回顾ETF期权卖方最黑暗历史，总结期权卖方风控基本法则

中东生乱、市场大跌，A股波动之下期权的卖方继续承压，具体行情容后叙述，所谓忆苦思甜，在此波动之际一起先再度回顾一下vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权自2015年2月9日上市以来，期权卖方的最黑暗最苦涩时刻，具体看PPT图(之前我参与过的一次卖方风控课的内容)：

看完这些历史可以发现，期权长期无脑中性卖方其实是“拿命赚着白菜钱”，正如最后一张PPT内容所示，期权的卖方必须学会预防标的波动、隐波大涨2个东西，同时还不得不做好“爆仓”准备，即得有一套风控基本法则深刻的刻画在期权卖方交易者的心里。公众号其实不时都会提卖方风控，在此我再贴一下个人理解总结的期权卖方风控基本法则贴上来以供各位读者检阅批评，具体如下：

在我的理解里，期权中性卖方策略成败7成靠事前、2成靠事中、1成靠事后。

说回行情，早盘受国际形势影响低开后A股一度企稳，午后券商、小票趁混乱形势开启快速跳水，特别是中证500、创业板指等小票指数本轮新高后释放出明显行情修正态势或令短期市场进入冷静震荡期，沪深300和上证50日近日涨势稍弱下日内跌幅不逞多让，前者跌1.15%，后者跌1.18%。

可能真是局势太过纷乱，近期行情与隐波正相关下，日内的下跌未带来隐波回落；50ETF1月平值期权隐波收15.5%-，其中认购期权15.5%+、认沽期权15%+基本持稳；000300指数期权2月平值隐波收18.5%+、159919ETF期权平值隐波17.5%+、510300期权平值隐波17.5%+同样基本持稳。今日隐波未跌出于多头情绪犹存还是对美伊局势可能引发波动的担忧？在领涨小票普遍走修正震荡预期下，多头情绪应有所冷却，故后者可能居多。

50ETF与300ETF日内隐波走势与近月IV曲线对比图（咏春大师）

期权交易上，A股修正走横预期得到加强，美伊干扰项若忽略或预期平息，结合实际波动率仍在12-13%，介入期权中性卖方存在2%上下的赌下空间的胜面有所扩大；不过如上面的卖方黑历史“告知”，隐波确实不高，要吃这点小利润，请做好严格的卖方压力测试。

依然笃信多头趋势的期权买方请随意，跌下来是更好的介入点，赌涨怕跌者建议用牛市价差或反向比率认购价差组合较好，不怕跌者则多个卖沽选项，话说我个人仍拍脑袋觉得后期会是震荡上行（拍错打脸就是了）。

好了，希望下个交易日顺利！

补充近期或维持的惯例期权数据图表，供有兴趣者跟踪。

300期权间各月IV曲线与合成升贴水对比

50ETF期权隐波、Skew与合成升贴水数据图表

snowong · 2020-1-13 22:44:17

想赚钱就要下心思。

回顾ETF期权卖方最黑暗历史，总结期权卖方风控基本法则

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