摘要
要闻
公告
· 央行公告，为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，12月20日央行以利率招标方式开展1500亿元逆回购操作，其中7天逆回购中标利率2.55%，14天期中标利率2.7%，均与此前持平。
· 商务部：确有计划中美明年1月举行贸易会谈；中方认为中美两个大国在经贸领域的共同利益远远大于分歧，经贸合作在中美关系中的压舱石作用不会改变，中美经贸关系互利共赢的本质不会改变。
期现
市场
12月20日，美联储靴子落地，沪指低开，受银行为首的50白马单边下挫所拖累，沪指直逼2500点，尾盘券商拉涨，当日收于2536.27，量能有所回升。50ETF早盘低开于2.36后震荡下跌，最低达2.312，尾盘有所企稳，盘末收于2.331，失守2.4关口，跌0.034，跌幅1.44%，成交额增加至20.76亿。股指期货IH合约随标的股指全线收跌，各合约基差全线走弱，主力合约升水状态有所收窄，市场情绪维持谨慎。
期权
市场
12月20日，50ETF加速下跌，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交量和持仓量均增。50ETF期权成交量为2,520,315 手，较前一交易日增1,023,658 手，总持仓量为2,731,898 手，增62,137 手。总持仓量PCR为0.62 ，较上一交易日降0.07 ，后市情绪有所回稳。5日历史滚动波动率位10百分位水平附近。主力虚值认购隐波进一步上调。
后市
展望
12月20日沪指震荡续跌，收盘跌0.52%，上证50破位下跌，收盘跌1.46%。沪指受美联储影响再度收跌，关注区间底部支撑，2500点岌岌可危。银行板块领跌，当前市场缺乏利好推动，市场情绪趋于谨慎，50ETF五连跌，券商护盘有心无力，后续有待消息面推动来引导方向，需密切关注市场量能和后续消息面动态。当下市场波动较大，且内外干扰因素并存，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 标的行情
12月20日，美联储靴子落地，沪指低开，受银行为首的50白马单边下挫所拖累，沪指直逼2500点，尾盘券商拉涨，当日收于2536.27，量能有所回升。50ETF早盘低开于2.36后震荡下跌，最低达2.312，尾盘有所企稳，盘末收于2.331，失守2.4关口，跌0.034，跌幅1.44%，成交额增加至20.76亿。当前市场波动较大，建议关注消息面动态。
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数据来源：wind
1.2 期指市场
12月20日沪指震荡续跌，收盘跌0.52%，上证50破位下跌，收盘跌1.46%。股指期货IH合约随标的股指全线收跌。其中，主力合约IH1812跌幅为1.69%，IH1903合约跌幅最大，为1.87%。期货合约成交总量和持仓总量均增，各合约基差全线走弱，主力合约升水状态有所收窄，市场情绪维持谨慎。
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数据来源：wind
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数据来源：wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
12月20日，50ETF加速下跌，50ETF期权总成交量和持仓量均增。50ETF期权成交量为2,520,315 手，较前一交易日增1,023,658 手，总持仓量为2,731,898 手，增62,137 手。总持仓量PCR为0.62 ，较上一交易日降0.07 ，后市情绪有所回稳。其中，1812期权合约当日成交量为1,700,874 手，较前一日增619,917 手，持仓量为1,720,108 手，比上一交易日减41,620 手。1901合约系列成交量为685,262 手，比上一交易日增320,543 手，持仓量为664,951 手，比上一交易日增97,298 手。
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数据来源：wind
12月20日，1812合约系列中成交量最高的合约为2.35认沽和2.35认购（标的50ETF收盘价为2.331），成交量PCR为1.09 ，较上一交易日升0.30 。持仓量PCR为0.50 ，较上一交易日降0.07 ，市场情绪有所回稳。当前压力线位于2.45，同时在2.35处存在一定阻力。
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数据来源：wind
12月20日，1901系列中成交量最高的合约为2.4认购和2.45认购（标的50ETF收盘价为2.331），成交量PCR为1.01 ，较上一交易日升0.20 ，持仓量PCR为0.78 ，较上一交易日降0.09 ，远线预期谨慎偏多。
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数据来源：wind
从持仓量变化来看，主力12月合约系列中购沽持仓重心均有下调，多方力量较为领先，增仓主要集中于2.35认购和2.4认购（标的50ETF收盘价为2.331），市场情绪趋于谨慎。1月合约系列中多方力量较为领先，增仓相对最高的为2.4认购，市场远线预期有所提振。
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数据来源：wind
12月20日，50ETF期权成交总量和持仓量均增，总持仓量PCR较上一交易日降0.07 ，市场情绪有所回稳，市场波动较大，建议轻仓操作，注意及时止盈止损。
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数据来源：wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
12月20日50ETF震荡续跌，50ETF的5日历史滚动波动率下降至8.10 %，位五年历史10百分位水平附近。近五年的 5 日、10 日、20 日和 40 日的历史波动率均值分别为8.10 %、13.90 %、17.04 %和20.48 %。
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数据来源：wind
（2）隐含波动率
图14和图15分别为12月20日12月和1月期权合约的隐含波动率结构分布，当日标的50ETF收盘价格为2.331。
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数据来源：wind
12月合约认购隐波呈微笑分布而认沽隐波呈倾斜分布，虚值认购隐波进一步上调。1月合约购沽隐波均呈倾斜分布，认购隐波水平维持认沽隐波水平之上，购沽隐波齐升。
后市展望
03
12月20日，美联储靴子落地，沪指低开，受银行为首的50白马单边下挫所拖累，沪指直逼2500点，尾盘券商拉涨，当日收于2536.27，量能有所回升。50ETF早盘低开于2.36后震荡下跌，最低达2.312，尾盘有所企稳，盘末收于2.331，失守2.4关口，跌0.034，跌幅1.44%，成交额增加至20.76亿。50ETF期权总成交量和持仓量均增，总持仓量PCR为0.62 ，较上一交易日降0.07 ，后市情绪有所回稳。5日历史滚动波动率位10百分位水平附近。主力虚值认购隐波进一步上调。沪指受美联储影响再度收跌，关注区间底部支撑，2500点岌岌可危。银行板块领跌，当前市场缺乏利好推动，市场情绪趋于谨慎，50ETF五连跌，券商护盘有心无力，后续有待消息面推动来引导方向，需密切关注市场量能和后续消息面动态。当下市场波动较大，且内外干扰因素并存，注意及时止盈止损。仅供参考。
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