【兴业定量任瞳团队】每日资讯20181126

行业资讯

估值处于相对底部区域医药板块迎来修复行情
坚定看好中国市场外资谋求公募基金牌照
本周34家上市公司解禁20.44亿股

同业资讯

养老目标基金近期密集答辩
6只战略配售基金成立以来浮盈30亿
工具化产品和养老金业务是公募突围方向
子公司、银行系基金有望协同发展

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地方债ETF上市引热议部分基金公司跟随布局

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公募基金战略布局可转债

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[h1]估值处于相对底部区域医药板块迎来修复行情[/h1]2018-11-26 证券时报网
上周，前期领涨热点逐渐退潮，盘面上各大行业、概念板块表现乏善可陈，医药板块出现集体异动，成为盘面上一抹亮色。宜华健康、亚太药业、云南白药、新和成、亿帆医药等受到资金追捧，表现活跃。
有分析认为，在负面情绪压制下，医药板块估值持续下降，目前处于相对底部区域；长期来看医药行业的业绩增长确定性和持续性仍具有相对优势，有望迎来超跌后的反弹机会。
机构参与
各细分板块集体异动
虽然随着前期国内市场政策利好的逐渐释放，A股市场活跃度正在复元之中。不过，短期来看，市场仍有较多不明朗因素，宏观经济数据下行以及外围市场众多扰动因素，加上G20峰会、中央经济工作会议等即将召开，使得市场观望气氛浓厚，投资者仍保持谨慎。前期热点在上周纷纷退潮，资金流入医药股等防守性股份，医药板块中的生物疫苗、仿制药、抗流感、抗癌、免疫治疗等细分板块均出现一波拉升。
个股方面，国发股份连续两个涨停，上周累计涨21.69%。该股因股价异动而在11月23日公告称，经公司自查，确认不存在应披露而未披露的重大信息，包括但不限于并购重组、股份发行、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项。11月14日其公告拟以2100万元收购北京香雅医疗技术有限公司30%的股权，收购完成后，公司将持有北京香雅100%股权。北京香雅主要开展第三方分子医学影像中心、肿瘤放疗中心及肿瘤远程医疗技术服务。宜华健康、亚太药业、国新健康、兄弟科技、佐力药业上周累计涨幅均超过10%。云南白药、新和成、亿帆医药、华兰生物、片仔癀、东富龙等也都表现活跃，引人注目。
与前期热点板块主要由游资炒作不同的是，医药板块的拉升的背后有机构参与。云南白药11月23日复牌，公告拟吸收合并白药控股，对价初步预计为508.13亿元，本次吸收合并交易完成后，云南省国资委和新华都及其一致行动人并列成为上市公司第一大股东。该股当天逆势大涨6.83%，其龙虎榜上出现多家机构的身影，同时深股通专用也赫然在列。公开信息显示，其买一和卖一均为深股通专用，买入2.15亿元的同时卖出3.75亿元。买方榜上两家机构总共买入1.07亿元，而卖方榜的三家机构总共卖出1.50亿元。
新和成在11月22日同时得到深股通专用和两家机构的青睐，深股通专用买入2944万元，两家机构总共买入超过4000万元，同时也有一家机构小额抛出812万元。同日亿帆医药的龙虎榜上，买一机构吸筹2895万元，而深股通专用和一家机构均卖出1000多万元。
川财证券的统计数据显示，根据已公布的2018年三季度主动管理型基金重仓股持仓占比，医药板块基金重仓持股占比15.21%，环比下降2.27%，超配比率回落至7.27%。2017三季度至2018二季度，医药板块重仓持股占比由8.97%逐渐升至17.48%，超低配比率由超配2.31%升至超配8.79%，随后板块重仓持股占比再次回落至当前的15.21%。川财证券认为，三季度医药板块持仓占比下降一方面是由于板块调整幅度相对较大，另一方面是由于机构主动减仓。
性价比较高
业绩增长仍具确定性
此前在一系列负面因素的压制下，医药板块及个股经历大幅回调，行业估值处于相对底部区域。随着市场情绪逐步回归理性，医药板块有望走出估值修复行情，而具备创新能力，规范程度更高的龙头企业发展长期价值不变、业绩稳健而更被看好。
平安证券认为，当前行业估值27倍左右，处于中等偏下位置，性价比仍然较高，对其行情仍持乐观态度。同时其认为，未来板块内部分化加大，自下而上的个股筛选的重要性逐步提升，建议关注低估值的细分领域龙头。
同花顺统计显示，在294只医药股中，今年以来录得跌幅的有246家，所占比例为84%。其中14只今年以来股价被腰斩，华大基因、*ST长生、华仁药业、千山药机今年以来累计跌超70%。不过，也有部份医药股今年以来表现抗跌，逆市走强，例如正海生物、智飞生物、华兰生物、通策医疗、爱尔眼科、片仔癀、泰格医药等，今年涨幅均超过30%。
目前来看，动态市盈率为正且在30倍（包括30倍）之下的个股有152只，占比略超五成。其中，中国医药、新和成、辅仁药业、紫鑫药业、康美药业、吉林敖东等的动态市盈率均在13倍以下。
业绩方面，广发证券的数据显示，2018年前三季度，28个行业中共有21个行业营收增速超过10%，其中医药生物行业营收增长为21.2%，在28个一级行业中排在第5位。2018年前三季度医药行业归母净利润增速为23.4%，相较营收增速更快，在28个一级行业中排在第10位。
从2018年年报预告来看，目前总共有89只医药股预告了年报业绩，预增的有19只，预盈的有8只，扭亏的有2只，略增的比重最大达到37只。综合来看，预喜的总共有66只，所占比例为74%。预增幅度最大的是海普瑞，其预计2018年归属于上市公司股东的净利润变动区间5.9亿元至6.55亿元，变动幅度为349.25%至398.74%。
国联证券认为，在医药产业变革关键时期，作为刚需的医药行业仍然具备投资价值，既存在持续走好的行业性机会，也存在行业集中度提升的个股机会：创新药仍然是药企发展的主要支撑；重磅品种首仿在仿制药降价背景下仍能获得较大市场；医药零售领域，连锁零售药店市场还未饱和，“自建+并购”的模式使得增长确定性高；疫苗领域，由于长生生物事件市场发生变革，4价流感疫苗、9价HPV疫苗等新品种给企业带来业绩增量。

[h1]坚定看好中国市场外资谋求公募基金牌照[/h1]2018-11-26 证券时报网
在拥有合格境外机构投资者（QFII）、合资基金公司、合格境内有限合伙人（QDLP）、私募管理人等多种资格后，随着政策放开，外资传递出对中国公募基金牌照的兴趣。这一步步的推进，显示出对中国市场、财富管理行业的长期看好。
私募打头阵
外资渴望公募牌照
近期，外资机构加快了对中国市场的布局，富达利泰、瑞银资管、惠理投资、贝莱德投资、桥水投资等16家外商独资企业在中国基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记，并已发行25只私募基金。
外资并不满足于此。近日，有报道称，全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）正在寻求公募基金牌照，扩大掌控中国业务。今年4月，贝莱德CEO拉里·芬克在致股东的信中表示：“获得公募基金牌照之后，贝莱德就能在中国销售公募产品，这对于增加贝莱德在中国的存在感非常重要。”
上海一位外资私募人士告诉记者，近几年中国资本市场对外开放进程加快，有助于引入专业的海外投资者。公司进入中国市场较早，在私募放开后立即申请，也发了不少产品，“未来我们更想要拿公募牌照”。
“对于公募牌照，我们肯定是有意向的，但还没有确定的官方答复。”一家大型外资私募公司董事表示。
好买财富海外产品经理邱晨透露，据其所知，有好几家外资机构都有这样的需求和目标，在国内拿到QDLP，进而基金管理人资管，最终拿到公募牌照，都在他们的长期计划之中。
公募是更大的蛋糕
业内人士认为，在私募管理人之后，外资谋求公募牌照，根本原因在于对中国资本市场、财富管理行业的看好。
东英资管副总裁吴珊表示，目前中国资产管理行业增速和美国差不多，但与中国的GDP相比，中国的资管行业有很大的发展空间，外资当然想抢占中国市场的蛋糕。随着MSCI、富时两大指数公司增加对中国的配置，作为客户方的外资机构也要提升在中国市场的权益。“对于外资来说，公募是更大的蛋糕，不会只停留在私募上。”吴珊表示，外资一直想配置中国市场，但之前对市场还不够熟悉，加上投资工具有限，他们的配置也受到制约。近年来随着了解加深，加上政策逐步开放，相信会有越来越多的外资增加对中国的配置，成为参与方。
上海一家合资基金公司市场部负责人称，政策放开，外资看好中国市场，先试水私募，等政策允许提高公募持股比例，转型做公募，是很自然的过程。“这些公司在全球管理着上千亿美金的资产，他们在全球拿资管牌照，获取投资收益。私募只面向一部分高净值客户，公募面向更普遍的大众理财市场，外资当然更感兴趣。”
合资公募作出有益尝试
未来外资更谋控股权
实际上，外资机构在中国公募领域早有尝试，2002年《外资参股基金管理公司设立规则》实施，现在已有40多家公募基金股东中出现外资，如兴全、上投摩根、泰达宏利、景顺长城、中信保诚、国投瑞银、汇丰晋信等基金公司，外资持股比例均达到了49%；贝莱德、瑞银、施罗德、摩根士丹利、景顺资产等全球知名资产公司均在中国参股了公募基金。
据介绍，有的外资股东是单纯做财务投资，贡献资本金，也有的参与基金公司经营管理，对投研、销售理念和发展道路都进行了规划。
前述合资公募市场负责人认为，目前来看，合资公司业绩多数比较稳健，一些公司沿用外资专业的选股、行业配置、风险管理模型等进行投资，也有公司则借助股东方资源，发行QDII基金，扩大海外市场投资比例。另外，受外方股东经营理念影响，一些公司不做通道业务，现在可以轻装上阵。
经过多年尝试，外资在中国公募基金上的投资也发生了变化，有的外方股东完全退出了合资公募，有的则努力提高持股比例。“合资公司更需要中外股东的协作和磨合，以往外资股东持股比例不高，在很多事情上受到掣肘。”上海一家大中型合资公募人士表示。目前在合资公募中，外资的持股比例无法突破49%的红线，唯一一家外资控股的恒生前海基金，是在《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）框架下成立的，并非一般意义上的外资控股。
去年11月，外资持股限制放宽，根据规定，外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，三年后，投资比例不受限制。
市场人士也认为，未来外资进入公募，能够给资管行业带来积极效应，促进良性竞争。前述合资公募市场负责人表示，一些外资给基金经理、投研团队更加长的时间容忍度，他们的考核偏中长期，更加重视价值投资，注重业绩比较基准而不是市场排名，有利于引导市场风格向长期投资、价值投资的方向转变。

[h1]本周34家上市公司解禁20.44亿股[/h1]2018-11-26 证券时报网
据统计，本周将有34家上市公司20.44亿股解禁，解禁流通市值达118.82亿元。
根据沪深交易所的安排，本周两市共有34家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计20.44亿股，占未解禁限售A股的0.23%。其中，沪市6.00亿股，占沪市限售股总数0.14%，深市14.45亿股，占深市限售股总数0.33%。以11月23日收盘价为标准计算的市值为118.82亿元，占未解禁公司限售A股市值0.14%。其中，沪市13家公司为50.63亿元，占沪市流通A股市值的0.02%；深市21家公司为68.19亿元，占深市流通A股市值的0.05%。本周两市解禁股数量比前一周51家公司的69.86亿股，减少了49.42亿股，减少幅度为70.74%。本周解禁市值比前一周的498.09亿元，减少了379.27亿元，减少幅度为76.14%，为年内最低。
深市21家公司中，神州长城等共15家公司的解禁股份是定向增发限售股份。润禾材料的解禁股份是首发原股东限售股份。多氟多、中原内配、大连电瓷、南兴装备、中颖电子共5家公司的解禁股份是股权激励一般股份。其中，金洲慈航的限售股将于11月30日解禁，实际解禁数量为8.73亿股，是深市周内解禁股数最多的公司，按照11月23日的收盘价2.82元计算的解禁市值为24.61亿元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁总额的36.09%，解禁压力集中度一般，也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达71.95%。解禁市值排第二、三名的公司分别为华策影视和浙江交科，解禁市值分别为15.76亿元、7.13亿元。
深市解禁公司中，*ST巴士、中原内配、大连电瓷等21家公司均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，深市将没有新增的全流通公司。
沪市13家公司中，华发股份、华纺股份、凌云股份、长电科技、桐昆股份共5家公司的解禁股份是定向增发限售股份。剑桥科技、晨丰科技、香飘飘、豪能股份共4家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。烽火通信、哈药股份、太平鸟、中持股份共4家公司的解禁股份是股权激励一般股份。其中，华发股份的限售股将于11月26日解禁，实际解禁数量为1.90亿股，是沪市周内解禁股数最多的公司，按照11月23日的收盘价6.15元计算的解禁市值为11.69亿元，是本周沪市解禁市值最多的公司，占到了本周沪市解禁总额的23.09%，解禁压力集中度偏低。豪能股份是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达91.64%。解禁市值排第二、三名的公司分别为桐昆股份和凌云股份，解禁市值分别为10.69亿元、7.23亿元。
沪市解禁公司中，凌云股份、烽火通信、中持股份等10家公司均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，沪市将没有新增的全流通公司。
统计数据显示，本周解禁的34家公司中，11月30日有8家公司限售股解禁，解禁市值合计为40.00亿元，占到全周解禁市值的33.67%。11月26日有11家公司限售股解禁，解禁市值合计为32.47亿元，占到全周解禁市值的27.33%。本周解禁压力集中度一般。

同业资讯[h1]养老目标基金近期密集答辩[/h1]2018-11-26 证券时报网
养老目标基金的重要性在其推出速度上体现得更加明显。第二批养老目标基金获批之后，监管层近日又陆续组织了两轮养老目标基金答辩，时间间隔仅为一周。业内人士预计，养老目标基金安排集中答辩目的在于后期灵活控制获批节奏。
仅隔一周，新的一批待批养老目标基金相关负责人员参与产品答辩。记者了解到，上周多家基金公司养老目标基金经理赴京答辩，参加答辩的养老目标基金以下半年上报的产品为主。
据了解，对于养老目标基金答辩，基金公司非常重视，多数公司由高管带队，成员包括风控等多部门人员，分别回答养老目标基金风控设置、投资策略以及养老目标基金准备情况等问题。
不过也有拟任养老目标基金经理表示，从过往的答辩经验上看，相比后期按照监管层反馈意见修改基金产品材料，答辩的难度不算大。
“近期集中安排养老目标基金答辩，但产品不一定会同时获批，大家上报的时间有先后。”一位基金公司产品部人士猜测，尽快完成答辩有利于后期灵活控制养老目标基金获批节奏。
也有基金公司人士表示，新基金拿到产品批文需在6个月内完成首发，目前行情仍旧低迷，若养老目标基金集中批复，渠道未必能够承受。
11月上旬，监管层已组织过一轮养老目标基金答辩，参加答辩的养老目标基金主要是4月19日之后上报的产品，4月11日上报的养老目标基金中有少数产品参与。不过参加此轮答辩的养老目标基金仍停留在第一次反馈意见阶段，等待进一步审批。
基金募集申请公示表显示，截至11月16日，共有73只养老目标基金申报，其中26只已经获批。泰达宏利泰和养老FOF等5只养老目标基金已经成立；银华尊和养老目标日期2035、万家稳健养老FOF、富国鑫旺稳健养老、广发稳健养老FOF等养老目标基金正在发行。
无论是基金公司还是渠道，对于养老目标基金的发行都非常重视。银行渠道抓紧完成针对养老目标基金的系统改造。基金公司从上到下倾力支持养老目标基金发行工作。一位基金公司市场部人士介绍：“最近一直加班做养老目标基金的营销材料，包括投教文章、相关期刊、视频等。”

[h1]6只战略配售基金成立以来浮盈30亿[/h1]2018-11-26 证券时报网
参与中国人保战略配售又赶上债券牛市，战略配售基金成立以来收益不俗。
上周，6只战略配售基金中有4只进入混合型基金净值增幅前六名，3只涨幅超过1%。最新数据显示，6只战略配售基金成立以来盈利均超1%，其中2只单位净值增长率已经超过3%，另外2只的净值涨幅也接近3%；6只基金成立以来盈利合计达到30亿元。
战略配售基金的好成绩与出手参与新股配售有关。6只战略配售基金设立于今年7月初。首次参与战略配售的中国人保近期上市，收获连续6个涨停，为这些基金贡献不少收益。此外，这些基金重点配置的债券，也享受到当前的债券牛市环境，为整体收益增色不少。
根据基金合同，战略配售基金封闭运作3年，目前不开放申购赎回，上市后可为投资者提供买卖交易。根据规定，基金在成立6个月后将在交易所上市交易，目前已经成立4个多月，上市日期日渐临近。
参与人保配售业绩大涨
上周，战略配售基金净值猛增，混合型基金业绩前十当中有4只为战略配售基金。上榜的4只基金分别为汇添富3年战略配售、南方3年战略配售、招商3年战略配售和易方达3年战略配售，4只基金上周的净值涨幅分别为1.43%、1.17%、1.02%、0.86%。
今年7月5日设立之后，6只战略配售基金均以债券等固定收益投资为主，类似于“债券基金”。以三季度末持仓来看，6只基金的股票持仓均为0，债券持仓均在60%以上甚至100%以上。这些基金短期业绩“飙升”背后的推手正是11月16日在A股上市的中国人保。
中国人保为战略配售基金成立以后，A股首只实施战略配售的新股，汇添富基金、南方基金、招商基金、易方达基金旗下4只战略配售基金成功获得配售。
根据公告，中国人保的发行价为每股3.34元，招商3年战略配售基金获配8982万股，获配金额3亿元；汇添富、南方、易方达3家基金公司各获配7485万股，获配金额均为2.5亿元；4家公司合计获配股份3.14亿股，获配金额10.5亿元；锁定期为12个月。
中国人保11月16日上市后，上周五虽然打开一字涨停板，但仍然涨停报收，6个涨停后股价收报7.74元，较发行价上涨132%。4只参与战略配售的基金因此获得可观浮盈。
6只基金已赚30亿
由于获配的人保上市以来股价大涨，加上前期债券投资上的收益，战略配售基金成立以来的收益已经相当可观。具体来看，汇添富3年战略配售、南方3年战略配售的净值增长率已经达到3.59%、3.46%；招商3年战略配售、易方达3年战略配售两只基金的收益也接近3%，分别为2.9%和2.83%；华夏和嘉实的战略配售基金收益分别为2.27%和1.6%。
不过，由于首发规模的差异，6只战略配售基金浮盈不一。盈利金额最多的为招商3年战略配售基金，盈利金额达到7.17亿元；易方达和南方基金旗下两只战略配售基金分别盈利6.92亿元和6.25亿元；汇添富、华夏、嘉实的战略配售基金也有盈利。6只基金盈利金额合计达30亿元。
成立4个多月以来，6只战略配售基金平均收益达到2.78%；同期同类灵活配置混合型基金的平均收益为-5.86%，其中多只基金跌幅超20%。

[h1]工具化产品和养老金业务是公募突围方向[/h1]2018-11-26 全景网
银行理财子公司已经走上舞台，公募基金迎来前所未有的挑战。如何应对和突围，实现自身业务的持续增长，成为基金业必须正视和思考的问题。
多位业内人士表示，公募基金的优势在于主动投资能力，应该充分利用自己的能力点，提供更多风格清晰、标的明确的细分类工具化产品，在强大竞争对手面前依然可以保有自己的领地。
全面净值化时代
公募基金仍大有可为
数据显示，目前整个大资管行业资产管理规模已超过120万亿元，其中，公募基金管理规模13万亿，占比约10%。与信托、保险、银行理财等相比，最为透明和规范的公募发展速度反而相对偏慢。
在多位业内人士看来，公募的规模弱势有自身管理能力、市场波动等原因，但外部环境不匹配和不平等也是不能忽略的因素。“相比而言，公募基金受到的约束更大。比如，公募基金不能承诺收益，但之前有的资管产品是可以保底的。公募基金有一些领域不能做，其他资管产品的投资领域要宽很多。”一位熟悉公募的银行人士表示。
不过，随着刚兑被打破和净值化管理时代开启，不同行业产品风险波动的制度性差异也在逐步得以拉平。
“打破刚兑可能是给专业机构一次真正难得的机会。在刚兑和传统银行理财产品仍然存在的情况下，5%以上的无风险收益率也仍然摆在那里，投资型产品很难撬动客户，除非有牛市的支撑，才会出现大量净申购，这些客户往往会在熊市亏损离场，体验非常糟糕。刚兑被打破，意味着净值型产品成为整个市场资产配置的主流。利用基金公司的优势来做好产品的投资，依然有很大的空间。”
另一位银行人士称，银行子公司的出现会给市场格局带来一些变化，但不会成为影响行业发展的主要因素，各类资管机构依然需要凭借各自的所长和优势，在市场当中找到自己的定位和生存法则。
提供特色工具化产品
是公募未来发展主要思路
在一位基金公司市场总监看来，目前体现公募基金能力的权益类基金产品占比较低，未来公募基金能力点依然在于权益和固收信用下沉，在提供养老产品投资服务时，也要着眼于这些方面。
该市场总监还强调，公募基金在资产配置上并不占优势。积极提升自身的主动投资管理能力、提供更多工具化产品、降低相应产品的费率、在产品策略上进行更加细致的产品升级，产品投资范围以细分资产为主、投资标的和投资风格更加清晰明确，是公募基金未来主要的着力点。
另一家基金公司副总也表示，提供更多风格明确、基准清晰、可回溯的产品，比如宽基类、行业指数类，以及确定风格类产品，让机构或个人客户在做资产配置时，有明确清晰的配置工具可以选择，是未来公募主要考虑的方向。
“从公募过去二十年的发展历史看，基金公司的能力更多的体现在类属资产管理能力上，资产配置能力的锻炼机会相对较少。从产品角度来讲，最适合公募基金的定位应该是以正收益为目标的产品，而不是做大类资产轮动，以高收益为目标的产品。”
值得一提的是，目前有越来越多小而美的精品基金公司不断涌现，他们风格鲜明，在所专注的风格上管理能力突出，在各资管机构之间委托模式、顾问模式等相互融合的环境下，这样的基金公司会不断占据一些细分市场份额，并得到客户越来越多的关注。
第三支柱养老
给公募打开发展空间
在不少公募人士看来，公募面对新的竞争环境，可以参考美国的经验。在美国，共同基金已成为居民理财的主要力量，在养老金配置的占比接近一半。可以说，第三支柱养老金才是基金行业与其它资管竞争并显示优势的蓝海，基金行业也应该是个人养老金产品的重要供应商和第三支柱建设的参与主体。
“养老公募产品，不仅仅是一个品类，它在某种程度上可以改变行业的结构，也能够帮助我们改进行业的痛点。”
华南一家大型基金公司副总经理表示，养老目标基金封闭运作、税优导向的特征可能导致两个非常重要的结果：一是基金持有人份额分布结构可能被改变，持有成本大幅度下降，未来盈利体验会增加；二是会改变募集资金的现金流结构，从而有效改变行业未来的投资行为。
一位基金公司FOF负责人表示，从已经发行的养老目标基金来看，个人投资者占比较高，从客群拓展的角度说，如同余额宝慢慢地将大量的全新投资者带入公募基金一样，每一只养老基金通过大量新投资者的开拓，也会为整个公募基金行业的腾飞撒下无数的种子。
不过上述基金公司市场总监表示，在包括养老目标基金在内的FOF领域，并不是公募基金独享的擅长项，在这个领域立足必须具备两个核心能力：一是跨境配置能力，二是全品类的配置能力，要做好，需要付出非常多的努力和大量深入的研究。

[h1]子公司、银行系基金有望协同发展[/h1]2018-11-26 证券时报网
银行子公司挑战着公募行业，同样作为银行子公司的银行系公募基金公司，则要面临更为复杂甚至尴尬的局面：如何与“二胎”兄弟实现差异化、协同发展。
对于银行子公司，公募人士有个比喻，“现在银行要生二胎。一胎是银行系基金公司，二胎是银行理财子公司，而父母一般更疼小儿子。”虽是戏言，但背后不仅凸显了银行系公募对可能面临的直接挑战的危机感，还有对两类银行系子公司如何差异化发展的困惑。
银行系公募也受冲击
针对银行理财子公司成立对银行系公募的影响，北京一位基金公司董事长表示，已经具备生存和发展能力、靠自身拓展可以获取市场资源的的银行系公募，所受影响可能不会太大；而那些高度依靠母公司银行的委外资金、银行销售渠道，缺乏独立生存和拓展能力的银行系基金公司，理财子公司设立后，银行的资源要重新划分，他们的规模和发展可能会受到明显的影响。
有银行系基金公司人士向记者表示，银行理财子公司的设立对银行系公募的影响要一分为二来看：中外合资基金公司可能受到的影响更大，而银行持股比例较高、话语权较强的基金公司所受的影响会比较小。他举例分析，对于鑫元基金、永赢基金等公司而言，影响可能相对小一些。而在银行系基金公司中，还要看银行股东对基金公司的支持力度。如果靠银行支持较多，所受影响会更大。如果银行对基金公司的支持有限，那么理财子公司的影响可能就没有那么大。“有的基金公司实际上类似于银行的子公司，这些基金公司未来受到的影响可能就会比较小，尽管有了理财子公司，银行总行也会做统筹规划。”
两类子公司分工明确
有银行系基金公司人士推测，成立银行理财子公司后，在资源分配上，银行可能会做一些划分，一部分划给理财子公司，一部分划给基金公司。“估计不会把资源全部给到其中的任何一方，应该会把资源分开来。”
沪上相关基金人士也认为，银行的蛋糕肯定会被分掉一些，但也不会是全部收回。站在银行的角度，如果既有基金公司又有理财子公司，那么银行可能会根据两者的优势区别对待，做更明确的职能划分，理财子公司可能会承担更多的“对内”功能，而基金公司则可能承担更多的“对外”功能。“这样一来，基金公司可能会承担更多的向公众募资的功能。”
某国有大行旗下基金公司人士也告诉记者，由于目前理财子公司的具体情况和分工角色还没有完全定义清楚，对于他们带来的影响现在还很难量化。公司现在主要考虑未来能不能和理财子公司合作，例如理财子公司如果做一些FOF产品的话，公募基金能否让自己的产品成为底层资产。“这种合作共赢的模式是有很大空间的。如果能够做出联动效应的话，那对银行系基金公司也有好处。”
还有银行系公募公司人士向记者介绍，他们的母公司银行已确定了设立理财子公司，而对于理财子公司的具体情况还在进一步规划当中。他分析，银行理财子公司的优势在于银行的信誉背书。对于个人客户而言，选择银行理财子公司可以得到银行的信用背书，这是相当大的吸引力，而公募基金的优势则在于投资能力。
该人士称，“银行的投资能力肯定不如基金公司，而且投资能力建设也很难一朝一夕就完成。再加上银行体系的激励机制往往不如公募基金，银行理财子公司要想从公募挖人也很难。因此，未来理财子公司和基金公司之间如何分工合作还有待研究和挖掘。”

产品资讯[h1]地方债ETF上市引热议部分基金公司跟随布局[/h1]2018-11-26中国基金报
债券指数基金引发市场新一波热潮，继以利率债为投资标的的债券ETF刷屏后，以地方债为投资标的的债券ETF再次引发市场高度关注。11月22日，海富通上证10年期地方政府债ETF首日上市交易便排在场内非货币ETF的第23位。据记者了解，业内多家基金公司在调研发行地方债相关公募产品的可行性。
　　地方债ETF具有三大优势
　　11月22日，海富通上证10年期地方政府债ETF正式登陆上交所，这是业内首只以地方债为投资标的的公募产品，上市首日共成交4977.51万元，位居全市场场内非货币ETF的第23位；该基金首募规模超过60亿元，引发市场广泛关注。
　　海富通基金表示，当前地方政府债发行模式存在发行主体多、券种类型多的特点。碎片化的债券存量无法形成主力标的，很大程度上影响了投资者投资地方政府债的热情，造成地方债的交易换手率在主要债券品种中最低。
　　海富通基金认为，地方债ETF具有三大明显优势。首先，有利于改善目前7年-10年期地方政府债投资标的碎片化问题，形成单一主力标的，大幅提升投资便利度。
　　其次，地方债允许现有投资者使用符合要求的存量债券换购成交易所上市基金份额，打通了存量地方政府债“基金份额化”的通道。随着国内信用债刚性兑付的打破和风险偏好的降低，预期广大中小投资人未来将更倾向于投资包括地方政府债在内的高等级债券品种。
　　第三，地方债ETF通过吸引商业银行以外其他类型投资者入场并扩大其在地方政府债市场的影响力，强化各种类型市场参与者对地方政府债发行和定价过程的反馈，寻找真正市场化合理发行定价，最终有助于地方债市场长期可持续发展。
　　基金公司布局地方债ETF
　　热情不一
　　部分基金公司加速调研评估地方债基金项目，动作快的基金公司已上报相关产品。平安基金9月底申报中债0-5年广东省地方政府债交易型开放式指数基金，截至11月6日，已收到第一次反馈意见。
　　不过，多数观望的基金公司人士认为不具备发行地方债ETF相关的经验与资源。北京某中型公募相关人士表示，公司在品牌影响力、渠道资源等方面并不具备发行地方债ETF的优势，相对国债的风险性而言，地方债的风险更高。华南某中型公募的市场人士告诉记者，其公司也在关注地方债的公募产品，曾也有想法设计相关产品，但合规否定了此类产品的可行性。
　　作为发行了业内首只地方债ETF的基金管理人，海富通基金有多方面的优势，在债券ETF产品的发行运作上积累了较多经验。其中，2014年11月成立的海富通上证可质押城投债ETF，当时首募规模达到了66.8亿元，运行三年半来，二级市场交易较为活跃，目前规模仍然超过20亿元。“也会吸取此次10年期地方政府债ETF发行的经验，继续研发其他期限的地方债ETF。”海富通基金固定收益投资副总监陈轶平表示。

其它量化资讯[h1]公募基金战略布局可转债[/h1]2018-11-26 证券时报网
10月18日，由上海市同业公会主办的“第九届期货机构投资者年会”在上海举办。中国期货业协会党委委员、秘书长吴亚军在致辞中表示，机构投资者参与度提升，正逐渐成为国内期货市场重要力量。
据吴亚军透露，目前我国共有上市期货期权品种59个，产品创新步伐不断加快，产品体系日渐丰富，为企业、产业、金融机构进入期货市场对冲风险创造了有利条件，也为进一步优化期货市场投资者结构奠定了良好基础。近年来，我国期货市场客户参与度持续上升，机构投资者逐渐成为市场重要参与力量。截至2018年上半年，在较为活跃的41个品种中，法人客户持仓占比已超过50%。金融机构参与度也有所提升，证券公司、基金公司等金融机构逐步利用衍生品市场配置资产和管理风险。
“以期货类私募基金为例，2018年上半年，参与期货市场的私募产品总数达到1.5万余只，客户权益占全市场资金比例超过15%。更多机构投资者的参与不仅使得期货市场投资者结构逐步优化，并且使得市场运行效率有效提升，市场服务实体经济的功能和作用进一步发挥。”吴亚军说。
在他看来，随着期货市场对外开放进程加快，国内机构投资者也将面临更大的发展动力和空间。
吴亚军表示，“今年以来，我国期货市场对外开放取得突破性进展，原油、铁矿石期货成功引入境外投资者交易，PTA期货也即将作为特定品种引入境外交易者，期货业对外开放的大门进一步打开。越来越多的境外机构投资者将进入中国市场，一方面，其在投资理念、研究分析、风险控制水平以及专业运作能力等方面的经验和优势将改变国内市场的竞争模式，将促使国内机构投资者不断提升投资水平和服务能力。另一方面，也将引入全球的供求信息，进一步优化我国期货市场价格形成机制，提升市场运行效率，拓展市场的深度和广度，给实体企业和金融机构进行风险管理带来更大便利和操作空间。”

【兴业定量任瞳团队】每日资讯20181126

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