【ETF期权日报 2018-11-28】50ETF震荡收高 12月认沽期权下跌

2018/11/28，星期三
沪深主要股指上涨，上证综指重新站上2600整数关口。50ETF震荡收高，11月期权今日到期，12月认购期权走高，12月认沽期权下跌。投资者原有的11月认沽期权估计及时止损离场，本月底G20峰会期间中美领导人会晤在即，关注后期12月期权的市场机会。
上证50ETF收市价2.466，上涨0.027，涨幅为1.11%，成交金额22.71亿。

摘要
1、50ETF走势分析    区间震荡行情仍在延续
2、期权成交持仓情况    成交量增加持仓量减少
3、交易所公告       关于提醒上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约即将调整的公告
4、期权走势分析及策略震荡行情延续关注G20峰会中美领导人会晤
5、期权模拟交易账户    11月认沽期权止损离场关注12月期权市场机会
6、期权学习          期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF仍呈现区间震荡行情，临近前期低点又出现反弹回升。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF震荡行情仍在延续，短期日均线排列偏弱。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF上周震荡下跌，本周初反弹，总体震荡格局未改。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF连续近半年区间波动，中美领导人会晤临近，重点关注。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指上涨，两市成交有所放大。
截至收盘，上证综指涨1.05%报2601.74点；深证成指涨1.60%报7757.07；两市成交金额2923亿，创业板指数涨1.95%报1341.08。
盘面上，各板块均出现上涨。其中，休闲服务、传媒、电子、农林牧渔、电气设备、非银金融、房地产、通信等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812上涨1.60%；上证50股指期货主力合约IH1812上涨1.23%；中证500股指期货主力合约IC1812上涨1.68%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量增加，持仓量减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1559652张，较上一交易日增加0.49%。其中，认购期权成交850832张，认沽期权成交708820。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.83，上一交易日为0.80。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2334729张，较上一交易日减少5.39%。
成交量/持仓量比值为66.80%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月28日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告】
2018-11-12
上证公告（衍生品）〔2018〕62号
　　2018年11月12日华夏基金管理有限公司发布《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，上证50交易型开放式指数证券投资基金（证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”）将进行分红，除息日为2018年12月3日。
　　依据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》，上海证券交易所将于2018年12月3日对50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的50ETF新挂2018年12月、2019年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。
　　请备兑开仓投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券，做好合约调整准备。
　　特此公告。
　　上海证券交易所
　　二〇一八年十一月十二日
【华夏基金上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告 - 华夏基金】
http://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/7811168.shtml

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.466，上涨1.11%。今日为11月期权最后交易日、行权日、到期日。
图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月28日）戊戌肖狗癸亥甲子

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2450”先涨后跌，震荡微升。

图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2450”低开低走，最终归零。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2450”隐含波动率为0.00%；11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2450”隐含波动率为6.64%。
图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2450）VS（50ETF沽11月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

50ETF收于2.466，上涨1.11%。
图表11：上证50ETF期权12月合约价格变化表（2018年11月28日）戊戌肖狗癸亥甲子

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为12月平值标准期权合约）

图表12：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2450”震荡收高，盘中隐含波动率下降。

图表13：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2450”低开低收，盘中隐含波动率走弱。

12月平值认购期权合约“50ETF购12月2450”隐含波动率为24.78%；12月平值认沽期权合约“50ETF沽12月2450”隐含波动率为23.04%。
图表14：12月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购12月2450）VS（50ETF沽12月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表15：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为10日、30日历史波动率出现了自高位连续回落。

今日沪深主要股指上涨，上证综指重回2600整数关口上方，两市成交金额较昨日有所放大。
消息面上，11月30日至12月1日，二十国集团（G20）领导人第十三次峰会将在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行，本次峰会的主题是“为公平与可持续发展凝聚共识”，主要活动包括三个阶段的会议及一场领导人闭门会议，将讨论世界经济、贸易和投资、数字经济、可持续发展、基础设施、气候变化等议题。此前有消息指出中国领导人与美国总统将在G20峰会期间会晤，这将是两国领导人就中美贸易前景及其他相关话题进行交流的一次会晤。由于中美两国贸易争端波及广泛，两国领导人的此次会晤也将引起高度关注，投资者对此也要充分重视，认真学习。
今日50ETF以2.440开盘，略有下探2.439的日内低点，其后走出震荡上行的行情，上午创出2.472的日高，随后小幅震荡直至尾盘，全日收于2.466，较上一交易日上涨0.027，涨幅为1.11%。成交金额22.71亿。11月期权今日为到期日，11月平值认沽期权合约归零，11月平值认购期权微升2.68%。从月线图的角度来看，最近半年来50ETF维持区间宽幅震荡格局，从周线图来看，短期周均线转弱，留意前几周的低点一线的参考意义。投资者如果持有50ETF11月平值认沽期权，今日上午估计按计划止损离场，考虑到近期50ETF持续震荡，本周末又有中美领导人在G20峰会期间会晤的重大事件，可以思考是否要在12月期权上构建相应的跨式策略。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：今天为11月期权到期日，原有的11月认沽期权止损平仓离场。本周末又有中美领导人在G20峰会期间会晤的重大事件，可以思考是否要在12月期权上构建相应的跨式策略。

模拟交易：卖出 50ETF沽2450 8张 0.0106

模拟持仓：

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
（0.0121-0.0415）*40*10000=-11760
（0.0106-0.0255）*8*10000=-1192

合计亏损：-44662  为初始资金的4.47%

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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