匿名人员
2018-12-30 01:11
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本周建材行业上涨 0.43%，超额收益 0.09%，资金净流出 7.84 亿元。
【水泥玻璃周数据】
水泥价格微涨，后续以平稳为主。 全国水泥均价 447 元/吨，周环比+1 元/吨， 价格上涨地区主要是京津冀、山东、河南和云南等地区，幅度 20-30 元/吨，暂无下跌区域。 11 月底，国内水泥市场价格延续上行态势，但涨幅有所收窄，价格上涨地区也由之前的长三角转移到京津冀， 12 月初珠三角地区也将继续上涨，未来两至三周各地价格将以平稳为主。 全国水泥库容比46.3%，周环比+0.1%，其中长江流域库容比 37.6%，周环比+0.7%，两广地区 48.3%，周环比持平，泛京津冀库容比 42.9%，周环比-0.8%。高低价区域价差收窄， 冷修生产线增加。 全国白玻均价 1607 元/吨，周环比-1 元/吨。库存 3128 万箱，周环比-22 万箱。 本周新增冷修 4 条，复产 2 条。
【周观点】 11 月 PMI 建筑业新订单连续 3 个月回升， 10 月份固投显示基建加速，地产投资缓慢减速。 需求具备相当韧性，市场对今年冬季施工量或过于悲观，草根调研显示地产前端材料发货超预期。错峰虽有放松，但仍比较严格，近期各地空气质量明显下降，上周 79 个城市发布空气质量预警，环保对生产仍维持严格约束。今冬价格表现有望超市场预期，从而引发 4季度和明年上半年的业绩修正，水泥有望迎来反弹，推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥、上峰水泥、万年青等。
中期行业基本面弹性缺失，基建向上、地产向下（一二线向上、三四线向下），但受制于宏观高杠杆率、金融低利率和实业得高产能利用率、低库存，波动会远小于前几轮周期。
中期股价弹性驱动因素主要来自于宏观供给面的好转，包括制度更加友好。国内政策利好频发，海外市场动荡对国内情绪影响逐渐弱化，在贸易战缓和，基本经济制度确认民资地位，货币供应宽松和资本市场监管制度的放松，以及宽信用的多种举措下，整体反弹仍将继续。 我们推荐，受益于质押问题和融资环境缓解的东方雨虹等，受益于区域基建的冀东水泥等，受益于一二线地产的伟星新材、兔宝宝、北新建材等。
长期来看，建材各细分行业龙头增长较为确定。继续推荐北新建材、东方雨虹、三棵树、伟星新材、旗滨集团、中国巨石、兔宝宝、 帝欧家居、凯伦股份、雄塑科技、惠达卫浴、坚朗五金等龙头公司。
【行业细分观点】
1、水泥：供给限制推升短期价格至高位，中期价格将回落至中高位震荡。全国水泥均价 447 元/吨，周环比+1 元/吨。本周全国水泥市场价格环比上涨 0.17%。价格上涨地区主要是京津冀、山东、河南和云南等地区，幅度20-30 元/吨，暂无下跌区域。 11 月底，国内水泥市场价格延续上行态势，但涨幅有所收窄，价格上涨地区也由之前的长三角转移到京津冀， 12 月初珠三角地区也将继续上涨，未来两至三周各地价格将以平稳为主。需求具备相当韧性，市场对今年冬季施工量或过于悲观，草根调研显示地产前端材料发货超预期。错峰虽有放松，但仍比较严格，近期各地空气质量明显下降，上周 79 个城市发布空气质量预警，环保对生产仍维持严格约束。今冬价格表现有望超市场预期，从而引发 4 季度和明年上半年的业绩修正，水泥有望迎来反弹，推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥、上峰水泥、万年青等。
中期价格将回落至中高位震荡。 供给侧约束是过去两年的主要弹性来源， 环保压力下未来供给约束仍会很强，但边际上或呈放松趋势，产能利用率或回落。 一方面，排放指标和空气质量得到明显改善， 且明年底开始有置换产能出来。另一方面，在高利润驱使下，企业生产意愿很强， 协同错峰中不协调声音渐多。 经过协调，辽宁错峰暂得维持，但可预期的是未来的维持难度将更大。
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