互联网指数对比分析——科技指数基金系列报告（三）

分析师：李真执业证书编号：S0890513110002
分析师：杨思奇执业证书编号：S0890519060003

1. 科技指数基金产品布局及分类截至11月中旬，公募市场共有38只A股科技类指数基金（剔除联接基金），合计管理规模316.91亿元，另有多只科技类指数基金正在发行。从标的指数来看，上述科技指数基金可以划分为综合科技概念指数、细分科技主题指数和其他与科技相关指数三大类，具体如下表所示：

本报告为科技主题指数的系列报告，主要从标的指数入手，结合2019年10月31日的指数成分数据，从编制方案、行业分布及个股差异、历史业绩等维度对各类别的科技指数进行多维度对比分析，以期为投资者选择相应基金标的提供方法及思路。本篇报告主要对图1中互联网主题指数进行分析，科技类宽主题指数和细分主题指数的分析请关注《科技类宽主题指数对比分析——科技主题基金系列报告（一）》和《科技类细分主题指数对比分析——科技主题系列报告（二）》。2. “互联网”概念指数除上述科技指数外，另有5只“互联网”概念指数有公募基金覆盖，分别是互联网、中证移动互联、互联金融、CS互医疗、360互联+。【编制方案对比】：5只“互联网”概念指数均以中证全指成分股为样本空间，其中互联网、中证移动互联、互联金融、CS互医疗4只指数均在相应主题中按照流动性和规模选择个股并以流通市值加权编制而成，360互联+指数则引入规模因子、成长因子、质量因子、反转因子和搜索因子进行综合评分筛选个股，并以等权方式编制。

由于360互联+成分数据不可得，仅对前4只“互联网”概念指数的成分数据做进一步分析。【成分股市值分布】：从10月底的数据来看，互联网指数中总市值在500亿以上的上市公司占比更高，流通市值在500亿以上的成分股占比接近25%，指数更偏大中市值；CS互医疗指数成分股则更偏中小市值，流通市值在500亿以上的成分股占比接近95%。

【成分股上市地点&持股集中度对比】：截至2019年10月底，4只“互联网”概念指数均以深交所个股为主，中证移动互联指数中深交所个股权重最高为69.78%，该指数持股相对分散，截至10月底前十大个股合计权重占比27.91%；CS互医疗指数成分股数量最少，仅19只，前十大个股合计权重占比高达57.25%。

【行业分布对比】：由于主题定位不同，截至2019年10月底，4只“互联网”概念指数行业分布也存在较大差异：互联网指数成分股主要分布在计算机（28.49%）、电子（23.97%）、传媒（17.29%）和通信（12.10%）板块；中证移动互联指数成分股主要分布在电子（31.32%）、计算机（27.50%）、传媒（11.15%）和通信（7.66%）板块；互联网金融指数成分股主要分布在计算机（39.54%）、非银金融（19.27%）、银行（9.72%）和传媒（7.38%）；CS互医疗成分股主要分布在医药生物（73.50%）、计算机（15.54%）、电子（5.88%）和非银金融（5.11%）。

从主要行业分布来看，截至2019年10月底，互联网指数和中证移动互联指数的行业构成与TMT系列指数类似，相比TMT指数，互联网指数高配计算机板块，低配电子板块，另外在非银金融、交通运输和房地产板块有相应成分股；中证移动互联指数则高配计算机板块，低配传媒板块和电子板块，另外在医药生物、电气设备、汽车、休闲服务等板块有少量配置。

截至2019年10月底，CS互医疗指数的行业配置与生物医药类指数存在较大差异：首先，CS互医疗指数的医药成分股主要集中在医疗服务（28.57%）、医药商业（14.69%）、医疗器械（15.49%）板块，在化学制药板块无相应成分股，生物制品板块的权重占比也较低；其次，除了医药板块，CS互医疗指数在计算机、电子和保险板块也有少量配置。

【历史走势对比】：从历史走势来看，2016年以来互联网指数在各考察区间的波动水平低于中证移动互联指数，收益方面，中证移动互联指数在震荡攀升行情中走势性对领先，而互联网指数则在震荡下行行情中表现较好，360互联+指数相比其他4只互联网指数体现出更高的波动性。

互联网指数VS TMT指数：与TMT指数相比，2016年以来，2只互联网指数累计收益表现较好，波动水平也较低，分行情来看，2只互联网指数在市场下行阶段体现出更好的抗跌性。

CS互医疗VS 生物医药主题指数：2016年以来CS互医疗指数走势落后相关医药生物指数，分行情来看，CS互医疗指数在2019年的两段上涨行情中进攻性稍显不足，但在2018年下半年医药板块回撤行情中体现出明显的防御属性。

综合来看，截至2019年10月底互联网相关指数主要特征如下：互联网指数：主要聚焦互联网技术与软件、平台运营、内容服务类上市公司，成分股150只，与其他4只互联网概念相比，更偏大中盘风格，前十大个股合计占比33%，前四大行业依次是计算机（28.49%）、电子（23.97%）、传媒（17.29%）和通信（12.10%），相比TMT指数高配计算机和非银金融，低配电子板块，2016年以来指数波动水平较低，在震荡攀升阶段的弹性小于中证移动互联指数和TMT指数，在低位震荡和下行行情表现更好。中证移动互联指数：主要覆盖移动终端提供商、平台运营商、平台产品销售商、内容服务商等上市公司，成分股100只，与互联网指数相比，总市值500亿以下的成分股占比更多，前十大个股合计占比约28%，行业分布上，电子板块权重高于互联网指数，传媒和通信板块占比较低，2016年以来中证移动互联指数在震荡攀升阶段的表现较好。互联金融指数：成分股74只，编制要求金融行业占比≤30%，前十大个股合计占比约34%，行业主要分布在计算机（39.54%）、非银金融（19.27%）、银行（9.72%）和传媒（7.38%），2016年以来走势落后于其他互联网指数，但在2019年1-4月的急涨行情中涨幅领先。CS互医疗指数：成分股19只，指数更偏中小市值风格，前十大个股合计占比约57%，行业纯度低于医药生物指数，在计算机、电子和保险板块有相应成分股，医药类个股则主要分布在医疗服务、医疗器械和医药商业板块，2016年以来走势落后于医药生物类指数，2018年下半年医药板块回撤过程中体现出较好的防御属性。360互联+指数：主要聚焦大数据量化选股，成分股100只，等权编制，2016年以来相比其他互联网指数体现出更高的波动性，在下跌行情中表现较好，在2019年1-4月的急涨行情中也相对领先。5只互联网指数对应基金产品如下：

互联网指数对比分析——科技指数基金系列报告（三）

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