环保工程及服务行业周报：市场利率下行，环保压制因素缓解

本周观点：市场利率出现下行迹象，企业融资环境企暖。在密集出台政策推动下，一年期国债收益率下降明显，距年内高点下滑 0.66 bp， 11 月 X 日1 年期 shibor 为 3.53%，较年内高点回落 1.21 bp，同时 AA 及 AA+级公司债亦出现下滑迹象，随着市场利率的下降企业融资环境有望进一步改善，板块估值及盈利仍有提升空间，后续关注环保需求扩张及改善，近期建议关注大气污染治理，二氧化硫浓度全国最高、 PM2.5 浓度全国第二、多种污染物排放长期不降反升的汾渭平原治理已迫在眉睫。

环保基本面底部，支持政策频出下望改善：去杠杆背景下，前三季度工程类企业业绩出现大幅下滑，而运营类资产更为稳健，参考国外大型环保公司也均是运营公司，故长期看好运行效率高的标的，如洪城水业、龙马环卫、盈峰环境等。此外，近期定向降准、增加再贷款和再贴现额度、信贷政策、纾解股权质押风险政策等频频支持下，信用有望适当宽松，未来关注企业的融资状况，推荐估值底部的碧水源、博世科等。

行业要闻： 1）汾渭平原大气污染治理工作已迫在眉睫； 2）第二批中央生态环境保护督察“回头看”完成下沉阶段督察任务； 3）国务院已经批准渤海治理攻坚战行动计划； 4) 浙江省印发农村生活污水处理设施标准化运维评价导则。

板块行情回顾：上周环保板块表现较差，跑输大盘，输赢创业板。上周上证综指涨幅为 0.34%、创业板指涨幅为 1.58%，环保板块（申万）跌幅为-0.04%，跑输上证综指-0.37%，跑输创业板-1.61%；公用事业跌幅为-0.32%，跑输上证综指-0.66%，跑赢创业板-1.90%。

风险提示：环保政策不及预期、订单释放不达预期、紧信用环境下融资难及债务风险、市场竞争加剧等。
查看PDF原文