有色金属行业动态：中美贸易争端转机出现，工业金属外需滑落压力减轻

周度观点：

中美双方同意停止相互加征新的关税，同时提出美对中国20000亿产品征收10%的加征关税原定在明年1月1号提高到25%，现决定明年1月1号仍然维持在10%，双方决定不再对新的产品加征新的关税，而中国在即日起对美国进口大量农产品、能源及工业品以缩小美国的贸易逆差。中美贸易争端的缓和对两国未来整体经济都是明确的利好信号，将会推动下游需求预期的抬升，减轻了中国政策对冲压力，工业金属的消耗量和出口成本将带来明显好转，将有色行业评级提升至增持，推荐关注紫金矿业、西部矿业、株冶集团。

有色行业摘要：

工业金属，贸易争端缓和对有色金属影响首当其冲在铝及铝材的出口上，虽然具体的关税征收比例没有发生变化，但修复了远期需求悲观预期，在宏观层面也减轻了一定的经济下行压力。10月出口美国铝及铝制品金额2.53亿美元，减去价格变动，同比下降7%，而同期铝产品总出口同比增加37%，铝出口转移效益明显。国内方面，第四季度以来电解铝运行产能趋于平稳，减产规模尚未进一步扩大，同时新增产能从利润角度考虑投产积极性仍然不高，10月全国电解铝产量近311.4万吨，日均产量基本持平上月。需求端来看，11月份铝下游消费整体表现为旺季不旺，环比尚未更差，11月仍处于去库周期内，但去库幅度和速度预计逐渐收窄，库存拐点预计在12月中旬出现；成本端来看，短期由于环保和矿石问题氧化铝价格迎来一波小幅反弹，但从中期供需来看，氧化铝价格仍然承压。

能源金属，锂仍然处供需双增的高成长时期，预计2019年供给增速攀升至20%以上。最近三周碳酸锂价格保持稳定，成交价格区间较为集中。电池级碳酸锂主流成交价在7.8-8.1万元/吨，盐湖工业级碳酸锂均价在6.8-7.1万元/吨，预计碳酸锂价格在贴近成本附近将保持阶段性稳定，需求波动将主导短期价格。短期考虑到下游电池厂需求减弱，传递到上游对锂盐需求减少。上游厂家无减产情况下将会为了资金回笼与去库存，愿小幅降价出售碳酸锂，碳酸锂价格有缓慢平稳下行可能。

稀贵金属，随着四季度美股的大幅调整和原油等大宗商品价格暴跌降低了通货膨胀系数，周四10月核心PEC同比1.8%，低于预期0.1%，美联储开始转变态度。本周鲍威尔表示，美国利率略低于中性区间，并且美联储没有预设的加息路径，市场对明年加息4次预期降为2次。基于对鲍威尔的鸽派讲话反应，美元指数短线跳水，一度跌破96.90，日内跌幅逼近0.6%，2年期美债收益率一度跌至2.79%，黄金价格跟随冲高。美国至11月24日当周初请失业金人数为23.4万人，高于前值22.4万人和预期22万人，美国11月申请失业金人数连续三周上涨并升至六个月高位，这可能引发对就业市场可能放缓的担忧。黄金进入看多拐点区间，投资价值将逐步体现。
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