认购及认沽隐含波动率收敛

作者 | 刘超中信建投期货金融衍生品首席分析师
文章发表于 | 期货日报
周二，两市振荡整理，上证指数跌幅收窄，收盘下跌0.12%，止步“六连阳”，深成指同步下跌0.37%。北向资金净流入23.78亿元，两市成交额6963亿元，维持在较高水平。行业方面，农业、医药板块涨幅居前，券商股盘中拉升，5G、半导体等科技板块集体回调。三大指数同步调整，上证50指数跌0.40%，中证500指数跌0.35%。近期各方刺激政策加码，市场交易活跃度明显提升，沪指连续上涨并站稳3000点，虽昨日遭受抛压，但涨跌停比例和赚钱效应未明显下降。期权方面，标的资产50ETF下跌0.36%收于3.021，平值期权隐含波动率整体小幅回落。
期权市场成交量大幅下行，持仓量小幅上行。当日期权总持仓418.78万张，较上一交易日增加14.28万张。其中认购合约持仓206.64万张，较上一交易日增加11.99万张，认沽合约持仓212.14万张，较上一交易日增加2.29万张。持仓量PCR?值1.03，小幅下行。成交量方面，当日全市场合计成交189.74万张，较上一交易日大幅下行37%。其中认购期权成交107.58万张，较上一交易日减少74.98万张，认沽合约总成交82.16万张，较上一交易日减少36.26万张。日成交量PCR值0.76，小幅上行。
当月合约成交量大幅减少87.36万张。其中认购减少60.68万张，认沽减少26.68万张。当月合约持仓量增加8.45万张，其中认购减持8.42万张，认沽增持0.03万张。从当月合约持仓结构看，认购在2.85及以下实值价位小幅减持，而在3.00至3.30价位增持近8.44万张。认沽在2.9及以下虚值价位减持2.7万张，在3.00及以上实值价位增持约2.74万张。整体看，市场对于后市仍有看多预期。
短期相关利好已被市场消化，市场整体预计仍将维持偏强振荡格局。目前当月平值认购隐含波动率18.1%，认沽18.32%。30日历史波动率小幅下行，达到15.76%。从当月合约波动率微笑曲线看，认购认沽隐含波动率在17%至61%之间，各执行价上认购及认沽波动率基本持平，当前曲线形态呈现左偏，整体市场运行较为有效。
综合来看，前期相关利好已经被市场消化，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月合约认购及认沽隐含波动率基本持平，平值上方认购及认沽均小幅增持，市场对于后市有振荡上行预期，投资者可适当布局牛市价差策略。
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