期货专家克罗的故事：价值分析不怎么管用啊

斯坦利·克罗（1934－1999）是美国著名的期货专家，1960年进入全球金融中心华尔街，1981年之后他重返华尔街。著有《克罗谈投资策略》。据说曾自称是杰西·利弗莫尔的隔世弟子。
下面的故事就选自他的著作《克罗谈投资策略》。
通过这个故事，作者想说的是投资要坚持自己的技术判断而不是听信小道消息。但准确的说，他所听说的“小道消息”并非不靠谱的YY，而是经过事实证明确有其事的先知先觉之闻，如果你做的是价值分析，那么这条消息是重要甚至是宝贵的分析依据。但形势终究比人强，市场仍然按照它固有的趋势去发展而不以“大人物”为转移。大家看了故事就明白了。

这是一个真实的故事，其发生正如我所叙述的：我的朋友托尼是纽约商品交易所的主要场内经纪人之一。

我当时正在纽约的朗桑德岛的水面上扬帆航行。那是夏季一个无风干热的下午，当时我们已在水面上漂浮了半个小时，期待着两点钟的南风会把我们吹送出朗桑德岛水域，过一个令人兴奋的扬帆航行的下午。我们两个人都不是很善谈的人，我们很快就谈乏了些平常的话题，这也许就是我们进行我下面所要讲述的谈话的原因。

现在，我所有的朋友都知道了我的基本原则，就是我从不愿意去听任何别人的市场观点，我也不愿把我的观点讲出来。但突然，我们就谈起了燃料油的市场。实际上并不是我们谈而是托尼谈而我来听着。

“我要告诉你一些极秘密的消息”他说道，“但你必须答应我不告诉别人。”

“你瞧”我回答道，“我对你的小道消息不感兴趣，所以请你保守自己的秘密。”

我认为这就会打断他的念头。但我错了。不到一分钟他就从刚才的小小挫败中恢复了过来，他又开始讲起来了。“说真的，”他说，“我要让你知道这事，但别告诉别人这是我告诉你的。”
我想他确实已经决定了，而且这一决定确实是件十分特别的事。果真如此。

“亚马尼部长不久就会宣布沙特阿拉伯将要把石油产量提高一倍。”紧接着是很长的间断。

“那又怎么样？”我只能这样反应道。但托尼很固执。

“那又怎么样？这就是你所能说的全部吗？你难道没有意识到这消息有多重要吗？当然是头号产油大国的石油部长要宣布他将增加产量，整个市场行情肯定会下跌$20.00，甚至一夜之间可以下跌$30.00。可以从中赚笔大钱，而我刚刚把这笔财富摞在你面前。另外，所有的大的场内交易员都已大幅度进行空头交易。”

我已经听到了我想听的一切东西。另外，谁又愿意让这种不着边际的话毁掉整个下午美好的航行呢。

我回答到：“你瞧，我对沙特阿拉伯或他们的石油部长或其石油产量以及产量对燃料油价格的影响作用知道得并不多。当然我不知道，也不想知道那些‘大老板们’以及他们在市场上想做什么或不想做什么。”（实际上，这么多年我听到过那么多关于“大老板们”的故事，以至于我不再受其影响了。）

“尽管就我所知，这个市场目前有小幅度价格波动，倾向于看涨趋势，就我看来，市场行情将在较高价位上突破并形成很强的牛市。因此，现在能否让我们谈些别的什么事情呢？”

最后我终于占了上风，尽管我以前从未见过这位不易激动的职业交易员看起来是如此的震惊，但我的策略拯救了那天整个下午。剩下的时间过得很愉快。

那天晚上我一直想着下午的谈话，一回到家，我立即取出我的图表和技术分析工具，对燃料油市场进行了一次认真的再研究。也许在这个方案中我忽视或理解错了某些东西，因此在那种情形下一次认真的再研究检查是个很好的主意。

当时是1985年7月中旬，燃料油市场交易幅度锁在一个很窄范围内，介于70.00和73.00之间，以1986年2月的期货价格为基准。尽管大多数交易者大幅度进行空头交易，但一些客观的计算机系统已显示出要补回空头头寸并在7月10持有多头，我正等侯在74.00以上的价位上结清，而强烈市场行为“告诉我”这种突破迫在眉睫——我完全持有多头，并期待着很快会有上涨趟势。让那些“大老板们”以及他们不幸的追随者们去随便传播、交换有关亚马尼部长将宣布的通知及其对市场影响的小道消息吧。就我而言，我在期待着牛市，就这样！

亚马尼可能会，也可能不会做出任何通知；即使他宣布了这条消息，那么使行情看跌的消息很可能在市场价格中的影响已经减弱了。如果确实会有这种通知，就我的观点，这也只能是那些被套牢的预期熊市者在强烈的牛市到来而遭受极大损失之前的最后一线希望。总之，我的技术分析研究“告诉我”，我们将再一次见到传统的“空头陷阱”的上演。

谨慎是勇敢的较好的一面，我选择了不理会这个空头的小道消息，使我所持有的2月份燃料油头寸保持安全和稳定。

这对于我而言是比较幸运的，因为随后是几个星期的价格小幅度波动，在这段期间“大老板”及其追随者们有足够的时间在空头部位进一步增加其责任，7月26日星期五，市场以强势收盘，刚好低于2月份的74.00。

成功了！陷阱袭向不幸的空头者们，紧接着最后一次短暂的价格反弹，市场开始陡涨，最终获取16.00美分，相当于每份合同赚取$6700。

更令人惊奇的事情是亚马尼部长确实宣布他将把石油产量提高一倍（托尼至少在其传播的小道消息的这方面是正确的）并预期价格会大幅下跌。然而只有市场才具有无上的权力，空头的小道消息对市场并无影响。在市场行情疯涨的时候，几乎就不曾为石油部长们的“史诗般宏大的”宣告所动。这肯定极大地鼓励了那些无畏者，而极大地刺痛了那些空头者。他们在最后，由于在牛市情形下盲目听信空头的小道消息而遭受了数以千万美元计的损失。

在这个故事中有一个很明显的教训值得吸取：要当心小道消息或闲聊话题所提到的有关自由市场信息或善意的建议。当基础或技术分析结论不确定时，你一旦忽略良好的、客观的技术性结论，或坚持持有反趋势头寸，那么你就会处在极大的危险之中。无论何时都需要注意客观的市场趋势分析以及偏离当期趋势的大量突发性交易。成功的交易者都培养自身去克服（尽管他们也承认这并不容易）与那些所谓的有根有据的市场传闻和小道消息相伴的种种警铃声和歇斯底里。

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牛市之所以牛，有一个体现就是对利空信息，甚至是对价值分析的无视吧。

期货专家克罗的故事：价值分析不怎么管用啊

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