谁套住了做市商？不急于解套做市正当时

6月24日晚间，创新层最终名单落地，953家挂牌公司搭上“头班车”。值得一提的是，创新层挂牌公司中633家采取了做市转让方式。
然而，此前新三板在线通过分析相关数据却发现，上千只做市股票中，近八成股票自做市以来股价就呈现下滑态势。
下周，分层机制将正式落地。这就令关注新三板的投资者期待：分层是否将搅动新三板市场的股价？尤其是那633只进入创新层的做市股票，是否将迎来新机遇？
下文是新三板在线此前针对做市股票的相关分析文章，或许可以为投资者做一些参考。

85家做市商VS 1520只做市股票。
面对众多的做市股票，资源更稀缺的做市商地位显然更超然，在选择股票时更强势。然而，谁曾想：做市商也会被“套牢”呢？
截止到2016年5月23日，新三板做市股票已达1520只，2016年至今的做市交易总额为396.8亿元。这个数据显然比2014年同期漂亮许多。
然而，成交额上涨的同时，这些做市股票的股价表现却“几家欢喜几家愁”。新三板在线根据东方财富CHOICE数据不完全统计发现，在这1520只做市股票中，除了少数几只股票无交易涨跌数据外，仅有322只新三板股票做市后股价上涨，1168只股票自做市以来的股价呈现下跌态势，占做市股票总量的76.84%。
也就是说，10只做市股票中，至少有7只股票的股价自做市后便开始下滑。此情此景，显然不是那些买了做市股票的投资者所期待的。
然而，买了股票不满意，投资者可以趁早“溜之大吉”。那些不能随意“抛盘”的做市商岂不是要被“套牢”了？
[h1]1谁“套住”了做市商？[/h1]实际上，做市商似乎正被那些股价下滑的做市股票“套牢”了。
以微电影产业为主业的皇品文化便是其中典型代表。该股票自2015年3月27日开始做市，做市首日以33.5元/股收盘，然而这也是其股价最高峰。此后这只股票的股价再也没有回到这个高位。
截止到2016年5月23日，皇品文化最新收盘价只有1.59元/股，较做市首日收盘价跌了95.22%。新三板在线据可查询的数据了解到，这只股票至少“套住”了两个做市商，即其首批做市商兴业证券和天风证券。
从东方财富CHOICE做市股票库存股统计情况来看，2015年3月5日，兴业证券与黄灿明、厦门博芮创业投资有限公司进行股转转让，以4.5元/股获得皇品文化合计50万股股份，总成交金额225万元。接着，该机构又在去年6月16日通过定向增发以15元/股拿下另外20万股股份，成交金额300万元。
至此，兴业证券持有皇品文化股票数量70万股，占总股本6.67%。但以该股票今年5月23日的股价情况来看，兴业证券所持库存股目前的买卖差价率是—40.38%。
皇品文化另一个做市商天风证券面临着与兴业证券同样的命运。这个做市商在2015年3月5日以4.5元/股受让其20万股股份，耗资90万元。
实际上，除了皇品文化外，目前股票买卖差价率跌幅最大的，还算是英大证券所持的明利股份。新三板在线了解到，去年11月27日，英大证券通过股转受让明利股份0.5万股股份，成交价高达41.71元/股。但如今这只股票每股只有4.46元，买卖差价率达—88.88%。
当然，这不是个案。自做市后股价跌幅超92%的光辉互动，至少令华安证券、天风证券、万联证券这3个做市商有点“郁闷”。毕竟从18元/股的入场价到如今的每股1.49元，做市商手头上的库存股买卖差价率已经是—71.82%。
中窑股份、博冠股份等股票的背后，或许都“套着”一串“难脱身”的做市商。反之，每一个貌似地位超然的做市商背后，或许不可避免地背负着一些做市后股价难以上涨的股票。
做市股票数最多的广州证券便是如此。据新三板在线统计，广州证券300只做市股票中，有244只新三板股票做市后的股价呈下跌趋势，只有52只股票的股价做市以来继续上涨。
广州证券并不孤独，排在其后面的中泰证券也难以避免这种情况。中泰证券296只做市股票中，237只股票自做市以来的股价呈下跌态势，只有55只股票的股价还在上涨。
这显然并非广州证券、中泰证券的“个人问题”，而是做市商们的普遍烦恼。“现在被‘套住’的做市商不在少数。”正如这位做市从业人士所言，拥有众多做市股票的兴业证券、上海证券乃至于申万宏源都难以避免被“套”的命运。
对此，有分析人士就对新三板在线指出，做市商现在都采取精挑细选策略，但也有做市商撒胡椒面一样，以10万股一家迅速布局数百只股票，这种情况就很可能遇到“被套”的风险。
[h1]2“被套”也有得赚[/h1]对于投资者来说，最怕的莫过于被“套牢”，做市商同样如此。然而，有市场人士却对新三板在线指出，不少做市商虽然被套住了，但这只是暂时的。
“即便这些做市股票的股价下滑居多，但做市商仍有利可图。”据其分析，做市商拿到的库存股成本一般都比较低，较股票市场价值折扣比较大，损失并没有外界所想象得那么大。
点击网络就是这样的案例。据新三板在线了解，该股票自2015年6月29日开始做市，当天收盘价是56.6元/股，此后继续上扬至56.91元/股。但自2015年7月2日起，该股票“因重大重组事项而暂停转让”。
几经反复，点击网络终于在2016年2月17日宣布终止重组并复牌。2月22日，该股票复牌第一天的开盘价只有13.78元/股，截至收盘已降至9.6元/股。此后更是一路下滑，其截止到5月23日的收盘价每股只有4.68元，较其做市首日的收盘价已经跌了91.87%。
尽管如此，对于点击网络的9个做市商来说，仍然有利可图。新三板在线查询CHOICE做市股票库存股相关数据获悉，这些做市商通过定向增发获得库存股，价格大致是4.6元/股。
以此估算，截止到2016年5月23日，这些做市商手头上的点击网络股票买卖差价率仍有62.74%。其中江海证券、首创证券所持股票的买卖差价率甚至可达90.72%。截至目前，这俩做市商通过点击网络的成交金额分别达264万元、616万元。
同样在做市后股价跌幅超90%的中喜生态，也没有让其4个做市商失望。目前，光大证券等做市商所持这只股票库存股的买卖差价率均可实现24.73%。
实际上，尽管手头的做市股票股价没什么起色，但整体来看，这些做市商仍“赚大于输”。从目前CHOICE做市商库存股相关数据不完全统计，截止到2016年5月23日，3662条做市商库存股信息中，2776只做市商库存股的买卖差价率为正值，842只做市商库存股买卖差价率为负，占总做市库存股数据总数的22.99%。
这也符合单个做市商的持股情况。新三板在线查询到广州证券83只做市股票库存股的情况，这83只做市股票中，只有22只股票的买卖差价率为负，占比26.5%，买卖差价率最低的亿丰洁净也不过是—47.78%。此外，58只股票的买卖差价率数值为正，最高的温迪数据甚至达1057.14%，另有领信股份买卖差价率也有1029.96%。
中泰证券亦如此，可以查询到该机构167只做市股票库存股中，只有40只做市股票买卖差价率为负，占比23.95%，另外124只股票买卖差价率为正。做市股票总数排第三的兴业证券，也是如此；可查到该机构143只做市股票库存股情况，买卖差价率显示负值的股票有40只，占比27.97%。
上海证券、申万宏源等其余做市商同样如此。也就是说，即便有被“套”风险，做市商却会将所持的买卖差价率为负股票，控制在总数的三分之一以内。
[h1]3不急于解套，做市正当时[/h1]“即便暂时被‘套住’，做市商还可以通过IPO上市、并购重组等退出渠道，来‘解套’。”正如前述做市业务从业者的人士所言，做市商们似乎并不着急“解套”。
有分析者就指出，做市商在为某只股票做市之前，就已经进行了详细的调查和研究分析，对股票未来走向已经有了预期。“现在股价下跌的做市股票并非一文不值。”
“现在券商的心态是，暂时被‘套着’也没关系。”一位南方某券商的做市业务负责人也对新三板在线表示，券商们都相信，随着市场整体大环境变化，新三板市场情况会有提升，做市股票下滑的情况会有所改善，一些做市股票的股价肯定会涨起来。
相关分析指出，鉴于目前资本市场整体情况，以及新三板估值体系不健全，不少新三板股票的价值被严重低估，“对于这些被低估的股票，做市商不仅不会减持还会继续增持，一旦市场改善，这些股票升值空间就会很大。”
然而，如果股票自身出现问题，股票升值无望，那些被“套住”的做市商或许只能“割肉”了。一位做市从业者对新三板在线称，只要守住1000股警戒线、保证买卖交易的做市底线，做市商可以将这只做市股票减持到最低风险份额。
实际上，做市商还可以选择退出股票做市来直接“解套”。新三板在线了解到，根据股转公司的规定，初始做市商为股票做市满6个月，后续加入做市商为股票做市满3个月后，就可以退出该股票的做市队伍。
然而，至今没有做市商尝试过这一方式。“谁都不愿意成为第一个吃螃蟹的。”有做市从业者坦言，考虑到社会影响、未来业务和股价影响等因素，做市商不会主动申请退出股票做市，“做市商拿做市库存股的成本并不高，有的拿了就拿了”。
值得一提的是，即便面临被“套”风险，做市仍是券商们急于布局的新三板重点业务。不过，在选择做市股票时，做市商们会更加谨慎。
精挑细选成为做市商们的关键词。申万宏源尤为典型，这个做市商在2015年的做市成交金额高达36.18亿元。截止到2016年5月24日，申万宏源证券的做市股票数量总计245只，其中参与首批做市数227只。
该机构在2015年年报中强调，公司要严格筛选企业资质及发展情况，优中选优。具体来看，该公司挖掘优质且体量大的项目，优先考虑符合“两高六新”(即“成长性高、科技含量高”和“新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式)的行业。
国泰君安、广发证券、南京证券等做市券商秉持同样的心态，在2015年年报中表达了同样的观点。国泰君安强调：“重点服务于可做市、可转板、可分层、可融资的‘四可’优质企业”。
本文出品：新三板在线，作者郭净净。
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