【ETF期权日报 2018-12-19】50ETF创9周来新低认沽期权继续上扬

2018/12/19，星期三
沪深主要股指下跌，50ETF创9周来新低，认购期权下跌，认沽期权继续上扬，留意国内外消息面的变化，评估震荡行情是否仍将延续，耐心等待合适的投资机会。
上证50ETF收市价2.365，下跌0.026，跌幅为1.09%，成交金额16.17亿。

摘要
1、50ETF走势分析    震荡偏弱
2、期权成交持仓情况    成交量减少  持仓量再创新高
3、期权走势分析及策略留意消息面变化评估震荡行情是否仍将延续
4、期权模拟交易账户    留意震荡行情是否延续把握可能交易机会
5、期权学习          期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF继续下挫，逼近前期低位，近期留意消息面变化。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF继续走弱，有再度挑战近期低点的迹象。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF震荡下行，周均线呈现空头排列，有望考验前期低位。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF本月高开低走，已经跌破上月低点，技术面不容乐观。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌。
截至收盘，上证综指跌1.05%报2549.56点；深证成指跌1.48%报7418.69；两市成交金额2171亿，创业板指数跌1.90%报1268.81。
盘面上，各板块均下跌。其中，医药生物、农林牧渔、食品饮料、化工、电气设备、计算机、传媒、国防军工等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812下跌1.27%；上证50股指期货主力合约IH1812下跌1.19%；中证500股指期货主力合约IC1812下跌1.49%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量再创新高。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1496657张，较上一交易日减少2.60%。其中，认购期权成交828521张，认沽期权成交668136。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.81，上一交易日为0.86。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2669761张，较上一交易日增加1.90%。
成交量/持仓量比值为56.06%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年12月19日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.391，下跌1.20%。下表上半部分为除息调整的合约，下方为标准合约。
图表7 上证50ETF期权12月合约价格变化表（2018年12月19日）戊戌肖狗甲子乙酉

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为12月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2350”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2350”震荡收低，隐含波动率下降。

图表9：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2350”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2350”上午低开后震荡回升，下午大幅上涨。

12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2350”隐含波动率为22.07%；12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2350”隐含波动率为20.22%。认购期权隐含波动率持续高于认沽期权隐含波动率，为什么会出现这一现象，值得我们认真观察及思考。
图表10：12月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购12月2350）VS（50ETF沽12月2350）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30日历史波动率仍延续回落走势。

今日沪深主要股指下跌。
周边市场上，昨晚国际原油价格出现大幅下挫，NYMEX原油期货跌幅超过7%，延续了今年10月份以来的下跌走势。国内原油期货也继续走低。本轮原油价格下跌迅速，已经引起了各方的关注，OPEC减产协议暂未能阻止原油价格的下挫。留意能源价格变化可能对资本市场带来的影响。
国际金融市场方面，美联储公开市场委员会本周二开始召开为期两天的会议，北京时间周四（03：00）将会公布最新利率决议及政策声明。目前市场普遍预期美联储将加息25个基点，这也是本年度内第四次加息。近期，美国总统特朗普对美联储加息的批评也较为频繁，在此背景下，投资者可多多关注美联储的最终利率决议及会后声明。
最近一段时间，大家需要认真学习的是国家领导人12月18日在庆祝改革开放40周年大会上的讲话。不仅是作为投资者需要学习，作为普通民众也需要学习和了解改革开放的历史与现状，深刻理解作为全球第二大经济体的改革开放发展历程及未来的发展方向，更好理解未来的中国，理解中国和平发展对世界的影响。
今日50ETF开于2.394，盘初略有上探2.398的日高，未能收复2.400整数关口，其后震荡下行，午后跌幅明显加大，尾盘创下日内低点2.359后收于2.365，较上一交易日下跌0.026，跌幅为1.09%。全日成交金额为16.17亿。50ETF再度下挫，创下近9周来新低，震荡偏弱的行情延续，有可能再度考验此前震荡区间下沿一线。上证综指也连续收于2600整数关口下方，两市成交金额也在相对低位，也要留意国内政策面是否会有相关消息出台。考虑到美联储利率政策即将宣布，关注相关利率决议，结合国内外消息面变化，评估震荡行情是否仍将延续，思考是否有适宜的期权投资机会。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：结合国内外消息面变化，评估50ETF震荡行情是否仍将延续，思考是否有适宜的期权投资机会。

模拟交易：

模拟持仓：

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
（0.0121-0.0415）*40*10000=-11760
（0.0106-0.0255）*8*10000=-1192
（0.0777-0.0842）*20*10000=-1300
（0.0149-0.0217）*10*10000=-680
（0.0595-0.0606）*40*10000=-440

合计亏损：-47082  为初始资金的4.70%

止损方案：

五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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