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2019年10月24日，星期四。今天新挂了明年6月份的合约。 今天50ETF报收于3.008元，上涨0.27%，日内振幅1.00%；全天维持窄幅的震荡；总成交量为380.3万手，总成交额11.4亿元。 ![]() 今天上证 vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF 期权合约总成交量252.8万张，较上一交易日增加了4.29%；权利金总成交额13.75亿元，较上一交易日增加了26.49%，成交量和成交额相比较于上一交易日都有所增加。在新合约加挂的时候，通常都会出现成交量、成交额都增加的情况。 今天总成交量的认沽认购比为0.80，上一交易日的认沽认购比0.90。今日成交额的认沽认购比为0.81，上一交易日的认沽认购比为0.86。成交量和成交额的认沽认购比都略有下降，但降幅很小，无特定 市场意义。 ![]() 今天的总持仓量为308.9万张，比上一交易日减少了19.7%。因为有大量10月份合约到期作废，今天的持仓量相比较于昨天有非常大幅度的下降，但这并不意味着合约流动性变差。
![]() 从仓差数据来看，11月份的认购、认沽合约大量增仓，12月份的认沽、认购合约也有一定的增仓。这些增仓主要是在弥补10月份合约到期作废的差额，并不具备特定的市场意义。
![]() 结合今天的仓差和净买卖量数据，我们会发现11月份的认购合约和认沽合约都以卖出开仓为主。12月份的认购合约以买入开仓为主，但量并不大；12月份的认沽合约买入开仓与卖出开仓大体持平。这意味着交易者对于未来一段时间依然保持看平。
![]() 今天50ETF的走势是小幅高开之后维持小幅震荡，最终以小涨收盘。日内的隐含波动率高开回落之后维持横盘小幅震荡，收盘时隐含波动率指数基本持平。
![]() 将认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天认购合约的隐含波动率是高开之后维持着小幅震荡，认沽合约的隐含波动率则是平开之后逐渐震荡走低，跌幅不大。两者的涨跌基本能够互相抵消，因而今天的波动率指数全天都是维持着小幅震荡。
![]() 看日间的波动率变化，今天的波动率指数相对于前一交易日基本持平。波动率指数继续维持在低位。
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看日间的认购、认沽波动率差，会发现11月份合约的波动差明显减小，12月份合约的波动差也有所减小，但幅度不算太大。
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11月份合约的波动率微笑与上一交易日的形态比较接近，实值的认沽合约波动率微跌，实值的认购合约波动率微涨。
12月合约的波动率微笑曲线，除了实值认购合约的隐含波动率没有降到很低之外，其余特征与11月的相近。 因为波动率长时间的维持在低位，波动率微笑曲线处于比较平缓的状态。
![]() 看今天的期限结构形态，会发现形态似乎发生了非常大的改变。一方面是因为新加挂的6月份合约，使得整个图的横轴被拉长了，另一方面是因为11月份合约的波动差缩小，显得整体结构有些奇怪。 期限结构中，奇怪的地方也就是套利的机会。11月份波动差要比另外三个月份的明显要小，这状况下可以考虑用11月合约合成空头，用12月合约合成多头，做跨期套利交易。
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11月份合约和12月份合约的时间价值差都很接近于0，现在没有做平价套利的机会。
![]() 从50ETF的历史波动率锥来看，各个月份的合约都处于波动率的低位。其中新加挂的6月份合约已经低于历史波动率最小值了。 这是个非常值得关注的情况，一旦波动率开始上涨，处于低位的远期合约可能会爆发出比较大的力量。
![]() 今天的市场表现依然平淡，不过期权市场中出现了两个值得关注的点。一个是新挂的6月份合约波动率太低了；另外一个是，从期限结构上来看，存在跨期套利的机会。
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![]() 想看前一交易日的期权日报，点这里：
我也在陆续介绍期权日报里面的这些内容都该怎么看，现在只写出来第一段，链接在这里：
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