300ETF期权和50ETF期权8种常用实战策略（上篇）

本文将以图文形式为大家介绍8种期权策略，每张图的X轴代表标的股票的价格，Y轴代表期权的盈利和亏损(零轴以上为盈利，以下为亏损)。

走势线与零轴的交叉点即盈亏平衡点。

1. 买入认购期权(Long Call)

买入认购期权是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。

在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有认购期权的一些基础知识。

【1】行情判断：看涨

【2】目的与好处：

这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小，以及买入看涨期权所提供的金融杠杆。

投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。要获得最佳的回报，还必须选择恰当的期权。

【3】风险与报酬属性：

最大利润：无限

最大亏损：有限(期权费)

到期时可获利润：股价－执行价格－期权费

你的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来讲是无限的。期权到期时，一份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。潜在亏损虽然是有限的，但最高可以损失100%的期权费。无论你购买看涨期权的动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。

【4】盈亏平衡点：执行价格＋期权费

这是期权到期时的盈亏平衡点，然而在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。

【5】波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面

波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。

【6】时间衰减：负面影响

期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。

随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。　

2、买入认沽期权(Long Put)

买入认沽期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想工具。

在了解更复杂的看跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入和持有认沽期权的基础知识。

【1】行情判断：看跌

【2】目的与好处：

买入认沽期权而不持有标的股票是一种纯粹方向性的看空投机策略。

投资者买入看跌期权的主要目的是从标的股票的价格下跌中获利。

买入认沽期权可以作为做空股票的替代，但潜在的风险较小，可以给投资者提供较大的杠杆。

【3】风险与报酬属性：

最大利润：相当大

最大亏损：有限(付出的权利金)

到期时可获利润：执行价格－股价－期权费

买入认沽期权的最大利润限制为股价跌到零。到期时，实值认沽期权价值通常等于其内在价值。虽然亏损是有限的，但最多可以亏损100%的期权费。

无论投资者购买认沽期权的目的是什么，都应该权衡潜在回报与损失整个期权费的潜在亏损。

【4】盈亏平衡点：执行价格－期权费

不过，在到期之前，如果合约的市场价格仍包含较多的时间价值，盈亏平衡点可以发生在较高的股价位置。

【5】波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面

波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。

【6】时间衰减：负面影响

期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。

随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。

3、配对认沽期权(Married Put)

投资者可以通过购买一份认沽期权、同时购买标的股票同等数量股份的方法来建立一个“配对认沽期权”持仓。这是一种对冲策略。

【1】行情判断：看涨或强烈看涨

【2】目的与好处：

投资者采用配对认沽期权策略，是想要获得长期持有股票的利益，但又担心未知的短期下行风险。

买入认沽期权同时买入标的股票是一种方向性的看涨策略。

投资者主要的动机是保护所持有的标的证券免遭价格下跌的影响。

配对看跌期权相当于给股票头寸买了一份保险，其本身的成本是事先确定的和有限的(期权费)。在期权到期之前，无论标的股票价格如何变动，投资者都可以确保在认沽期权的执行价格卖出股票。如果标的股票价格出现剧烈的大幅下跌，期权持有者有充分的时间去应对。如果不使用期权，而是对股票头寸设置止损的话，可能会在不恰当的时间和价位出常相反，持有认沽期权可以事先锁定一个卖出价，然后由自己决定是否要卖出股票。

【3】风险与报酬属性：

最大利润：无限

最大亏损：有限

到期时可获利润：标的股票升值－期权费

最大利润仅与标的的潜在价格上涨有关，从理论上来讲是无限的。

当认沽期权到期，如果标的刚好收在最初的买入价，那么投资者的损失将是认沽期权的整个权利金。

【4】盈亏平衡点：股票买入价格＋期权费

【5】波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面

波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。

【6】时间衰减：负面影响

期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。

随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。

4、买入保护性看跌期权(Protective Put)

投资者买入认沽期权、同时持有先前买入的标的股票，这种策略就叫保护性看跌期权。

【1】行情判断：看涨标的股票

【2】目的与好处

采取保护性看跌期权策略的投资者持有先前买入的标的股票，通常股票已经有浮赢。他可能担心近期出现未知的下跌风险，希望保护已经获得的浮赢。

买入认沽期权同时持有标的股票是一种方向性的看涨策略。与配对看跌期权投资者类似，保护性看跌期权投资者也可以在期权合约的期限内享有继续持有股票的所有好处(分红、投票权等)，除非他卖出股票。

与此同时，保护性看跌期权还可以限制标的股票浮赢的损失。无论标的股票在期权期限内下跌多少，认沽期权都可以保证投资者能够在期权执行价格卖出他的股票。这一点与配对看跌期权是完全一样的。

【3】风险与报酬属性：

最大利润：无限

最大亏损：有限

到期时可获利润：标的股票从买入起升值幅度－期权费

【4】盈亏平衡点：股票买入价格＋期权费

【5】波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面

波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。

【6】时间衰减：负面影响

期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。

随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。

声明：文章部分数据信息来源于公开资料，内容仅供参考，不构成投资咨询。投资有风险，入市需谨慎。

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