期权漫谈：煤焦企业探索多样化利用衍生品工具

今年上半年，在环保限产等因素影响下，焦煤、焦炭价格波动较大，近期大商所根据品种运行情况调整了相关交割质量标准、拟优化交割流程。为使山西地区煤焦企业进一步提升对期货市场风险管理功能的认识，及时了解交易所品种规则变化情况，增强其利用基差贸易、期权等工具管理风险的能力，大商所近日在太原举办“山西焦煤集团等煤焦企业新业务座谈会”。此次培训由山西地区煤焦产量排名靠前的约20家企业的40人进行专门培训学习和座谈。

近几年，焦化行业主要以去产能和环保为核心，环保的进一步升级加速了焦化行业的转型升级。2018年，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，对钢铁、煤焦行业产能结构调整有明确指示，要加快整治能源结构，实施重大专项行动，大幅降低污染物排放，强化区域联防联控，有效应对重污染天气。在此背景下，焦化行业产能布局也发生着变化，其中以江苏、山西以及京津冀周边地区变化尤为明显。

“对于焦化行业来说，变化最为明显的就是因为整个港口限制汽车运输的政策，汽车禁运港的政策导致现在焦煤焦炭基准交割地发生了变化，一是从天津港转移到日照港和青岛港，二是日照港焦煤焦炭场地基本不够用。”一位与会人士说。

“为解决以上问题，大商所推出了滚动交割的制度，来缓解交割压力的，目前交割压力已经向市场发布了，将于2009合约实施。随后我们会在滚动交割的基础上，进一步的完善交割地点的设计。”大商所相关负责人说。

记者从与会企业人士处获悉，因焦化企业在煤焦钢行业中处于“两头挤压”的状态，在传统的产销中改变不了这种现状，正如一位与会企业人士所言，中小焦化企业的苦恼在于产量不大，并且在行业中没有话语权。

“尽管我们生产的全是一级焦，销售不好时，价格依然上不去。”大土河焦化相关负责人说。

正是因为焦化企业在行业的“上挤下压”，不少焦化企业都另辟蹊径，利用期货工具规避风险。另外，山西不少煤焦企业都在关注期现联动性、基差等市场数据，部分企业已经成立专门的期货部门，运用期货工具开展基差点价业务。

一般来说，焦炭企业担心原料焦煤价格偏强而焦炭价格下跌造成利润缩水。企业常常采用卖出焦炭合约和买入焦煤合约的方式来规避价格波动风险。另外，作为煤焦主产地，山西设立了焦煤和焦炭期货厂库和仓库。对于山西的煤焦企业而言，具有利用期货稳定生产经营的先天条件。套期保值已经是传统的操作，部分企业正在探索基差点价、期权等多样化方式进行保值增值。

前述企业人士表示，焦炭期货满足了企业在价格发现和套期保值方面的迫切需要，为企业提供了有效的避险工具，提高了企业抵御风险的能力。同时，期货市场通过公开、公平、公正的价格形成机制，更好地帮助焦炭企业及时、准确地把握市场变化趋势，从而增强了企业决策的预见性和科学性。此次大商所根据目前焦炭市场的现状来完善交割制度，可以更好地满足实体企业的需求。

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