乘用车销售环比增速处于历史低位——8月份汽车数据点评专题报告

分析师 /王合绪（执业证书编号：S0890510120008)

研究助理/ 张锦

8月份乘用车狭义零售同比下降9.95%，库存预警指数和库存系数环比小幅下降，但仍处于库存警戒水平以上；从狭义批发与零售数据差值来推测，经销商大约增加了5.97万辆的库存。8月主机厂开工环比上升，但产量的增加并没通过销售转移出去，反而带来库存的增加。从经销商到主机厂链条来看，经销商被动增库、主机厂库存小幅增加。从历史数据来看，7月份是每年的销售低点，8月份环比会有回升，但2019年7月和8月环比增速是历年最弱，为9年内的最低，短期需求仍将维持在较疲软的局面，汽车对上游产业的拉动仍然较弱。

1. 经销商销售环比增速处于历史低位、终端需求疲软

透支效应依然存在，终端需求疲软：8月份全月狭义零售量1563249量，同比减少9.95%，相比7月降幅有扩大趋势。从高频数据来看，9月第一周和第二周的经销商日均零售为30169、39980量，同比-21%和-11%。6月的消费透支效应仍然存在，终端需求疲软。1-8月，乘用车狭义累积零售量达13001006量，同比减少8.94%，下降同比有扩大趋势。8月份汽车经销商库存预警指数59.4%，相比上月出现一定下降，但仍高于历史同期水平，经销商延续着对后续市场较悲观。8月份汽车经销商库存系数1.53，小幅回落，与历史同期相比，低于14年和18年的水平。根据狭义批发与零售数据差值的推测经销商大约增加了5.97万辆的库存，在需求未改善的局面下，经销商被动增库。

销售环比增速处于历史低位，后期销售不乐观：从历史数据来看，7月份是每年的销售低点，8月份环比会有回升，但2019年7月和8月环比增速是最弱，为9年内的最低；这意味着短期需求仍不会有较大改善，后期销售不乐观。从上市新款车型数量来看，8月上市新车58款，9月至今55款；由于大部分省市将6月底列为国五退出的时间节点，因此车企在7月集中投放了大量国六新车型，相比历史同期提前。但从8月和9月前两周的数据来看，新车型的投放投放并没提振需求。

2. 汽车总体产强、销弱

产销：8月汽车产量199.1万辆，同比减少0.5%，销量195.8万，同比减少6.9%，产量降幅收窄、但销量同比有降幅扩大趋势，两者之间出现分化。1-8月累计产量1594万辆，同比减少12.1%，1-8月累积销量1610.4万辆，同比减少11%。

库存：8月主机厂总体汽车库存99.4万辆，环比增加4.1万辆，库存整体水平处于历史同期低位。

3. 乘用车主机厂开工环比上升、库存小幅攀升

主机厂开工环比攀升，产量大于销量：8月乘用车产量169.3万辆，同比减少0.7%，环比增加11.2%。乘用车销量165.3万，同比减少7.7%，环比增加8.2%。本月产量降幅进一步收窄，但销量降幅有扩大趋势。从日均产销环比数据来看，8月广义乘用车日均环比增加10.4%，销量5.4%。主机厂整体开工处于上升阶段，但整体供给大于销售，这也导致主机厂库存增加。1-8月乘用车累计产量1321万辆，同比减少13.8%，1-8月乘用车累积销量1332.2万辆，同比减少12.3%。

库存环比增加：8月主机厂乘用车库存79.1万辆，环比增加4.6万辆，库存增量基本与产销差值相当。从历史数据来看，过去8月份在销量改善的带动下，库存会有下降趋势，但从今年的数据并不乐观，尽管8月的终端销售尽管环比有好转，但季节性转好大幅低于同期，这也导致主机厂增产后，批发和零售环节并不接受供给的增量，零售商和主机厂两个环节都出现增库。

4. 商用车产量回归增长，销量降幅大幅收窄

产销：8月商用车产量297554辆，环比增加7.4%，同比增加0.92%。商用车销量304664辆，环比增加8.42%，同比减少2.84%。1-8月商用车累计产量272.96万辆，同比减少3.08%，1-8月商用车累积销量278.2万辆，同比减少4.2%。

库存：8月主机厂商用车库存20.3万辆，环比减少0.5万辆，同比减少3.1万辆。

受重卡和轻卡销售环比好转，商用车景气度改善。当前部分地区的重卡更新需求依然比较旺盛，在当前排放标准切换升级过程中，依然有很多车主的更新替换需求尚未完成另外车企和经销商促销力度加大，在一定程度上增加了重卡市场销量，同时当前铁转公不及预期，公路车辆的比例依然很大，也推动了重卡市场销量的增加。轻卡伴随着大吨小标事件的逐渐降温，轻卡市场生产、销售和运营环节逐步恢复正常。

5. 新能源车延续销量负增长

产销：8月新能源车产量10万辆，环比增加19%，同比增加9.9%；销量8.52万，环比增加6.9%，同比减少15.59%，连续两个月同比负增长。受新能源政策补贴退坡的影响，销量大幅下滑，基本符合预期；1-8月新能源车累计产量80.9万辆，同比增加30.1%，1-8月新能源车累积销量79.3万辆，同比增加31.9%。

结构：7月纯电动车销售6.88万辆，占比80.7%；插电混动销售1.64万辆，占比19.28%；燃料电池车销售19辆。

6. 日系品牌、SUV、 B级车增速均有回调，C级车重归增长

9家企业销售同比增长、日系增速回调：8月份，东风日产、广汽本田、广汽丰田、广汽本田、北京奔驰、华晨宝马、沃尔沃亚太、上汽乘用车、长城汽车9家企业同比增长。其中东风日产、广汽本田、广汽丰田、东风本田增速都出现回调。单月销量上，一汽大众153767辆，上汽大众151000辆，上汽通用133770辆，上汽通用五菱127000辆，浙江吉利101223辆，五家企业销售超过10万辆。

SUV增速转弱：8月份基本轿车销量777145辆，同比-13.76%；SUV销量747398辆，同比1.33%，相比上月增速转弱；MPV销量98509辆，同比-17.43%；交叉型销量29856辆，同比-6.41%。

B级车增速回调，C级车重归增长：8月份A级以下车销量206620辆，同比-17.83%；A级车销量959752辆，同比-10.32%；B级车销量385535辆，同比4.08%；C级车销量69898辆，同比3.62%，重归增长。

7. 汽车产业链上游钢材价格上调基础不牢靠

从汽车和汽车产业链上游的汽车用钢供需增速关系来看，汽车产量增速高于汽车钢板产量增速时，供需偏紧，钢厂往往会上调汽车钢出厂价格；反之也是如此。因此在汽车厂制定未来生产计划时，钢厂往往会评估自身汽车用钢产线开工状况、以及国内外供给，综合上下游的供需增速对比来制定下一阶段的汽车钢板出厂价格。

从近期上下游的供需态势变化来看，汽车产量从5月开始下降趋势逐步收窄，而汽车钢板同期的供给增速在逐步下降，双方的趋势线出现一定的背离，近期包括河钢在内的国内主流汽车钢板供应商对出厂价格也小幅上调也印证了供需趋势的变化。但从近期汽车销售的数数据来看，终端需求仍较疲软，如后期汽车销售仍然未有改观，汽车产量增速也将回调；在钢厂的汽车用钢产线维持现有产能利用率的基础上，汽车用钢价格继上调的基础并不牢固。

8. 展望

从8月数据来看，经销商零售环比增速处于历史低位、透支效应依然存在、终端需求疲软，在需求未改善的局面下，经销商被动增库。乘用车主机厂开工环比上升、尽管8月的终端销售尽管环比有好转，但季节性转好大幅低于同期，这也导致主机厂增产后，批发和零售环节并不接受增量，零售商和主机厂两个环节都出现增库。短期需求仍不会有较大改善，后市消费仍将维持在较弱的格局，汽车对上游产业的拉动仍然较弱。

9. 风险提示
宏观经济走弱，居民消费支出下降，汽车销量进一步下降，汽车板价格再次下降。