50ETF期权“不平仓”风险有多大

01  每日复盘

11月8日，三大股指早盘震荡走强，午后集体跳水翻绿。

盘面上看，区块链板块大幅走弱，养殖股领跌，题材概念萎靡，仅无线耳机、消费电子等较为活跃。

总体来看，个股跌多涨少，涨停40家但炸板率持续走高，市场氛围表现一般。

截至收盘，沪指数跌0.49%，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.25%。上证50指数跌0.69%，报3012.46；50ETF跌0.62%，报3.060元，全日成交金额为10.91亿元。

从涨跌幅来看，50ETF沽11月3000涨幅最大，为25.23%，报收0.0134元；50ETF购11月3200跌幅最大，为30.30%，报收0.0046元。

从成交额来看，50ETF购11月3000成交额最高，为2.72亿元，全日下跌16.43%，报收0.0773元；而50ETF购11月3500成交额最低，为4732元，全日下跌20.00%，报收0.0004元。

从持仓量来看，50ETF购11月3100持仓量最大，为48.23万张，期权全日下跌28.34%，报收0.0220元；50ETF沽11月3500持仓量最小，共计1147张，期权全日上涨3.02%，报收0.4337元。

02  干货时间

“投资大师”巴菲特在股市成功的秘诀有三条: 第一，尽量避免风险、保住本金；第二，尽量避免风险、保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。

投资者在交易任何一种金融产品，都需要时刻对风险保持清醒的认识。

期权不同于股票，期权买方承担有限的风险，但仍有可能损失全部权利金，而期权卖方的潜在损失可能无限，这就是期权投资者需要具备一定的期权知识、交易经验、资金实力以及风险承受能力等的缘由。

“坚决不平仓”风险大

在期权交易前，投资者对标的证券价格走势会有预期，相信标的证券价格会朝预期的方向运行，但无论是期权买方还是卖方都面临着标的证券价格向不利方向变化的风险，一旦价格和预期走势相反怎么办呢？

对于期权买方，若买入的期权合约反向运行且即将到期，会在短期内损失全部权利金，别看只是损失权利金，这种积少成多的风险不可忽视。因此，买方不应抱着“坚决不平仓”的心态，在行情向不利方向发展时要果断卖出平仓，勇于止损，收回部分权利金。

对于期权卖方，到期被行权指派后，尽管此前收到的权利金能够抵消部分损失，但并不能弥补全部损失。因此在到期前也要关注价格波动，必要时及时买入平仓止损。

小心会被“强行平仓”

期权采用保证金交易方式，投资者卖出期权，需要缴纳初始保证金，随着标的资产价格波动，还可能需要追加维持保证金，当投资者保证金不足又没有及时补足，会面临强行平仓的风险。

理论上标的证券的价格可以无限上涨，因而卖出认购期权的损失风险也是无限的，但实际当中，当证券价格上涨到一定幅度使得保证金不足时，证券公司将对投资者持仓实施强行平仓，目的就是及时制止风险的扩大和蔓延。

举个栗子

陈先生认为3月份上汽集团股价将会下跌，于是卖出上汽集团的认购期权。他卖出了1张合约单位为5000，行权价格为13元，3月到期的上汽集团认购期权。按照上交所的最低标准，期权的前结算价为2.000元，合约标的前收盘价为13.64元，认购期权虚值为0（max（13-13.64,0）），卖出开仓保证金账户里需缴纳交易保证金为：

2.000+max（25%×13.64 - 0, 10%×13.64）×5000=27050元

于是陈先生往自己的衍生品保证金账户中充入了28000元，并以当前市场价格2.066卖出1张期权合约，获得10330（2.066*5000）元权利金。此时，陈先生保证金账户共有38330元，其中交易保证金为27050元，结算准备金为（28000-27050）+10330=11280元。

但之后几天市场发生突变，上汽集团3月某一天收盘价上升至15.47元，相应认购期权当天结算价为3.800元，此时陈先生需要的交易保证金为：

3.800+max(25%×15.47-max(13-15.47,0), 10%×15.47)×5000=38337.5元

但陈先生保证金账户资金一共为38330元，其中交易保证金占用38337.5元，结算准备金为-7.5元，小于0，因此需要在其后第二个交易日上午11:30前补足至少7.5元才能满足维持保证金的要求。不然的话陈先生的认购期权义务仓将被期货公司在其后第二个交易日强行平仓，即买入相应认购期权平仓，花费约3.8*5000=19000元，最终陈先生账户剩余约38330-19000=19330元。

除保证金不足外，备兑开仓标的证券不足也可能被强平。因此，投资者应密切关注保证金，以及标的证券的除权除息、配股和分红等情况，及时补足保证金或平仓，避免被强行平仓处理。

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本文不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。

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