【商品期权日报】20180411

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商品期权日报2018.04.11

今日摘要

1豆粕期权

行情回顾：

周二9月连粕成交量较前日略有下滑，仍处于历史成交较高水平，小幅减仓，隔夜盘维持横盘整理走势，上午盘10点后受市场消息影响大幅跳水，收盘跌2.28%报3251。CBOT大豆主力连续三日反弹，周二开盘延续升势。

基本面消息：

阿根廷罗萨里奥谷物交易所副主管称，中国计划对美国大豆加征25%关税，如果中国在某种程度上通过进口豆粕和豆油来替代进口大豆，那么阿根廷将会从中受益。正所谓鹬蚌相争渔翁得利，随着中美两大经济体的贸易冲突升温，欧洲买家趁机逢低采购美国大豆。美国农业部上周五证实了这些销售，芝加哥期货交易所大豆价格也随之上涨。美国农业部称，私人出口商向未知目的地销售了45.8万吨大豆，贸易商和谷物分析师表示，这些买家包括荷兰和德国等欧盟大豆加工国。4月10日上午，在博鳌亚洲论坛2018年会开幕式演讲中，习近平主席演讲，向世界明确表态：中国开放的大门只会越开越大。中国将放宽市场准入、主动扩大进口、降低汽车进口关税、加强知识产权保护，市场认为这基本上真诚回应了美国的关切，释放了善意，因此被市场解读为中美贸易战有望和解，进口大豆加征关税概率已不大。

观点：

美国农业部将于北京时间周三00:00公布月度供需报告，市场预期本次报告中性，阿根廷大豆产量将下调，全球大豆库存因此下调，而美豆库存可能小幅上调。习主席博鳌演讲称将主动扩大进口、降低汽车进口关税、加强知识产权保护，基本回应了美国的关切，市场认为贸易战和解概率大增，连粕10点后因此快速跳水。生猪大跌、养殖亏损严重影响需求，及榨利良好，第二季度进口大豆到港量庞大，油厂开机率逐步提升，豆粕库存已升至82万吨，目前豆粕上涨主要依赖贸易战，中美贸易关系仍存在不确定性，做空仍需谨慎，暂以逢低做多为宜，即逢低买入M1809-C-3350试多，在行情快速拉升过程中获利了结为宜。目前豆粕期权IV仍处于较高水平，料美国农业部供需报告的公布，亦会引起豆粕市场波动，可在波动率高位卖出宽跨式期权组合，保持Delta中性为宜，交易资金控制在10%以内。

2白糖期权

行情回顾：

周二9月郑糖成交活跃，小幅增仓，开盘后保持震荡上行，止跌反弹，收盘涨0.47%报5577。ICE原糖周一维持窄幅整理走势，周二开盘略有走低。

基本面消息：

据天下粮仓对全国部分加工糖企业（截至4月6日当周）销售调查显示，国内加工糖系列销售情况相比上周继续萎缩，因逢清明假期交易日减少以及部分糖厂售价偏高导致销售欠佳。随着进口许可证的发放，目前停机的糖厂陆续恢复开机，市场供应量后续有望增加，同事部分价格高企的糖价存在回调的可能性。截至目前，全国总开榨糖厂为47家，相比上周减少26家。上周国内全国甘蔗压榨量为72.69万吨，较上周的164.73万吨减少92.04万吨，全国白糖产量为8.07万吨，较上周的17.37万吨减少9.3万吨。

观点：

因印度2017/18市场年度上半年糖产量大幅增加，加剧全球供应过剩状况。此外巴西货币雷亚尔汇率创2017年以来新低，有利于巴西原糖出口，对原糖价格构成一定压力。目前国内已经进入压榨尾声，随着进口许可证的发放，市场供应量后续有望增加。而二季度处于白糖传统消费淡季，市场供过于求的格局仍将延续，在无重大利好消息支撑的情况下，预计糖价维持偏弱运行。建议逢高做空，买入SR1809-P-5500，在行情快速杀跌过程中逐步减仓，待反弹时继续补仓空单，交易资金控制在5%以内。

模拟账户演示：

以50万资金为例，不考虑交易成本及相关费用。模拟账户总盈利从2018年1月2日开始统计。

附表1 豆粕期权相关数据

附表2 白糖期权相关数据

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