50ETF冲高回落，隐波再创新低

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一、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权观点及策略：
周三50ETF早盘冲高回落，午后维持窄幅偏弱震荡，收跌0.36%，收长上影小阴线。

从波动率来看，期权隐波再创新低，跌至13.09%。10月平值认购隐波仍然低于认沽，但认购隐波收跌，认沽隐波微涨，两者价差扩大，期权市场短线谨慎情绪抬头。

昨天有留言问到隐波为什么这么低，这里简单解释一下，隐波是将权利金市价等参数代入B-S模型，反推出来的波动率，反映了当前投资者对未来某段时间标的波动率的预期。由于最近一段时间50ETF波动较小（也就是历史波动率较低），再加上“四中全会”前消息面处于平淡期，或许再加上技术面强压力与强支撑参考，总之期权市场预期50ETF仍然会维持区间震荡，因此期权买方只愿意付较少的权利金博取未来收益/对冲未来风险，卖方在相对偏低的风险补偿情况下，也愿意承担履约义务，代入到B-S模型中，就会出现隐波低位的现象。而当市场的预期与个人的预期出现偏差的时候，就出现了交易机会。另外，隐波能在多长时间内维持低位，这个也见仁见智哈。

从核心板块来看，银保证板块均出现冲高回落走势，其中银保板块均收高位长上影线，证券板块缩量微跌至30日均线处。从权重个股来看，平安及招行继续高位休整，茅台受三季报影响大跌3.39%。整体来看，50ETF冲高回落，3.1处压力仍然较大，继续关注标的5日均线支撑及核心银保板块前高压力。

操作上，昨天坐了个小过山车，继续持有约6%仓位11月3100认购底仓未动。

二、期权波动率及持仓：
周三认沽认购成交量比77.11%，期权市场情绪回归中性。从期权持仓变化来看，看不涨看不跌持仓继续增加，看不跌持仓增幅依旧多于看不涨，期权市场预期仍是偏强震荡。

从10月持仓变化来看，认购持仓全面减少，结合隐波变化来看，应该是权利仓投资主动平仓导致，认沽在3000处大幅增仓，50ETF预期区间震荡。

10月期权持仓量变化（红柱认购）

从10月持仓分布来看，仍是认购在3100处持仓最大，认沽在3000处持仓增大，50ETF支撑压力不变。

从波动率来看，标的30日历史波动率走平至12.17%，60日历史波动率走平至14.13%，均处于底部震荡。10月平值认购隐波收跌至11.94%，认沽隐波收涨至15.61%，两者价差扩大，期权市场情绪转为谨慎。

标的历史波动率走势

三、期权成交数据：
50ETF期权周三成交3329811张，其中认购成交1880041张，认沽成交1449770张，认沽认购比77.11%。总持仓3724691张，认购持仓1939239张，认沽持仓1785452张。认购持仓较前一日增加27595张，同比增加1.44%；认沽持仓较前一日增加51489张，同比增加2.97%。

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