投资上市初期可转债的一些经验分享

上周写了一篇分享可转债开盘定价的文章，受到了不少朋友的喜欢，这周想写一写关于可转债上市初期的投资机会。

首先，我上周在文末的时候给出海亮转债的预测区间是113-117元，结果被市场打脸了。

我给海亮转债找的对标是明泰转债，当时明泰转债转股价值不足96元，但是交易价格112元。

而海亮转债转股价值100元，所以，我认为转债上市最低也得113元，再加上当时大盘情绪还好，我就比较乐观了。

可是，开盘后海亮转债持续下跌，最低跌到了106.4元，收盘107.4元，溢价率仅7.18%。

这就是我今天想写一写的东西——可转债上市时的投资机会。

由于今年可转债的大量发行，很多可转债上市初期容易出现折价的情况。（对比同类型的标的）

比如，浦发转债上市开盘价仅103.5元，当时市场上还夹杂着要破发的言论。

现在回过头来看，浦发转债这周从105元已经涨到了108元。

记得当初浦发转债上市的时候，我还特意用中信转债和苏银转债做对比。

当时中信转债的转股价值是84.63元，转债现价是107.99元，溢价27.6%

苏银转债的转股价值是94.18元，转债现价是110.28元，溢价17.1%

而浦发转债当时的转股价值是81.26元，合理的价格应该就是107元附近，至少106元以上。

但是，刚上市的浦发转债抛压比较重，未来溢价率的回归只能通过时间来修复。

还有一个案例——迪贝转债。

在12月3日和12月4日的时候，当时的转股价值是86元附近，可是交易价格是99元。

我们可以对比同是A+评级的转债。（12月22日数据）

智能转债的转股价值是88.48元，转债现价是104.065元。
今飞转债的转股价值是81.86元，转债现价是99.888元。
万里转债的转股价值是81.21元，转债现价是100.705元。
岱勒转债的转股价值是78.42元，转债现价是101.9元。

再看看当时迪贝转债的转股价值和交易价格，那么这个可转债至少要上100元。

今天迪贝转债转股价值是89.86元，交易价格是101.98元。

其实还有一些例子，比如最近的通光转债、川投转债和很早之前的招路转债。

这些溢价率的回归都不是一两天的事情，短的可能两三周，长的可能两三月。

我总结了一些导致可转债上市折价的原因：

1，发行额较大，网上和网下申购占比较多，上市首日的抛压比较大。

2，大盘行情低迷，交易冷清。

3，可转债密集上市，造成资金分流。
（暂时就想到这么多）

投资刚上市的可转债，我觉得应该属于某种形式的套利，看长期溢价率的回归。

当然，这种套利也存在失败的情况：

1，参考的对标可能不太相符，因此给出的溢价率不准确。

2，个股持续大跌，可转债小跌，到时候溢价率是回归了，但也造成了绝对亏损。

3，大盘持续低迷，之前上市的对标可转债溢价率下降。
（暂时就想到这么多）

所以，这种方法最重要的是找准对标，还有就是在大盘横盘或者上涨的时候是比较好使的。

文中提到的投资机会，只做知识分享，据此操作请风险自担。欢迎大家关注我的微信公众号：小司马的低风险乐园

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