关键时刻，金融委开了个意义深远的会，五大方面描绘资本市场改革蓝图

12月20日上午，国务院金融稳定发展委员会办公室召开了资本市场改革与发展座谈会。

该会议由央行副行长、国务院金融委办公室副主任刘国强主持，参加会议的人士包括部分商业银行、证券公司、保险机构、信托公司、基金公司负责人，以及银保监会、证监会有关负责人。

这次会议很及时！它给出了一个重要判断，同时给未来资本市场改革和发展指明了方向。

一个重要判断：改革面临比较好的有利时机

这个重要判断是“当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值，改革面临比较好的有利时机。”

既然改革的有利时机已经来临，就没有理由不牢牢抓住。因此，中央明确指出，要建立市场化、法制化的资本市场，金融部门要加紧行动。重点在“加紧行动”这四字，这也表明，资本市场改革即将进入一砖一瓦的实施阶段，推进速度会很快。

如何抓住有利机会推进资本市场改革？

会议提出了5个方面的内容：

首先，资本市场改革要更加注重提升上市公司质量，强化上市公司治理，严格退市制度。

证监会主席刘士余就曾用珍珠项链比喻资本市场，认为上市公司“数量要够，质量要高”。同时，要想上市公司质量高，就要让不好的上市公司退出资本市场，因此，退市制度也是不可少的。证监会也于7月发布了《关于修改的决定》。

其次，要强化信息披露制度，切实做好投资者保护。

做好投资者保护是监管部门永恒的职责，也只有这样才能让投资者真正做到长期投资。

第三，要坚决落实市场化原则，减少对交易的行政干预。

减少行政干预，能够提升市场参与者的积极性、创造性，增强资本市场的价格发现功能。这也与让市场在资源配置中起决定性作用的精神相一致。

第四，要借鉴国际上通行做法，积极培育中长期投资者，畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道。

与成熟资本市场相比，中国资本市场的一个特点就是散户较多，投机性较强，容易大起大落。因此，鼓励更多成熟的机构投资者入市是一个方向。值得一提的是，银保监会此前发布的理财新规一个很重要的内容，就是允许银行理财产品投资股市。

第五，监管部门要加强与市场沟通，积极倾听市场声音。

与市场沟通，是监管部门获得政策效果反馈的一个重要渠道。包括座谈会在内的各种沟通机制有望得到不断完善。

市场期待各项政策细则落地

京东金融副总裁、首席经济学家沈建光认为，金融委与一行两会围绕资本市场发展的表态实则一脉相承，释放了改革开放四十周年，进一步加快推进金融领域市场化改革的积极信号。

沈建光表示，未来需要重点关注一些重点事项的落实，如建立市场化、法治化的资本市场、强化上市公司治理、减少对交易的行政干预、积极培育中长期投资者，畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道等措施的相继落地，不仅有助于稳定市场信心，也有助于从制度建设上加快探索步伐，助力资本市场的长期健康发展。

“这些措施是让资本市场市场化、法治化的关键。”交通银行金融研究中心副总经理、首席研究员唐建伟认为，资本市场市场化、法治化就要做到有进有退、良性循环；有法必依、违法必究。有必要加大对资本市场违法违规行为的处置力度，要用重典来治乱象，让相关人员不能、不敢、不愿违规，这才是让资本市场平稳发展、真正做到保护投资者的关键。

其中，市场最为关注的一条就是退市制度。唐建伟认为，如果在严格退市制度方面能有大的动作，将是资本市场最重要的改革措施之一。一个健康的股票市场也绝对不能是只有IPO发行上市而没有退市淘汰机制。比如美国资本市场经历了上百年的发展，目前也只有3000多家上市公司，而我国A股市场只有不到三十年的历史，上市公司数量已经超过3200家。美国上市公司数量如此少并不是IPO数量少，最主要的原因是退市数量多。在美国资本市场发展历程中，已有超过3万家上市公司退市。

统计显示，1985至2008年间，美国纳斯达克市场有11820家企业IPO，但同期退市数达到12965家；同样，在英国的伦敦证券交易所，2001至2013年间IPO的数量为965家，期间退市公司高达2004家。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，在当前背景下，金融委办公室组织市场各方召开座谈会，对稳定资本市场信心、推出下一步的举措有积极意义。

董希淼认为，会议指出了两个重点，一个是从源头抓起，坚持法治化原则；第二点是坚持市场化原则。从源头抓起，就需要提升上市公司质量，严格退市制度，这有利于让资本市场形成良币驱逐劣币的良性循环。“从源头抓起还需要引入更多中长期投资者。”董希淼说，我国资本市场现在的投资者结构是机构和散户“二八开”，这和成熟资本市场是相反的，因此需要采取更多措施引入中长期投资者。

在坚持市场化原则方面，董希淼表示，在股市波动较大的时候，投资者就寄希望于监管层直接干预或者救市，此次强调坚持市场化原则，打消了一些人希望监管干预市场的幻想。董希淼强调，这也需要监管加强制度建设、明确规则，提高上市公司质量，加强信息披露，实时把市场风险信息传递给投资者，这也是对投资者的保护。

在吸引长期资金上，唐建伟认为，提升资本市场对资金的吸引力，要让将资金愿意投到资本市场，关键是要提升资本市场上市公司的质量，鼓励上市公司分红，鼓励优秀上市公司回购，夯实中国资本市场价值投资的基础，这样才能吸引长期资金流入资本市场。

在畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道方面，近期已有相关举措出台。12月2日发布的《商业银行理财子公司管理办法》已经允许子公司发行的理财产品直接投资股票。董希淼认为，对股市来说，这将可以引入更多的长期稳定资金，投资者结构和投资风格也有望改变。下一步，理财子公司将可能成为打通间接融资与直接融资的重要载体。

从眼前来看，如何加强与市场的沟通是关键。此次会议也强调，监管部门要加强与市场沟通。“如何有效地向市场沟通政策意图，在我国以散户为主的资本市场，是大有讲究的。”董希淼表示，可以说，谁能主导市场预期，谁就能影响市场行为，决定未来走向。由此，对市场预期的管理，就成为一件十分重要的工作。而在预期管理上的不当行为，往往可能影响政策的效果，甚至产生严重的后果。因此，监管部门要加强与市场沟通，积极倾听市场声音。

市场人士表示，市场化、法治化是资本市场发展的大方向，接下来，市场期待各项政策细则落地。（文章综合自澎湃新闻和经济日报）

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责任编辑：李国雷

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