【商品期权日报】20180327

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商品期权日报2018.03.27

今日摘要

1豆粕期权

行情回顾：

周一9月连粕成交量较前日略有下降，但仍处于历史高位，开盘快速杀跌并触底反弹一度涨逾2%，随后有所回落维持高位整理，收盘涨1.44%报3090。CBOT大豆主力上周五探底回升维持震荡走势，周一开盘明显走高。

基本面消息：

华盛顿消息，美国农业部（USDA）周五公布的豆粕出口销售报告显示，截至3月15日当周，美国2017/18年度豆粕出口净销售194,600吨，2018/19年度豆粕出口净销售800吨。欧盟数据显示，2017年7月1日至2018年3月20日期间，2017/18年度欧盟大豆进口量约为920万吨，比去年同期的965万吨减少5%。豆粕进口量约为1370万吨，比去年同期的1270万吨高出7%。阿根廷中部地区需要更多的降雨支撑晚期鼓粒大豆作物，作物继续减产。据Cofeed实时调查统计，弟12周（3月17-3月23日）国内港口进口大豆实际到港123.6万吨，3月迄今到417.3万吨，有部分大豆已到港。国内油厂开机率有所下降，全国各地油厂大豆压榨总量1651500吨，较上周的1819000吨下降167500吨，降幅9.21%。因上周部分工厂停机大检修及豆粕胀库停机，也有一些因大豆未接上而停机，因此本周大豆压榨量将继续下降至164万吨左右，但下周有所提高，将回升至180万吨。

观点：

目前美国政府和中国之间贸易纠纷愈演愈烈，市场有观点认为随着纠纷升级，美国大豆也将不可避免地卷进贸易风波，这可能导致中国进口美国大豆数量大幅减少。但由于大豆是国内主要蛋白获取来源，从其他国家进口暂时也不能完全弥补国内缺口，中国商务部并未将大豆纳入反制清单，表明中国对美豆依赖程度高，对限制美豆进口比较谨慎。国内各地养殖企业生猪销售阻力较大，生猪市场疲软依旧，且水产养殖仍处淡季，豆粕终端需求仍未恢复。中美贸易战导致工业品暴跌，部分资金买入豆粕对冲，及多家油厂停机半个月或一个月，将有利于短线豆粕价格延续反弹，但其自身基本面趋于偏空。建议入场期权多单继续持有，可在行情快速拉升中减仓，待回调时继续做多。

2白糖期权

行情回顾：

周一9月郑糖成交量较前日略有下降继续增仓，跳空低开后保持震荡下行走势，收盘跌0.60%报5637。ICE原糖主力周五出现回落，结束两连涨，周一低开延续疲弱走势。

基本面消息：

巴基斯坦2月份累计出口糖约15万吨，较去年同期增加近10倍。2017/18榨季截至2月该国累计出口67.7万吨，去年同期仅为1.6万吨。2017年9月巴基斯坦政府批准50万吨糖出口补贴，111月份额增加了150万吨的补贴。截至3月20日已有约140万吨配额申请被批准。本榨季截至目前泰国糖厂已套保50%的出口量，为2007/08榨季以来最低水平，套保均价为16.65美分/磅。若剩余的出口量需要在目前的价格上定价，将大幅削弱糖厂对2018/19榨季甘蔗的支付能力，下榨季甘蔗价或仅为700泰铢/吨，远低于本榨季的接近900泰铢/吨。MAPA数据显示，2017/18年度截至2月底，巴西中南部地区共生产了3520万吨糖，其中2410万吨VHP原糖和1050万吨低品质白糖，而2016/17年度（4月/3月）则分别为2480万吨和1010万吨。海关总署周五公布的数据显示，中国2月食糖进口量为2万吨，低于之前一个月的3万吨，较去年同期锐减87.4%。

观点：

美国总统特朗普签署备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税。白宫预计，新的关税可能影响到1300个自中国进口的商品，但首批公布的产品未包含食糖产品。因而郑糖未受到明显影响，跌幅并不大。目前白糖市场所面临的主要问题仍是全球过剩的利空打压以及国内消费处于淡季的拖累，若商品市场持续走势，势必将对白糖带来一定压制。建议入场期权空单继续持有，待SR1809反弹时可继续买入SR809-P-5600，交易资金控制在5%以内。

模拟账户演示：

以50万资金为例，不考虑交易成本及相关费用。模拟账户总盈利从2018年1月2日开始统计。

附表1 豆粕期权相关数据

附表2 白糖期权相关数据

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