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目前，场外市场趋于活跃，场外期权具有很高的灵活性，可以满足投资者的个性化需求，因此受到越来越多投资者的青睐。鲨鱼鳍期权是一种常见的场外期权，本文将介绍鲨鱼鳍期权的基本概念并以鲨鱼鳍型浮动收益凭证为例进行具体分析。
一、 鲨鱼鳍期权的基本概念
鲨鱼鳍期权，又称敲出期权，属于障碍期权的一种。当标的价格触及障碍价格时，期权自动作废。如果在期权到期前标的价格并未触及障碍价格，则仍然是一个普通期权。鲨鱼鳍期权因其盈亏图形似鲨鱼鳍，故而得名。因为鲨鱼鳍期权的收益区间有限，所以鲨鱼鳍期权比普通期权便宜，这对于相信障碍价格不会触发的投资者很有吸引力。障碍价格距离标的价格现价越近，期权被敲出的可能性越大，合约就越便宜。当投资者预期标的价格小幅上涨（或下跌）但又大概率不会突破约定的障碍价格时，那么他可以购入鲨鱼鳍期权。
（一）向上敲出看涨期权
若投资者预期后市投资标的大概率只会出现小幅上涨，为了少支付权利金，可以购买行权价格为K、障碍价格为B、期权费为C的向上敲出看涨期权。若在观察期内，标的收盘价未曾超过B，则该期权相当于一个普通的看涨期权，最高收益为B-K-C；若在观察期内，标的收盘价曾经触及B，则该期权敲出作废，损失期权费C。如图，投资者支付固定的期权费C，获得对应投资标的的未来收益，收益区间为[-C，B-K-C]。
（二）向下敲出看跌期权
若投资者预期后市投资标的大概率只会出现小幅下跌，为了少支付权利金，可以购买行权价格为K、障碍价格为B、期权费为P的向下敲出看跌期权。若在观察期内，标的收盘价未曾低于B，则该期权相当于一个普通的看跌期权，最高收益为K-B-P；若在观察期内，标的收盘价曾经触及B，则该期权敲出作废，损失期权费P。如图，投资者支付固定的期权费P，获得对应投资标的的未来收益，收益区间为[-P，K-B-P]。
（三）双鲨期权
根据障碍价格的数量不同，鲨鱼鳍期权可以分为单鲨期权和双鲨期权。单鲨期权只设置一个敲出价格，而双鲨期权同时设置一个向上敲出价格和一个向下敲出价格。在双鲨期权中，若标的价格不在两个障碍价格之间时，则期权自动敲出作废；若标的价格一直处于两个障碍价格之间，则相当于一个宽跨式期权。
二、鲨鱼鳍型浮动收益凭证
内嵌鲨鱼鳍期权的理财产品十分常见，下面以鲨鱼鳍型浮动收益凭证为例进行详细说明。
假设某公司发行了内嵌鲨鱼鳍期权、挂钩中证500指数的收益凭证，期限为90天。该产品至少能获得2.8%的约定收益，并且根据产品存续期内中证500指数的涨跌情况可能获得额外收益。例如，某投资者购买了1000万的该收益凭证，当前中证500指数为4922.92点，行权价格为4922.92点（4922.92=100%*4922.92），障碍价格为较期初价格上浮7%。期末，该投资者获得的收益将会有以下三种情形：
1、若在产品期限内，中证500指数的收盘价格曾经高于障碍价格，投资者将获得年化4.8%的投资收益，即11.84万元（11.84=1000*4.8%*90/365）；
2、若在产品期限内，中证500指数的收盘价从未超过障碍价格5267.52点，且到期时收盘价大于行权价格，假设中证500指数期末收盘价为5200.55点，则投资者获得年化18.59%(18.59%=2.8%+(5200.55/4922.92-100%) *280%)的投资收益，即45.84万元（45.84=1000*18.59%*90/365）；
3、若在产品期限内，中证500指数的收盘价从未超过障碍价格，且期末收盘价未超过行权价格，则投资者获得年化2.8%的投资收益，即6.90万元（6.90=1000*2.8%*90/365）。
三、结论
鲨鱼鳍期权成本较低，这对于相信标的证券价格涨跌幅度不会超过一定范围的投资者很有吸引力。同时，鲨鱼鳍期权的特征使得其可以内嵌在多种理财产品中，以满足不同的客户需求。值得注意的是，如果标的价格触及特定障碍水平，则期权敲出作废，投资者将损失期权费，如果购买内嵌鲨鱼鳍期权的理财产品则会减少到期收益，只能获得较低的约定收益，因此投资者需对市场行情做出准确的预判后再进行操作。 | 
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