【兴业定量任瞳团队】每日资讯20181128

行业资讯

前10月全国工业企业利润总额保持较快增长
方星海：扩大期货市场对产业服务覆盖面
通缩要卷土重来？稳增长措施频频出招

同业资讯

短债类基金迎发行高峰
嘉实港股通新经济基金今日起发行
兴全基金王品：中小盘成长股投资价值逐渐显现

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ETF大扩容 多只新品发行上市

其它量化资讯

纸浆期货首日成交逾48万手 三原因致价格下跌
大宗商品阴云密布 需求疲软短线趋弱

行业资讯
[h1]前10月全国工业企业利润总额保持较快增长[/h1]2018-11-28 证券时报网
国家统计局昨日发布的数据显示，2018年1～10月份，全国规模以上工业企业利润总额增长13.6%，增速比1～9月份减缓1.1个百分点，总体保持较快增长。分行业看，钢铁行业利润增长63.7%，石油开采行业增长3.7倍，石油加工行业增长25.2%，建材行业增长45.9%，化工行业增长22.1%，5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为75.7%。其中，10月份利润增长3.6%，增速比9月份减缓0.5个百分点。


[h1]方星海：扩大期货市场对产业服务覆盖面[/h1]2018-11-28 证券时报网
中国证监会副主席方星海昨日在纸浆期货上市仪式上致辞时表示，期货市场是管理风险的市场。对于现货市场基础较好、产业企业竞争充分、要素标准化程度高的大宗商品，期货交易所都要加强研究，适时推出符合产业需要的期货、期权品种，扩大期货市场对产业服务覆盖面。
方星海说，对于暂不具备期货品种上市条件的行业，期货经营机构要先行一步，深入研究不同企业的个性化需求，综合运用仓单融通、基差贸易、场外衍生品等多种手段为企业提供风险管理服务。期货交易所要以适当方式为会员拓展此类产业服务提供支持。在期货业的助力下，现货产业链有望加快优化整合，逐步规范成熟、具备推出期货品种的条件，届时再由期货交易所推出相应的场内产品，为企业提供更为公开、透明、高效的风险管理工具。
方星海指出，作为我国第50个商品期货品种，纸浆期货上市是我国期货市场发展的又一喜事。建立我国纸浆期货市场，对于客观反映我国及全球纸浆市场供求变化，助力国家森林保护政策和环保政策的实施，增强我国浆纸产品的国际影响力和话语权，引导造纸行业平稳健康发展具有重要意义。纸浆期货还为相关的生产、消费、贸易企业提供套期保值工具，帮助企业稳定生产，保障收益，提高竞争力。希望上海期货交易所牢固树立风险意识，加强市场监管力度，确保纸浆期货稳健运行。
方星海表示，期货市场要为国民经济的发展，为企业的经营提供更多、更为有效的风险管理工具，这是期货市场服务实体经济的题中应有之意，也是期货界贯彻落实党中央、国务院精神的具体举措。期货市场服务实体经济是全方位、多路径的。

[h1]通缩要卷土重来？稳增长措施频频出招[/h1]2018-11-28 证券时报网
面对经济数据的“滑坡”，近几个月，特别是10月31日中央政治局会议之后，政策制定开始更明显向“稳增长”倾斜。但是，随着原油、黑色金属等价格共振下行，通缩风险成为市场关注点。
中信建投分析师黄文涛认为，企业利润增速的下行，从侧面印证了当下我国经济内生动力的趋弱。从企业利润领先制造业投资一年的历史规律来看，制造业投资大概率将在明年触顶回落，这意味着明年经济下行压力将会有所加剧。
“蔬菜价格冲击不会主导CPI（居民消费价格指数）走势。”新时代证券首席经济学家潘向东认为，应该警惕原油、黑色金属等价格共振下行时，可能面临通缩风险。
“11月的基建投资和房地产投资数据将继续反弹。”国泰君安分析师高瑞东分析，稳增长压力犹存，其中基建是稳增长主力，房地产市场明年可能会边际放松。
数据显示，10月份上市房企融资规模创下了22个月来最低值。10月份40家典型上市房企融资总额为392.65亿元，是2018年以来首次跌破400亿元，更是创下自2017年1月以来融资金额的最低值。而11月份以来，上市房企融资规模已经刷新年内最高点。据初步统计，27家房地产公司发布的境内外融资公告统计——总规模超过800亿元。
在房贷利率方面也出现同样的边际变化。截至10月份，全国首套房按揭利率已连续上涨22个月。从近几个月的走势来看，上升速度已经逐月放缓。10月平均利率为5.71%，相当于基准利率1.165倍，环比上升0.18个百分点，已是最小幅度。
进入11月份之后，市场陆续传出房贷利率放松、利好刚需的消息。其中，南京、杭州等新一线城市部分银行出现小幅回调，北京、上海等一线城市维持稳定，但是有下调趋势。显然，这是一个重要信号，是房贷按揭利率已经见顶的信号。
在基建投资方面，发改委明显加快了对于项目审批的限制。数据显示，今年三季度发改委审批核准的固定资产投资项目金额是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。与此同时，中央陆续发文，明确PPP（政府和社会资本合作）项目形成的中长期财政支出不属于地方政府隐性债务，为PPP进一步做大规模创造条件。
与此同时，在引进外资方面，大动作也不断。11月22日，财政部、税务总局联合公布通知，明确境外机构投资境内债券利息收入免税细则。目前，境外机构在我国国债市场中的占比已经达到了8%，截至今年10月末，持有的人民币债券规模为1.68万亿元。
“当没有‘外力’打断时，资产价格和投资周期具有‘自加速’的特性。”中金公司分析师易峘强调，政策调整宜早不宜迟，如果货币流动速度放缓，提振总需求所需的政策调整力度就会更大。从另一角度看，如果不及时引导，物价（包括房价）下行的预期往往会自加速，为未来稳增长和稳市场带来更大挑战。

同业资讯[h1]短债类基金迎发行高峰[/h1]2018-11-28 证券时报网
今年债市行情好，债券型基金整体收获颇丰。其中，主投低风险固收资产的中短债基金尤为走俏，成为今年新基金发行市场的一大亮点。
Wind数据显示，截至11月23日，目前市场上17只中短债基金，今年以来平均收益率2.2%；今年之前成立的中短债基金不仅全部获得正收益，平均收益率更是达到4.53%，最高收益率达到5.52%。
在货币基金收益率下行的背景下，中短债基金突出的收益率表现在新基金发行市场上风光无限。统计显示，今年以来已有11只中短期基金成立，而自2006年嘉实超短债基金成立以来，到去年底市场上的短债类基金产品只有6只。而且，今年成立的11只基金均成立于5月份之后。从募集规模来看，南方吉元短债、鹏华3个月中短债、易方达安瑞短债等基金的募集规模都在10亿元以上；成立于11月21日的南方吉元短债首募规模达到了52.25亿元。
此外，正在发行的新基金中，也有多个短期类纯债基金的身影。如易方达安悦超短债、汇添富短债、宝盈安泰短债、兴银中短债、银华安盈短债、国泰利享中短债等多只中短债基金均处于募集期。
另据基金募集申请核准进度公示表显示，10月份以来有14只中短期纯债基金递交了募集申请资料。华泰证券资管、广发基金、嘉实基金均有相关产品申报；截至11月23日，10月以来已有10只中短债基金获批。
一位基金研究人士表示，当前流动性监管趋严，资金面利率下行，货币基金收益率进入下行趋势，市场对低风险资产替代品的需求强烈，久期较短的中短债基金因收益稳定、波动低等特点而受到关注。
“在中短端信用策略有效性提升以及低风险产品需求增长的共同作用下，中短债基金规模出现较快增长。宽松的货币政策和积极的财政政策利好中短端信用债，未来中短端信用债配置策略仍将获得不错的收益。”上述基金研究人士表示。
博时基金债券基金经理张鹿表示，实际上，近段时间中短端债券收益率下行较多，且近期密集出台多项政策，短期市场存在回调风险。但从中长期来看，经济基本面进一步下行趋势明显，货币政策预计维持流动性合理充裕，中短期利率债仍有下行空间，如遇调整则是进场时机。
长城基金宏观策略研究总监向威达认为，在宏观下行、融资低迷的背景下，货币政策仍将保持宽松。虽然近期债市有所调整，但债市利好因素仍在，调整之后提供配置机会。

[h1]嘉实港股通新经济基金今日起发行[/h1]2018-11-28 证券时报网
当前市场估值处于底部区域，投资者长线配置需求升温。首只聚焦新经济的港股通基金——嘉实恒生港股通新经济指数基金今日起发售，为想要分享中国新经济行业崛起的投资者提供便捷渠道。
投资新经济就是投资中国的未来。但新经济龙头多不在A股上市。今年港股市场放宽了新经济公司赴港上市的门槛，众多新经济公司蜂拥赴港。嘉实恒生港股通新经济指数基金所跟踪的恒生港股通新经济指数代表性强、涵盖范围广、跟踪效果强。据悉，嘉实恒生港股通新经济指数基金拟任基金经理将由陈正宪先生和刘珈吟女士担任；陈正宪同时也是嘉实基本面50的基金经理，有着丰富的指数投资经验。

[h1]兴全基金王品：中小盘成长股投资价值逐渐显现[/h1]2018-11-28 证券时报网
“股票仓位对组合收益的作用未必很大，反而是行业配置和个股选择的重要性超过了择时。”兴全全球视野基金经理王品在接受采访时如此表示。近十年的证券从业经历，研究员、基金经理、投资副总监等岗位的历练，王品对消费、医药行业形成了独特的视角。她认为，医药企业的竞争力最终体现在创新能力上，具备技术储备的企业值得关注。
看好中小盘成长股
对于明年市场的整体判断，王品预计下半年的行情较为乐观，而上半年资本市场是否会提前反应尚不确定。她分析，国家推进减税等积极财政政策，但经济增速下行可能会持续到明年上半年，下行到一定程度边际会逐渐趋稳。
在王品看来，市场最终会向均值回归，价值决定一切。对未来市场没有办法准确预测，但资产价格贵还是便宜却是可以判断的。
基于企业价值，王品认为，中小盘成长股的超额收益可能会超过周期性板块。目前周期性企业盈利还在下行通道中，虽然货币环境较为宽松，但这种宽松还未向信用端移动，而信用端最大的体量在周期板块，周期性企业的需求目前还没有起来；另一方面，如果成长股明年不跟随周期板块下行，各方因素对成长股都较为有利，民企纾困、科创板上市等政策有利于改善中小企业融资环境。尤其是那些企业盈利与周期没有显著关联的成长股公司，比较可能有所表现。
“当然现在中小成长型企业的问题还比较多，比如股权质押虽然缓解，但紧接着又有商誉减值问题。同时，也需要甄别成长股是否周期性成长。这些问题都是在选择成长型企业时需要剔除的因素。”王品说。
阶段性的周期轮动操作
在接下来的投资操作上，王品表示，会在消费板块做一些轮动，阶段性开始早周期与后周期消费的持仓配置。“消费行业具有后周期属性。今年上半年消费板块走出一波不错的行情，但下半年来看，白酒、家电等板块的数据都在回落。还有一些先周期的板块，比如地产，虽然销量还在下行，但正在受益货币环境、政策环境的变化而发生好转。历史数据显示，在货币政策转向宽松的过程中地产销量会逐渐向上。”
在医药行业深耕研究多年，王品认为医药行业带有弱周期属性，要从量价两方面来分析未来走势。从“量”的角度看，医药是有刚需的，生病吃药是改变不了的。所以很多时候是“价”的问题。王品表示，目前对医药行业还处于观察期。不过，她认为，作为高科技行业的一种，医药企业竞争力最终是会表现在创新力上，具备技术储备的企业值得关注。但她也强调，医药与电子科技行业毕竟是不同的，医药产品的开发周期较长，生命周期也比电子科技长得多。如果企业在技术突破方面有明显优势，其强势成长也会保持比较长的时间。“目前主要关注的是创新型药品方面，短期看还是有掘金空间的。”王品说。

产品资讯[h1]ETF大扩容多只新品发行上市[/h1]2018-11-28 证券时报网
临近年底，今年大热的交易型开放式指数基金（ETF）要开始承担基金公司冲规模的任务，出现了罕见ETF密集发行上市的情形，一个月之内就有多只ETF发行上市。
年末的基金发行市场异常热闹，11月份以来，公布发售公告或正处于发行中的ETF已超过10只。富国恒生中国企业ETF将于11月30日开始发售。华夏中证四川国改ETF和华泰柏瑞中证低波动ETF于11月26日和11月21日发售。此外，汇安富时中国A50、建信港股通恒生中国企业、方正富邦中证500等ETF于本月发布发售公告。
除了上述基金，还有部分ETF本月开始募集。如11月5日开始募集的工银上证50ETF、11月2日开始发售的南华中证杭州湾区ETF等。
从以上十余只ETF来看，除了传统的宽基或行业ETF，基金公司也在着力探索创新品种，如国企ETF、政府债ETF和湾区主题ETF等。
值得关注的是，除了迎来发行热潮，近期还有多只ETF密集上市。11月26日，富国中证价值ETF发布公告书，将于11月29日上市。此外，11月以来，汇添富中证银行ETF、海富通上证10年期地方政府债ETF、中信建投北京ETF也已相继发布了上市公告。从首募规模来看也比较出色，如海富通地方政府债ETF首募规模超过60亿元；富国中证价值ETF首募规模也达到9.52亿份。
通过基金上市公告书还可以看到前十大持有人信息以及仓位情况。根据记者的梳理，上述几只ETF大部分建仓速度较快，有3只产品的股票或债券资产仓位已达到六成。
根据上市公告书显示，在已经上市或公告上市的4只ETF基金中，富国中证价值ETF和汇添富中证银行ETF两只产品持有股票资产占基金总资产的比例分别为66.21%和59.96%；海富通上证10年期地方政府债ETF债券持仓已经高达97.62%。上述几只ETF均于近期成立，且上市规模较为可观，其中前两只上市份额双双超过9亿份。
从前十大持有人信息来看，除了富国中证价值ETF是以个人投资者为主，其它几大ETF上市份额中均为机构投资者较多。汇添富中证银行ETF机构投资者占比达99.84%。海富通上证10年期地方政府债ETF和中信建投北京ETF，机构投资者持有占基金总份额也较高，分别达到99.94%和56.24%。业内人士表示，ETF产品持有人结构一般跟产品属性、特征等有较大相关性。
有部分上市公司股东亦在积极认购相关ETF。11月16日，金科文化发布公告称，公司持股5%以上的股东王健，拟于公告披露之日起15个交易日后，将其持有的不超过313万股公司股票直接换购杭州湾区ETF份额。在此之前，协鑫集成、横店东磁两家上市公司也发布了关于控股股东拟参与认购南华杭州湾ETF基金份额的公告。

其它量化资讯[h1]纸浆期货首日成交逾48万手 三原因致价格下跌[/h1]2018-11-28 证券时报网
11月27日，纸浆期货在上海期货交易所正式挂牌交易。当日，纸浆期货成交活跃，市场各方积极关注，金融机构、普通投资者和现货企业都对这一新品种很感兴趣。此外，对于首日较大的期价波动表现，业内人士认为，纸浆价格的调整符合当前基本面。
首日成交活跃
纸浆期货上市首日交投活跃。截至27日收盘，纸浆期货总成交量48.43万手，成交296.19亿元，总持仓量8.33万手，其中主力SP1906合计成交47.11万手，持仓量7.83万手（数据均为双边统计）。主力SP1906合约收盘价5382元/吨，较基准下跌10%。
谈到上市首日的价格波动，山东华泰纸业股份有限公司董事长李晓亮表示，过去几年纸浆走势连续上涨，价格从最低点升至高位，纸浆期货上市首日的价格调整是很正常的现象。
南华期货研究所能化总监袁铭表示，纸浆期货首日下跌主要受到以下几方面影响。首先，目前国内港口库存处于高位，青岛港、常熟港、保定港等国内主要漂针浆进口港口库存创5年来新高，尤其是青岛港现有库存超过80万吨，库存高位使得浆价承压。其次，纸浆下游纸品的需求疲弱，文化用纸、包装纸等主要纸品的价格下跌、出货不佳。此外，纸厂开工率较低，部分纸厂主动停产去库存也导致木浆需求低迷。
有望成市场价格基准
纸浆期货是国内第50个商品期货品种，自此整个纸浆产业链将迎来全新风险管理工具。
上期所理事长姜岩指出，上市纸浆期货，有利于形成反映中国、乃至全球纸浆市场供求关系的价格体系，为实体企业提供有效的风险管理工具，支持造纸行业稳步健康发展。上期所将牢牢守住不发生系统性风险的底线，强化一线监管职责，提升在交易、交割、结算、信息、技术等方面的风险管理和市场服务能力，确保纸浆期货的平稳上市和稳健运行。
纸浆纸张产品理事会（PPPC）副总裁Timothy Brown表示，考虑到中国巨大的纸浆消费量，中国在世界纸浆市场上有举足轻重的作用。相信上期所的纸浆期货距离成为中国市场甚至亚太地区的价格基准的一天不会太久。

[h1]大宗商品阴云密布需求疲软短线趋弱[/h1]2018-11-28 证券时报网
伴随着国际原油期货价格持续大跌，国内大宗商品市场近期也集体走弱。其中，化工、黑色商品跌幅最猛，铁矿石主力合约更是在近3个交易日累计跌超14%。市场分析人士认为，今年宏观经济减弱加之冬季限产松动，使得大宗商品基本面逻辑发生根本转变，未来两年内市场或难出现整体大幅走强的情况。
铁矿石大幅下跌
继原油期货价格大幅走弱后，黑色系商品价格近日也遭遇大跌。
11月27日，国内期货市场铁矿石主力合约再度大跌，截至下午收盘报465.5元/吨，跌幅3.72%。此前在11月23日和26日，该主力合约也连续两个交易日大跌，回吐了过去4个月的涨幅，累计跌幅已超14%，价格回到2018年7月下旬水平。
除铁矿石外，焦炭期货价格也跌幅明显。27日国内焦炭主力合约1901报跌2.67%，这也是该合约连续第3个交易日下跌，累计跌幅约12%。当日除黑色系外，农产品跌幅也较为明显。截至下午收盘，主力合约中菜粕跌3.26%，沪锌、豆一跌幅均超过2%。
A股市场上，钢铁板块近期走势也不容乐观。Wind数据显示，截至27日下午收盘，中信一级钢铁板块跌幅为0.41%，该板块近4个交易日累计跌幅超7%。
“近期大宗商品价格大跌，主要是宏观偏空因素向微观传导的确认。信用扩张收缩、工业企业利润连续3个月下滑等将直接影响产业链下游的备货需求，工业品进入到主动去库存阶段。另外，近期美元指数强势，也是利空商品的重要原因。”顶点财经首席宏观分析师徐阳接受证券时报·e公司记者采访时称。
继钢材、焦炭期货之后，铁矿石期货在21日也结束了6月以来的上涨趋势，调整将会持续。期货市场的弱势传导至现货后，将从市场情绪上进一步抑制需求，环保限产仍在持续，铁矿石绝对需求也将环比下滑，而当前钢材盈利较2017年同期大幅回落，虽环保限产放宽，但对于高品矿需求预计同比减少，预计基差修复仍以现货下跌为主。
钢价遭遇滑铁卢
期货商品价格走势与现货行情息息相关。
据金联创数据统计，唐山钢坯价格由11月1号的3950元/吨一路震荡下行至11月24日的3250元/吨，短短24天时间，暴跌700元/吨。
“自11月初以来，钢价大幅下跌，建材全国均价下跌近800元/吨，板材也下跌了近500元/吨。”欧冶云商分析师曾节胜告诉记者，当前钢材市场的下跌表现为以下特征：一是原材料已经不再强势，市场开始下跌并有加速下跌倾向。二是钢厂均在加速出货，没有挺价意愿，为市场价格的下跌起到了推波助澜的作用。此外，此次下跌，不仅是钢铁本身的因素，环保限产持续放松，供大于求的状况有所加剧。同时，全球经济增长前景不佳、原油大跌等，均造成市场对未来需求的担忧，加剧了钢材市场的看空情绪。
他认为，最近宏观环境不好，美国经济有见顶迹象，全球经济增长速度减缓。原材料价格下跌滞后于钢价的下跌，最近原材料价格出现补跌，这对钢价会形成拖累。钢厂还未真正开始减产，所以钢价在短期内还很难稳住，估计要到12月份才会企稳，随后会出现小幅的反弹，年内市场总体会比较弱势。
“11月份，废钢铁市场也大幅下跌，截至目前，河北唐山8厚以上重废跌500-560元/吨，山东聊城冲花料跌530元/吨，江苏张家港重废跌250元/吨，嘉兴陶庄福建料跌400元/吨，广东冲花料跌500元/吨。经过前期持续下跌，市场恐慌心态蔓延。”卓创废钢铁分析师刘春红认为，此时的废钢铁市场还未见底。
她表示，废钢铁市场大跌的同时，下游成材和钢坯市场跌势更甚。据统计，11月螺纹钢跌890元/吨，唐山钢坯跌860元/吨。废钢跌幅远小于钢坯和螺纹跌幅，这意味着钢厂利润空间大幅缩水，那么钢厂为确保利润继续压价废钢便成为其必然选择。因此，即使钢坯和成材稳住，废钢也有很大下跌空间，况且钢坯和成材市场目前仍在下跌，因此短期废钢市场难以止跌。
商品短期难再大涨
伴随全球原油价格弱势，国内期货市场原油主力合约1901已较10月10日的高点下跌近30%。
“原油市场的崩盘，是整体大宗商品下行的拐点。”宝城期货金融研究所所长程小勇接受记者采访时表示，从今年宏观层面和供给层面来看，商品市场走弱是必然趋势。很多大宗商品价格走势与工业品下游需求变化有很大关系。从需求方面来看，今年国内宏观层面支撑已经减弱。从供给方面看，今年冬季限产不再一刀切，供给力度相应增强。今年上半年，国内有色商品经历过下跌过程，而近期，受限产减弱问题及地产市场遇冷问题影响，黑色系商品也必然要开启下跌过程。
他认为，本轮大宗商品价格下跌是周期拐头向下的体现，也是对前期利好刺激因素过度反应的修正。这一下跌过程会随着经济形式呈现缓慢下跌，不会出现断崖暴跌的情况。不过从目前全球经济形势来看，未来两年大宗商品市场都不会出现如同前两年一样爆发上涨的行情。
徐阳也表示，展望下一阶段，2019年上半年大宗商品易跌难涨。首先，供需矛盾边际弱化，需求大概率偏弱。此外，原油价格下行，通胀预期走弱，大宗商品的流动性溢价回落。所以从这几个方面的因素来看，大宗商品会面临一个易跌难涨的下行压力。
徐阳认为，当前总体政策上，稳增长为第一位。政府很有可能将明年经济增长率稳定在6%-6.5%。明年房地产投资、基建、制造业这三大需求虽然回落，但短期基本偏稳。预计相应政策力度也会大一些，包括减税、转向债发行、降准、降息。