中美贸易战谈判取得阶段性成果， 靴子落地利于短期风险偏好提升，板块估值修复行情值得重视。 2018 年 11 月官方制造业 PMI 为 50.0，降至 2016年 7 月以来新低，前值 50.2。 1-10 月，国有企业营业总收入 469,528 亿元，同比增长 10.6% ,利润总额 28,031.4 亿元，同比增长 17.3%， 主要为上游钢铁、石油石化、有色等行业利润增长较快。 机械行业多处于产业链中上游，产品主要为资本品， 受宏观经济和下游景气度影响较大，三季报机械行业收入和利润增速均成减缓趋势，我们认为四季度未见明显好转趋势。由此我们认为逆周期板块值得重点关注， 如半导体、油服、 轨交、 和工程机械板块，个股方面我们持续推荐： 杰瑞股份、恒立液压、 浙江鼎力、 精测电子、 三一重工；此外还关注石化机械、中国中车、 思维列控、 克莱机电、通源石油。细分行业观点：
油服板块： 油价持续向下调整。 11 月国际油价持续下滑， 已跌破 50 美金，上周 EIA 原油库存增加 357.7 万桶， 已持续 10 周增加。短期边际变化： 1） 俄罗斯表示和沙特王储达成延长石油减产协议，并表示将监控市场情况做出迅速反应（智通财经） 。 2） 12 月 6 日 OPEC 维也纳会议即将召开， 有望对当前供给关系做出新的判断和部署（智通财经） 。 油服行业景气度与油价呈正相关关系。但在国内能源安全政策的要求下，国内油服工程仍显饱满态势，相关公司仍在受益。 我们核心推荐杰瑞股份， 关注石化机械、 通源石油、中海油服、海油工程。
轨交板块： CR200 招标开启， 提振行业景气度。 铁路总公司公示对时速160km/h 的动力集中式动车组的招标， 首批次招标包括短编组 10 列和长编组 18 列。 CR200 具有诸多优势包括： 1）与既有普速线路无缝对接； 2）标准化程度高，可多编组重联； 3） 运营成本低； 4）作业时间短，可提高枢纽接发车能力； 5）丰富出口动车组选择的多样性。 CR200 可替代传统 25T、 25G 普速列车，成为未来普速列车的主力军。 2017 年底国内普速铁路达到 10.2 万公里， 预计 2020 年超过 12 万公里， 2017 年底国内普速客车保有量为 7.3 万台， 存量市场的更新换代为 CR200 新品种车型提供更多机会。 我们重点关注：中国中车、 思维列控、 中铁工业。
工程机械： 基建结构性发力，工程机械板块有望受益。 2018年 11月挖机销量同比增速预计在 10-20%之间，同比增速有所放缓，主要是 17年翘尾行情导致的高基数。 我们预计 12月份仍能保持正增长趋势， 维持全年超过 20万台的销量预测。 我们推荐龙头公司， 包括主机龙头三一重工，和核心零部件公司恒立液压， 关注柳工、徐工机械。
半导体设备： 国内外冰火两重天。 1） 世界半导体贸易统计协会（ WSTS）公布最新预测，预计2018年全球半导体市场销售额为4779亿美元（ yoy15.9%），销售额有望创历史新高记录； 2） WSTS同时上调 2019年销售额增速为 5.2%（前值 4.4%） ，达到 5020亿美元，增速为近 3年最低值； 3）中国、美国仍是世界半导体产品的主要消费国，占到全球的 53.7%（中国占亚太地区占到53.2%）。 受中美贸易战影响，全球多地区均对国内半导体设备、材料贸易有所担忧。国内半导体设备和材料公司有望迎来进口替代的最好的时间窗口。 受益标的主要包括：北方华创、 晶盛机电等。
面板设备：全球面板市场供大于求，资本开支预计减少。 全球平面显示行业周期向下。面板显示行业伴随消费电子向上大周期已结束， 3C 销量下滑，需求下降，供给持续增长。预计新产能开始增加，供需关系进一步扭曲， IHS预测： 2019年 AMOLED供给超过需求 40%，大型 LCD面板供给超过需求 18%。 IHS预计： 2018年面板设备需求 180亿美元， 2019年下降到 170亿美元， 2020年继续下降到 140亿美元。
风险提示：
中美贸易影响持续扩大；基建投资不及预期；国际原油价格大幅下降；工程机械企业坏账率超预期。
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