转债申购‖永创转债：这个才是转股价下修真正宽松的转债

昨天下午，在建工转债这篇分析（见：转债申购‖建工转债：对应的正股千万别搞混了）留言区，刷子和小伙伴@大道至简2017冯深入探讨了转股价下修条款怎么才算宽松的话题。非常感谢这位小伙伴，刷子又趁机思考和梳理了转股价下修这个问题。当时，刷子还说，30~10~90%很少见，20-10-90%比30~15~90%宽松，应该是市面上最宽松的下修条款了。
不曾想，这次脸被打得飞快，话音刚落，不，应该是话音之前，其实就已经出现了30~10~90%的下修条款，只不过当时刷子还没来得及看这只转债，它就是下周一即将发行的三支转债中的其中一支——永创转债。
发行条款
1.债券评级：AA-，有担保，浙江民营企业（评级较低）
2.发行规模：5.12亿（规模较小）
3.票面利率：0.6%，0.8%，1.4%，1.8%，2.3%，12%（含3%），共18.9%（利率尚可）
4.股价下调：30~10~90%（最宽松）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约102.5
9.网上申购代码：754901

（截图于集思录）
正股质地
永创转债对应的正股是永创智能，2015年5月上交所上市，主营业务是包装装备并提供配套包装材料，是国内最大的整套包装生产线解决方案提供商，是国内智能包装装备系统领域龙头企业。
公司产品对应的下游领域十分广泛，食品、饮料、家电、日化、医药等都有涉及。之前，公司的主要客户来自啤酒行业，如华润雪花啤酒、百威英博等，近年来逐步拓展至乳制品行业，如伊利、蒙牛等。值得一提的是，“网红”企业家董明珠的格力电器也是公司的主要客户。
业绩方面，2016-2018年，公司在营收方面每年都有一定幅度的增长，但是利润方面却一直裹足不前，2017年和2018年的利润比2016年（0.89亿）还要少。不过，今年前三季度，公司在利润方面有了突破，前三季度利润0.92亿元，已超过2016年全年利润。
公司商誉和股权质押不高，但应收账款和存货比较高。此外，公司明年5月将迎来大规模限售股解禁，约占总股本的49%。
申购建议
可以申购。转股价下修宽松、当前转股价值比较高，这些都是值得申购的加分项。从正股的角度看，公司所属行业一般，但质地尚可，而且刷子觉得公司未来还是大有可为的。
正如前面所说，公司是全国规模最大的包装设备生产企业，但其实公司的市场占有率低得可怜，不到3%，可见包装行业的现状：市场集中度低、参与者众多、竞争相对无序。未来，一定是市场逐步集中到少数几个头部企业的过程。永创智能作为头部企业，只要在扩大规模、抢占市场份额上多下功夫，前途还是很光明的。
注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。

转债申购‖永创转债：这个才是转股价下修真正宽松的转债

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