（作者寇健）
下面的第一张图是2016年1月8日 WTI 原油期货2016年2月期权历史波动率和隐含波动率比较图。 图1
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第二张图是同一个产品，WTI原油期货2017年4月期权合同，上个星期五 (2017年2月17日) 历史波动率和隐含波动率的比较图。
图2
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图表中的白色的线条代表隐含波动率，黄线代表历史波动率。
隐含波动率具有前瞻性，是一个主观性的东西(Subjective)。代表着当时期权市场买卖双方同意的市场价格。既然是主观性，那么有时候就会是正确的。有时候就会是错误的。很明显在第一张图上，当时的原油价格是在32美元左右，人们对市场价格的恐慌，产生了对期权的需求。当时的隐含波动率只是代表当时投资者的心态，并不是市场的历史波动率事实。
第二张图，历史波动率和隐含波动率在同一价格上，它显示了投资者对于目前的短期原油历史波动率没有异议，表示认同，显示了投资者对原油市场价格没有太大的后顾之忧。
第三张图是一年以前WTI原油期货2016年2月期权隐含波动率微笑，注意当时的虚值期权的隐含波动率，50美元的看涨期权的隐含波动率居然做到了100%。
图3
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第四张图是上个星期五(2017年2月17日) WTI 原油四月期权隐含波动率微笑。
图4
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非常明显，在去年一月份，也就是第一张图所代表的隐含波动率和历史波动率的关系。历史波动率当时只有39.9%。但是由于投资者对于市场方向不确定性的恐慌，将隐含波动率做到了59.9 %。由此可见，凡是主观性的东西，凡是有前瞻性的东西，就存在着犯错误的可能性。经验丰富的原油期权投资者在当时的情况下，就要大胆的逆波动率潮流而上，做空期权。
现在， WTI原油期权市场隐含波动率与历史波动率几乎等值。(第二张图)
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