【期权周报】权场大势8月第2周

【农产品期权周度报告】

作者 | 田亚雄中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间 | 2019年8月18日

摘要
【豆粕：标的冲高回落波动率低位徘徊】
上周国内豆粕现货价格冲高回落。沿海均价在2830-2890元/吨。USDA8月供需报告中玉米产量数据高于市场预期，致使玉米价格大跌，带动美豆承压走弱。而周二中美贸易代表通话又让双方贸易关系有所缓和，但9月谈判时间尚未确定。国内生猪存栏持续下降，饲用需求低迷，但在长期中美贸易关系拉锯和随时可能升温的美豆天气炒作下，连粕后期走势易涨难跌。
期权市场：标的冲高回落波动率低位徘徊，隐含波动率依旧维持右偏，做偏度回归可买沽卖购适量买入标的对冲delta；中长期看涨标的建议用平值和虚值看涨期权构建牛市价差组合，可随标的涨跌同向移仓。

【白糖：标的滞涨回落波动率窄幅震荡】
上周国内白糖现货价格涨势延续，广西均价在5630-5680元/吨，环比涨幅在60-130元/吨。在消费旺季备货支撑的情况下，现货挺价而期价先落。离甜菜糖开榨尚有一个半月，叠加九十月将有加工糖企例行检修，市场供应短期相对偏紧对糖价形成支撑。
期权市场：标的滞涨回落波动率窄幅震荡。牛市价差收益主要来源于标的上涨，后期防止冲高回落可平仓买入单腿止盈，保留上方卖出单腿；若持有标的多头亦可卖出5700以上虚值看涨期权构成备兑组合，防控回调风险；长期可逢低布局远月看涨期权或牛市价差组合。

【玉米：持仓偏看涨分布市场看涨预期强烈】
标的止跌企稳波动率冲高回落，持仓量PCR0.3684，可见市场看涨预期异常强烈。1980以上行权价的看涨期权成为博中长期抄底的利器。短期可构建牛市价差。

【棉花：看涨期权受追捧波动率被推至高位】
标的反弹乏力波动率稳步抬升，最虚值看涨期权持仓量鹤立鸡群，短期高波动率下可逢高卖购或构建熊市价差。

一
期权市场周度数据概览

二
波动率监测

三
持仓成交情况

策略
豆粕期权：标的冲高回落波动率低位徘徊，隐含波动率依旧维持右偏，做偏度回归可买沽卖购适量买入标的对冲delta；中长期看涨标的建议用平值和虚值看涨期权构建牛市价差组合，可随标的涨跌同向移仓。
白糖期权：标的滞涨回落波动率窄幅震荡。牛市价差收益主要来源于标的上涨，后期防止冲高回落可平仓买入单腿止盈，保留上方卖出单腿；若持有标的多头亦可卖出5700以上虚值看涨期权构成备兑组合，防控回调风险；长期可逢低布局远月看涨期权或牛市价差组合。
玉米期权：标的止跌企稳波动率冲高回落，持仓量PCR0.3684，可见市场看涨预期异常强烈。1980以上行权价的看涨期权成为博中长期抄底的利器。短期可构建牛市价差。
棉花期权：标的反弹乏力波动率稳步抬升，最虚值看涨期权持仓量鹤立鸡群，短期高波动率下可逢高卖购或构建熊市价差。
作者姓名：田亚雄
投资咨询从业证书号：Z0012209
研究助理：邵航
从业证书号：F3048581
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