【兴业定量任瞳团队】期权每日一策（拾伍）：期权VS期货

期权概念篇

期权VS期货
期权和期货都属于常见的衍生产品，具有投机、套利和进行资产保值的功能。许多投资者可能会产生疑问，既然期货和期权具有相似的功能，为什么在市场已经有期货的情形下要推出各种期权产品呢？期权和期货有什么相似之处，又有什么不同的地方呢？

期货（Futures）是以大众商品（如石油、棉花）或者金融资产（如股票指数）为标的资产的标准化交易合约，投资者将以约定的价格在合约到期时进行现货交割。现今国内进行期货交易的场所有中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。期权（Options）则赋予了买方在未来决定是否买入或者卖出资产的权利，其标的资产可以是普通的商品、也可以是金融资产，比如豆粕期权的标的资产就是豆粕商品期货。
期权和期货的交易场所有所差别，期权分为场外期权和场内期权，场外期权是在场外双方的洽谈，或者在中间商的撮合下，按照双方需求自行制定交易的期权产品。场内期权则在交易所公开交易，我们熟悉的上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权和铜期权都属于场内期权；期货只有交易所交易一种途径。
期权和期货的最大区别是权利义务不一样，期权是单向合约，即持有者到期时可以交割也可以不交割；而期货必须要交割。举个例子，若某投资者买入了一份下个月到期行权价为2.60元的50ETF认购期权，如果合约到期时，50ETF的价格为2.75元，期权买方能享受价格上涨带来的收益，反之若到期时标的资产价格为2.30元，投资者将会选择放弃行权，不用承受标的资产价格下跌为其带来的损失。期货则不同，无论到期时标的资产的价格是多少，投资者双方都必须进行交割。所以期权的交易双方权利和义务是不对等的。在期权交易之初，期权买方支付了权利金，换得了期权卖方让渡的权利。
在保证金方面，期权的买方是不用支付保证金的，只有期权的卖方才需要支付保证金（备兑开仓除外）；而期货交易的双方都是需要缴纳保证金的。两者到期时的损益结构也是不同的，期权的损益结构不是线性的，而期货的到其损益为线性结构；它们都是根据到期收益进行贴现定价，正因为期权呈现非线性的损益结构，所以其定价相较期货也更加复杂。
最后不得不提到是两者的杠杆差别，期货的杠杆为保证金比例的倒数，若某期货保证金比例为10%，那么期货具备10倍杠杆，由于通常来讲期权的价格都要远低于期货或者现货的价格，有的虚值期权非常便宜，甚至有上百倍的杠杆，所以期权具备高杠杆作用，这一点可以弥补期货和现货交易的不足。

风险提示：文中报告为公开数据的整理和统计，不构成投资建议。
本报告分析师：
于明明
SAC执业证书编号：S0190514100003

任瞳
SAC执业证书编号：S0190511080001

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