11月总结&猜点位送书、送桔子开奖啦~

赠人玫瑰，手有余香

2018年11月行权月（10月25日-11月28日），50ETF在10月底的那几天有过几根长阴长阳，其中10月29日跌幅超过3%（当日茅台跌停），11月2日涨幅超过3%，其他都是小阴小阳，整个周期内就是在2.42-2.6之间箱体震荡，放大来看，7月-11月都是在2.4-2.6的箱体震荡。

一、行情回顾
上月期权合约行权日50ETF收盘2.525元（10月24日），本月（11月28日）收盘2.466元（卡在两个行权价中间），最高2.596元（11月2日），最低2.421元（10月29日，茅台跌停），区间跌幅2.34%，属于窄幅震荡。11月份期权，从10月25日起持仓算，认购和虚值认沽都亏，实值认购认沽略赚（利润不会高），本月的期权非常平稳和乏味，在10月29日大跌和11月2日大涨超过3%时，平值附近都没有出现过翻番的期权，因为前期波动率高企，期权涨的幅度都不会太大，但快到期时波动率连续跌十天，每天都有跌幅接近50%的期权，买方嘤嘤的哭，卖方笑掉大牙。
没有末日轮、没有彩票、极少日内涨幅超过100%的期权合约，就是相当乏味，并且卖方最后一周相当赚。
若末日前一天（周二）卖出2450沽，最高可得275元/张，按保证金来算，利润率5-10%，年化1825-3650%，哈哈。

图1 2018年11月行权月50ETF日线图
期权论坛波动率Qvix从10月下旬的29%经历大幅上涨到32.78%，可能是担心美国中期选举，结果中期选举对股市一点影响也没有，高位横盘后在11月中旬开始十多天的连续下跌到24.1%，处于一个相当合理的水平。标的有没有大幅的波动，前几个月吃尽苦头的卖方终于喜逐颜开，卖购卖沽卖双边，怎么卖怎么赚，而买方怎么买怎么亏。

图2 期权论坛波动率指数
数据显示，本月50ETF期权成交量，持仓量再创新高，后期保持持仓量在250万张以上。
50ETF期权百度指数新高，最近期权非常热啊。

图3 百度指数2017年以来“50ETF期权”关键词
近期波段没有大幅波动的期权合约，平值附近期权合约表现如下：

图4 认购2450

图5 认购2500

图6 认购2550

图7 认沽2450

图8 认沽2500

图9 认沽2550

二、个人操作
本月主要保持了双卖的状态，其中在前半月也参与了部分权利仓，比如较早的时候买入过2600认购，因为时间还早，虚值的时间价值衰减的慢，随着波动的转换，平仓部分权利仓，但保留了部分2500认购权利仓，在高位未出，亏损出场，但赚钱的还是双卖的义务仓，尤其是最后半个月，就是躺着，都不用看盘，设置涨幅度超过0.5%提醒就好。总体来说盈亏不大，平稳度过。

三、几点体会
1.投资很简单，却并不容易。知行合一很重要，先看我在10月底对11月份的一段展望：
11月是个事情比较多的月份，美国中期选举，外围股市和形势动荡。50ETF期权波动率这么高，时间价值那么贵，平值附近的期权权利金近900元，但存在都有他的合理性，波动率暂时降不下来，有水平高的还是可以做做波段，至于卖方，要么最虚值的慢慢扛，要么轻度虚值的方向性卖方，或者等待波动率和标的波动收敛。

图10 10月24日收盘时11月份合约T型报价

图11月28日时11月合约T型报价

图12 11月7日公众号发文谈标的低波动和高波动时的期权策略
事实就是如此，这个高波动率，但标的波动并不大的行情，随着波动率的回归和时间价值的衰减，怎么卖怎么赚，怎么买怎么亏。卖方躺着就好，设置好安全边界和应对措施，一个月5-15%也经常有的。
2.风水轮流转。前面几个月跌宕起伏的行情，踩对节奏的买方获利丰厚，踩反的却亏损更快，卖方却常常吓出冷汗。11月份终于给了卖方躺赚的机会，也许今后什么时候又轮到买方的好时光了呢？
3.无谓多空，更多玩法。群里天天在那猜多猜空，但是实际上下一天的多空非常难判断和预测，而且这个月多空权利方的利润都非常少，很少有日内涨幅超过50%的期权。实际上就要应用期权的其他玩法，比如卖方、期权策略、波动率和时间价值的交易。
4.风吹草动先出再说。对于这样底部波段转换很快的行情，权利仓若跟随趋势拿着三天还没盈利，就要考虑止盈或止损出来再看，拿的越久会越麻痹，温水青蛙最后等来的就是归零。
5.波动率回归就是躺赚的大机会。11月中旬后，因为确实没出什么大事，标的波动非常小，之前高企的波动率大概率回归，而非常高的时间价值是必然回归，于是下半个月成为了卖方的天堂。

四、需要改进
1.权利仓需要时机。权利仓有时候周期太短，需要快进快出，并且要结合波动率的高低和运行趋势，距离到期时间的长短来选择虚值或实值、卖方或买方。
2.知行需要合一。经常看的很准，知道现在就是个宽幅震荡，两头卖是最安全，最稳定的盈利，但实际没有严格遵守，而是有时候在权利仓的主动博弈中，没有及时止盈止损而把盈利变成亏损，消耗掉一些本金。
3.要有本领恐慌。操作期权两年多以来，经常会遇到新情况新问题，之前的经验、教训出现过不适用的情况，而且不管是技术上、心理上、认知上、还是知行合一上都需要不断的完善。随着更多新品种的上市，有更多的知识需要学习。
4.顺应新形势。不同的阶段有不同最佳获利方法，现在的波动率和50ETF的位置，已经难以在50ETF期权上获得持续的高倍数的利润，那就应该发挥期权两种基本玩法的特点，要么在一个标的上用较大资金去获取稳健收益，要么在不同的标的上使用买方策略去获取超额利润。

五、12月份展望
年底资金面比较紧张，一般没有大行情，随着波动率跌到25%左右，权利仓的波段机会应该还可以。卖方的话，别太贪心的话，比较安全的是卖出年线以上的认购、新低以下的认沽期权，加点择时和波段就更完美了。
同时，沪铜1901期权进入当月，现在期权比较便宜，波动率比50ETF要低，但要标的有较大波动，可能较大的机会在这里，持有或波段和短线操作都非常不错。豆粕和白糖主力合约将变为1905，时间太久不好玩，另外准备迎接期权新品种的上市吧。

图13 11月28日收盘时12月份合约报价图

机会不大时，保住本金迎接暖春是最重要的。

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韩巍
2.462
22
123
2.462
23
逆袭的秋天
2.461
24
海阔天空
2.46
25
一路向北
2.474
26
→_→
2.474
27
信徒
2.474
28
雾中碎步
2.459
29
杨刚建
2.459
30
唐勇世界无界，心容则容
2.459
31
唐唐
2.458
32
路过
2.458
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包华瑛
2.458
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秋无际
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wm.de.yang
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李芸芸
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bin冰
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A黄明
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