，2019-12-23）

12月私募基金登记备案情况
截至2019年12月底，已登记私募基金管理人24471家，同比增长0.09%；已备案私募基金81739只，同比增长9.51%；管理基金规模13.74万亿元，同比增长7.52%。私募基金管理人在从业人员管理平台完成注册的全职员工 17.65 万人，其中取得基金从业资格的员工 14.22 万人。
截至2019年12月底，已登记私募证券投资基金管理人8857家，管理正在运作的基金41399只，管理基金规模2.45万亿元，环比增长0.16%。私募股权、创业投资基金管理人14882家，管理正在运作的基金36468只，管理基金规模9.74万亿元，环比增长0.31%；其他私募投资基金管理人727家，管理正在运作的基金3867只，管理基金规模1.55万亿元，环比下降2.88%。私募资产配置类管理人5家，管理正在运作的基金5只，管理基金规模5.36亿元。
截至2019年12月底，已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有262家，管理基金规模在50亿-100亿元的290家，管理基金规模在20亿-50亿元的726家，管理基金规模在10亿-20亿元的871家，管理基金规模在5亿-10亿元的1236家，管理基金规模在1亿-5亿元的4517家，管理基金规模在0.5亿-1亿元的2361家。截至2019年12月底，已登记的私募基金管理人有管理规模的共21306家，平均管理基金规模6.45亿元。
（中国证券投资基金业协会）

1.2. 市场行情
全文观察期自2019年12月1日至2019年12月31日。

2. 私募概览
2.1. 私募基金仓位
截至2019年12月底，股票策略私募基金平均仓位约为77%，创年内新高，其中，百亿股票策略私募基金平均仓位约为75%，处于全年平均水平。

2.2. 分策略业绩统计
12月A股市场整体震荡上行。宏观层面，11月CPI数据同比上涨4.5%，小幅超预期，PPI同比下降1.4%，降幅小幅收窄，同时制造业PMI为50.2%，今年5月以来首次重回荣枯线以上；国际层面，中美贸易谈判形势明显缓和，月中已达成第一阶段经贸协议。受多重利好因素推动，A股市场连续上涨。下旬，受大基金首次集体减持芯片股，科技股集体回调影响，A股小幅下行，随后继续强势上涨。分行业板块来看，有色、建材、传媒等行业板块领涨。整体来看，12月A股结构性机会明显，股票策略本月表现较亮眼。
12月债券市场整体呈上涨态势。上半月受中美贸易谈判取得阶段性进展，经济数据表现超出市场预期，中央经济工作会议定调货币政策由松紧适度变为灵活适度，未有“把好货币及供给总闸门”的表述，货币政策宽松预期渐强等多空因素影响，债券利率震荡走平；下半月，总理再提“降准和定向降准”，货币政策宽松预期提前，同时央行公开市场持续投放流动性，资金面宽松，短端利率快速下行，下半月1年期国债与国开债利率分别下行约26bp、27bp。整体来看，12月债券类私募表现不俗。
12月商品期货市场整体呈上涨态势。有色金属板块，受欧美主要国家PMI数据显示全球经济企稳，国内11月PMI重回荣枯线以上等基本面支撑，叠加中美贸易谈判取得进展、供给端CSPT小组或计划联合减产等因素，铜价强势反弹；受今年春节较早，工厂提前补货，铝库存持续去库支撑铝价短期上行。能化板块，OPEC+深化减产，同时也受全球经济有企稳迹象，中美贸易关系缓和影响，12月国际原油价格大幅上涨。农产品板块，受供给端大豆及豆油低库存影响，豆油期货价格持续攀升，同样连续走强的还有棕榈油。此外，黑色板块铁矿石、螺纹钢等品种也有趋势性机会。整体来看，管理期货策略私募表现稳定。
股票策略共考察7301只基金，中位数收益20.48%，收益区间在【-83.82%，231.90%】。
相对价值共考察584只基金，中位数收益7.62%，收益区间在【-45.53%，102.20%】。
管理期货共考察1025只基金，中位数收益7.82%，收益区间在【-51.31%，385.68%】。
宏观策略共考察273只基金，中位数收益11.89%，收益区间在【-26.21%，178.61%】。
债券策略共考察475只基金，中位数收益6.22%，收益区间在【-45.78%，113.47%】。
组合基金共考察581只基金，中位数收益10.30%，收益区间在【-63.51%，100.99%】。

2.3. 分策略部分产品展示

2.4. 产品发行与清盘
2019年一季度A股市场表现强劲，股票策略表现亮眼，3、4月股票类策略发行数量大幅回升，清盘数量明显下降。随着A股市场二季度的回调，随后两个月发行数量也出现回落。年末可能部分资金方有意向为明年做布局而发行新产品，同时12月市场连续上涨重回3000点，股票策略产品发行数量出现小幅上涨。
2019年初，受A股市场情绪回暖、量化交易接口和衍生品市场释放积极信号等因素影响，量化对冲类策略交易环境预计转好，相对价值和股票量化产品的资金吸引力有所回升。但下半年以来，受市场成交量下滑、基差急剧收敛等影响，相对价值策略产品发行数量出现明显减少。
管理期货策略产品受益于2018年较为优秀的业绩表现，2019年初的新发基金数量较去年水平有所抬升。二季度以来商品波动加大，部分品种趋势性明显，管理期货策略发行数量持续上升。9~10月由于部分市场短期剧烈波动，管理期货策略出现回撤，发行数量也随之回落。
而今年以来债市承压运行，股债“跷跷板”效应使得债券策略产品表现较弱，新发债券类基金数量整体较少。

股票策略领涨，各策略私募飘红收官——私募基金月报201912

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