控制风险布局节后

         【控制风险布局节后】上周，标的周度下跌，周度跌幅-1.16%。金融三板块中银行领跌，周度涨幅0.85%；保险周度跌幅-0.08%；券商周度上涨0.69%。贵州茅台周度涨幅1.50%。10月隐波上行，周度涨幅约60BP，收于19。（广发期权淘金通）
      【仅为资讯，不做参考】


         　　一、统计数据

　　上个交易日，全市场期权合约成交金额10.57亿元，共203万张。上个交易日，10月认购成交金额为4.78亿元，约91万张；9月认沽成交金额为3.415亿元，约72万张。

　　上个交易日，30日历史波动率上升，达17.7%；Gvix基本没变，维持在13.3%。

　　二、期权市场点评

　　上周行情回顾：

　　上周，标的周度下跌，周度跌幅-1.16%。金融三板块中银行领跌，周度涨幅0.85%；保险周度跌幅-0.08%；券商周度上涨0.69%。贵州茅台周度涨幅1.50%。10月隐波上行，周度涨幅约60BP，收于19。

　　策略周度回望与调整：

　　回顾上周，标的整体震荡下行，策略盈利回吐，交易调整上，自上周一出发降仓后，持续持有，而上周五离场信号触发，阶段看多策略离场。本周仅有一个交易日，核心在于调整风险，布局节后市场。初步看，节后或乐观。
　　三、今日期权策略思考
　　1)备兑策略

　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。

　　今日点评：

　　上周五标的收平，但隐波上行，备兑策略浮盈轻微回吐。今日建议，继续持有。

　　本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。

　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓(当月合约临到期前，向次月合约移仓)即可。

　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。
　　2)阶段性做多

　　建仓观点：2019年8月29日。7月经济数据好转，市场人气回升，银行板块有超跌修复可能，结合看标的目前所处价位，阶段性看多策略上线。起手交易，可考虑买入认购。
　　调整建议：

　　2019年8月30日。仓位不足者考虑增买轻虚认购度过周末。
　　2019年9月5日。看今日，标的大概率继续上冲，建议以1%左右为线，考虑增开卖出新的平值认购，合成牛市价差。
　　2019年9月9日。看今日，标的高开基本确定，建议日内寻找标的回踩时机，增开买入轻度实值认购，增加总体持仓delta。
　　2019年9月11日。若标的今日继续下探，考虑以3.0为界增开卖出新的平值认购，重新合成牛市价差，变相止损降仓但继续看涨。
　　2019年9月18日。将牛市价差的认购权利方移仓到10月合约持有，但义务方暂且不动。移仓后，牛市价差变为对角价差策略，继续持有。
　　2019年9月20日。目前9月合约仅剩四个交易日，建议今天平仓原有9月认购义务方，调整后，对角价差变为单纯的10月认购权利方持仓。
　　2019年9月23日。标的盘中跌破20日均线，触发降仓调整。
　　平仓建议：
　　2019年9月27日。标的下探，跌破周一低点，触发平仓离场信号，止盈本轮阶段看涨策略离场。

　　今日点评：

　　上周五标的盘中跌破上周一低点，策略已触发离场信号。本轮阶段看多策略整体盈利离场，核心利润来源于建仓初期的标的上行，但最后一周的权利方持仓让策略收益回吐，好在上周一的减仓降低了回测幅度。更多回测数据，将在10月中旬本人年假结束后发布~
　　3)卖出比率认购

　　建仓观点：2019年9月30日。国庆长假来临，节前市场整体回调，节后或有修复，结合考虑目前隐波结构，建议布局卖出比率认购，持有过节。

　　今日观点：

　　上周五标的下探拉升再回落，最终收平，10月隐波整体收涨，微笑向右上摆动，期权市场情绪偏多。交易上，受到中概股被建议集体从美国退市消息影响，A50期货已跌-1.06%。私以为，尽管消息如此，但距离落实尚无比遥远，因此低开或有，但无需过度解读。今日建议，卖平偏实认购(K1)+买平偏虚认购(K2)，1:N(N>1)，构建卖出比率认购，布局节后市场，个人对节后对市场整体预期偏多。日内盘感较好者，可考虑两腿分别建仓。关于N的具体取值，以及行权价的选择，各位需自行把握。整体看，当K1，K2固定，N越大，看多越强烈；当N固定，K1和K2越宽，策略整体越偏空。

　　风险提示：

　　卖出比率认购本质在大涨中最为获利，而大跌行情亦或有小利。最为痛苦的行情在于标的上涨并接近买入腿行权价(K2)之时。
（文章来源：广发期权淘金通）

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