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虽然跨式套利或宽跨套利都是市场中性的策略，但是二者之间有没有关键性的差别? 差别在哪里? 个人的看法是：二者之间是有差别的，从风险管理的角度来说差别而且是很大的。
现在，用芝加哥商品交易所豆粕期权(OZS)作为例子。看二者之间的差别。 (请看下面的图)
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这是上个星期二芝商所豆粕期权市场的价格截屏，左边970是当时的市场价格。请注意右边的期权 Gamma数值。
970协定价格的期权是平值期权。在右边显示平值期权的 Gamma值，与虚值期权和实值期权相比，960-970期权的 Gamma值是最大的。
所以，如果我们卖出豆粕期权跨式套利，我们已经卖出了最大的Gamma风险值。期权头寸的Gamma不会因为标的产品的价格移动而增加。 (当然，随着时间的流逝，平值期权的 Gamma值会不断地增加，虚值期权和实值期权的 Gamma只会不断地减少。如同下面的图)
但是如果我们卖出一个宽跨套利，我们没有卖出最大的 Gamma风险，这就存在一种可能性：我们的 Gamma风险会随着标的产品的移动而增加。
所以个人的结论是: 跨式套利和宽跨套利关键性的差别是二者之间的Gamma风险是不一样的。从风险管理的角度来说，同样是市场中性的策略，假定其他条件都相等，如果个人是卖出波动率，个人宁可卖出跨式套利，而不去卖出宽跨套利。这是因为波动率空头的期权头寸 Delta对冲是一笔相当大的费用。
随着时间的流逝，平值期权的 Gamma值会不断地增加。
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