【商品期权日报】20180329

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商品期权日报2018.03.29

今日摘要

1豆粕期权

行情回顾：

周三9月连粕成交和持仓较前日基本维稳，开盘后保持震荡下行走势，日内波动较大，收盘跌0.43%报3044。CBOT美大豆主力周二出现下跌，周三开盘后延续偏弱走势。

基本面消息：

据咨询机构Agroconsult公司合伙人称，今年巴西大豆出口有望创下历史最高纪录，因为干旱令阿根廷大豆减产。阿根廷是全球第三号大豆出口国。阿根廷大豆产区天气高温干燥，已经造成近几周芝加哥期货交易所大豆价格上涨，提振巴西和美国出口前景。今年巴西将会提高市场份额，因为美国农户可能将更多的大豆用来生产豆粕，填补阿根廷出口下滑造成的缺口。阿根廷中部大豆产区旱情持续，作物进一步减产。目前中美贸易关系紧张，如果美方果真对进口自中国的600亿美元以上的产品加征关税，则不排除中国以反补贴为由提高美国大豆进口关税的可能性，一旦提高美国进口关税，国内买家将转向南美采购，这将导致南美大豆供不应求，价格大涨。目前中美两国正在积极谈判，贸易战涉及大豆的概率还不大，但由此产生的不确定已经影响市场心理预期，空头做空非常谨慎，多头做多热情则提升，拉动豆粕期货行情。目前大豆压榨利润良好，国内油厂积极采购，正是因来自中国的询价大增，巴西供应商惜售，巴西大豆升贴水也强劲上涨。

观点：

目前中美两国正在积极谈判，贸易战涉及大豆的概率还不大，但由此产生的不确定已经影响市场心理预期。国内油厂采购积极，增加巴西大豆的询价，导致巴西升贴水上涨，而美豆期价周二出现下跌。国内部分工厂停机大检修及豆粕胀库，导致上周全国油厂压榨量下降至165万吨，本周压榨量也将在正常偏低水平，预计下周会回升到180万吨左右。而后续大豆到港量较大，且终端消耗缓慢，豆粕库存仍处于高位，对后市不宜过于乐观。预计连粕短期内表现或较为抗跌，建议暂时保持观望。

2白糖期权

行情回顾：

周三9月郑糖成交两较前日小幅增加，继续增仓，隔夜开盘不久放量杀跌，随后经历了一段横盘整理走势，日盘延续阴跌走势，收盘跌0.59%报5588。ICE原糖主力周二企稳反弹，周三跳空低开走势偏弱。

基本面消息：

泰国2017/18榨季截至3月23日累计压榨甘蔗1.088亿吨，同比增加23.4%；累计产糖1205.6万吨（原糖值），同比增加约24.7%。出糖率从上榨季同期的10.96%升至11.085.本榨季始于12月1日，较上榨季提早5天，截至目前全部54家糖厂均为收榨，去年同期已有9家收榨。3月份，泰国甘蔗和糖协会办公室预计2017/18年度糖产量为1200-1300万吨。欧盟2月出口糖26.2万吨，同比增加173%，但较今年1月出口减少约2万吨。2017/18年度（10月/9月）截至2月欧盟累计出口糖155.1万吨，同比增加逾3倍。主要出口目的地为埃及、斯里兰卡、以色列、叙利亚、毛里塔尼亚、土耳其及黎巴嫩。2017/18年度（10月/9月）截至2月欧盟累计进口糖55.7万吨，同比减少37.2%。截至3月23日，广西累计有42家糖厂收榨，同比减少41家，本周预计有12-20家糖厂收榨。国内主产区白糖售价继续稳中走低，现货市场交投无明显改善，终端企业按需采购为主。

观点：

泰国糖产预期继续增加，加上欧盟2月糖出口增加，全球供应预期的打压进一步增强，对原糖走势构成压力。周二受空头回补影响，原糖期价有所反弹。国内白糖现货持续走低，市场交投清淡，终端需求不佳，预计郑糖后市仍维持弱势运行为主。维持前期观点，建议入场期权空单逢低减仓，待SR1809反弹时可继续买入SR809-P-5500，交易资金控制在5%以内。

模拟账户演示：

以50万资金为例，不考虑交易成本及相关费用。模拟账户总盈利从2018年1月2日开始统计。

附表1 豆粕期权相关数据

附表2 白糖期权相关数据

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