投资者焦虑情绪加剧，金“牛”仍将持续

在全球经济下滑的大背景下，近期美国经济数据的疲软，增加了美联储年内三次降息的预期，再次给贵金属市场注入了一剂强心剂。在美国经济保持平稳增长之时，各国央行的国家储备主要以美元为主，但随着近些年美国经济出现放缓迹象，加之在全球经济下滑，贸易争端持续，地缘政治不佳等因素叠加的市场环境下，各国央行及投资者采取“不把鸡蛋放到一个篮子里”的风控策略，以规避风险敞口。各国央行增持黄金储备的理由依然很充分，这将继续支撑金价高位运行。

央行或将继续增持黄金

根据世界黄金协会的统计，从今年年初至今，全球各国央行的净购金量已超过400吨，这是自2010年央行购金出现净购买以来的最高年度累计水平。其中，中国央行自去年12月以来已经连续10个月增持黄金储备，截至9月已经储备6264万盎司的现货黄金。而外汇资产基本维持在31000亿美元附近振荡，当然并不限于美元储备，也包含其他国际流动外汇。

观察欧洲地区的黄金储备情况，截至7月末，欧元区 (包括欧洲央行) 共计10775.7吨，占其外汇总储备55.7%；央行售金协议签约国共计11941.7吨，占其外汇总储备的30.7%。相较而言，中国央行的黄金储备远没有达到30%，中国黄金储备仅占官方储备资产的3%，因此央行继续增持黄金的空间很大。

此外，根据世界黄金业协会对全球各国官方黄金储备量的统计来看，截至8月份，俄罗斯央行黄金储备为2207吨，占其外储比例为19.3%，不管在吨位还是占外储比例上均远低于美国、德国、法国、意大利等国。当然有黄金储备需求的国家不止中国和俄罗斯。综合来看，相当一部分国家央行的黄金增持空间仍然很大，这或将是黄金的中长期支撑因素之一。

在美国政经不稳的大环境下，美元或受到冲击，而目前除了各主要主权货币储备外，被世界公认的储备资产就是黄金了。虽然之前市场有不同声音，鼓吹黄金无用论，但是黄金以其天然的货币属性，仍然领先于（包括虚拟货币）各种货币替代品之首。从美国经济数据来看，在十一国庆期间美国公布了一揽子经济数据，其中美国9月制造业采购经理人指数公布值为47.8，持续走低，且此次采购经理人指数下降至10年以来最低水平，美国的制造业不佳已经不是一天两天了，但是随即公布的美国非农就业数据也不及预期，美国的就业增长状况堪忧。

前期美国制造业数据不佳，但消费数据及就业尚可，目前就业数据萎靡，消费是否能独善其身也很难说。另外，近期美国总统特朗普的“电话门”事件闹得沸沸扬扬，与此事件相关的总统竞选者的支持率均有所下滑。

目前来看，虽然9月24日众议院议长宣布开启对特朗普的弹劾调查，依据是“特朗普寻求外国势力调查政敌”。其实要想启动对总统的弹劾还有较长的路要走，比如众议院举行弹劾投票，有分析称年底前或可完成众议院对特朗普的弹劾投票。但不管弹劾成与不成，现在到年末这段时间，由于该事件的不确定性，或持续提振未来黄金走势。

世界贸易组织近期宣布，授权美国总统特朗普对大约75亿美元的欧盟进口商品加征关税，理由是欧盟对飞机制造商空中客车公司进行非法补贴，帮助它与头号对手美国波音公司竞争。随即，欧盟执委会警告华府，加征关税将是“短视且弊多于利”。欧盟表示若美国加征关税将会反制。此事件或引发大西洋两岸更大范围的贸易战。需要关注的是去年双边贸易额高达1兆2590亿美元，欧盟对美国出口超过1090亿美元，贸易额如此之巨，或引发大国贸易拉锯战，谈判的不确定性或将继续支撑黄金走势。

综合来看，在全球经济下滑、贸易争端不断、部分政局动荡的大环境下，各国央行为了规避风险敞口，官方储备增持黄金或变得越来越重要。美国制造业的持续不佳，就业增长疲软，虽然内需尚可，但其持续性堪忧。自布雷顿森林体系后，去美元化的声音不断，但能替代美元资产的，且没有主权标签的恐怕只有黄金。并且避险货币也是相对的，各国央行仍然把黄金作为重要国家储备之一，美国经济的放缓，也在一定程度上提振了投资者对黄金的需求。（作者单位：招金期货贵金属研究院）

本文内容仅供参考，据此入市风险自担

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责任编辑：赵彬主管：宋世安

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