纺织品、服装与奢侈品行业周报：海外观察18Q3：运动景气、大众分化、奢侈品放缓

本周专题

本周，我们选取体育运动、奢侈品、快时尚三大领域的代表性海外公司，通过对其最新财报进行梳理以期发现：哪些细分子行业在经济下行中表现相对较优？这些巨头分品类、区域、品牌的增长情况如何？以及这些巨头当前正采取怎样的发展战略？希望对国内品牌零售市场及以本土品牌研究有所借鉴。

从大中华区表现来看，1）运动：受益于行业渗透率持续提升，格局较优的体育运动子行业仍表现出高景气度，未现明显放缓，18Q3NIKE及adidas大中华区仍维持20%+的高速增长，国内运动公司除361度外亦保持双位数增速；2）奢侈品：无论是全球或是大中华区增速多有所回落，高端消费面临一定压力，但其增速水平仍多维持在两位数，说明其较为稳定的消费需求和能力；3）快时尚：除优衣库经历前期调整业绩创出新高外，其余公司多处于调整的不同阶段。大众品牌服饰行业市场规模大、集中度低，国内品牌崛起及电商发展一定程度弱化了国际品牌竞争优势，因此公司表现分化，未表现出一致性。此外，数字化、电商、直接面向消费者（DTC）、快速反应等关键词正被越来越多的巨头提及。基于数字化及电商渠道的发展，将有助于实现更大范围的消费者覆盖、更及时的消费需求把握、更精准的消费者识别和营销；同时，即使对于体育和奢侈品牌来说，预计更快速的供应链反应会是未来的主流方向之一。

行业观点

12月1日晚，中美就经贸问题达成共识，决定停止升级关税等贸易限制措施。我们认为这将从业务和情绪上缓解此前中美贸易摩擦升温的影响：一是海外订单可能由观望转为正常化，二是随之在市场情绪上也会得到修复。叠加此利好，我们仍持续推荐越南布局优势的百隆东方、健盛集团，以及超跌和回购支撑的华孚时尚。高基数及暖冬背景下，预计品牌服饰未来两个季度收入表现仍将承压，但整体风险不大。建议中长期仍优选森马、太平鸟和歌力思等不断进化的品牌，短期关注超跌或回购支撑的海澜、富安娜和安正。经济承压相对利好高性价比品牌，并购及再融资政策放松亦一定程度利好南极、跨境通、开润股份。

行情回顾

上周，纺织服装行业板块下跌0.40%，同期沪深300指数上涨0.93%，纺织服装板块跑输大盘1.33个百分点，排名第20。

风险提示：1.终端零售环境恶化的风险；2、外延并购及内部整合不及预期的风险；3、原材料价格及汇率大幅波动的风险。
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纺织品、服装与奢侈品行业周报：海外观察18Q3：运动景气、大众分化、奢侈品放缓

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