摘要
要闻
公告
· 中国证券报：沪深300ETF期权和深100ETF期权等期权新品种在积极筹备，部分品种已就绪或近期推出。
· 央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月20日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日实现零投放零回笼，央行公开市场本轮逆回购“静默期”已持续十八个交易日。
· 上海证券交易所将于2018年12月3日对vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的50ETF新挂2018年12月、2019年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。
期现
市场
11月20日，沪指受外盘大跌影响低开低走，券商板块领跌，沪指失守2700点，收于2645.85，成交量有所缩减。50ETF早盘大幅低开于2.523，小幅上调后震荡下跌，跌破多条均线及2.5关口，盘末收于2.498，跌0.042，跌幅1.65%，成交额缩减至18.70亿。股指期货IH合约随标的股指全线收跌，各合约基差全线走强，主力合约升水状态有所走扩，市场紧张情绪趋于缓和。
期权
市场
11月20日，50ETF震荡回落，50ETF期权总成交量缩减而持仓量增加。50ETF期权成交量为1,407,181 手，较前一交易日减12,734 手，总持仓量为2,465,695 手，增48,847 手。总持仓量PCR为0.77 ，较上一交易日降0.04 ，后市情绪有所回稳。5日历史滚动波动率位75百分位水平附近。主力认购隐波回升而认沽隐波下调。
后市
展望
11月20日沪指单边下行，收盘跌2.13%，上证50震荡走弱，收盘跌1.82%。沪指当日如期调整，但抛压高于预期，近期经济数据略显疲态，市场后续上涨空间有待考验，近期或呈调整蓄势。蓝筹板块受券商股打压走弱，50ETF重回2.5关口附近，当前需密切关注市场量能和后续消息面动态。当下市场波动较大，且内外干扰因素并存，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 标的行情
11月20日，沪指受外盘大跌影响低开低走，券商板块领跌，沪指失守2700点，收于2645.85，成交量有所缩减。50ETF早盘大幅低开于2.523，小幅上调后震荡下跌，跌破多条均线及2.5关口，盘末收于2.498，跌0.042，跌幅1.65%，成交额缩减至18.70亿。当前市场波动较大，建议关注消息面动态。
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数据来源：wind
1.2 期指市场
11月20日沪指单边下行，收盘跌2.13%，上证50震荡走弱，收盘跌1.82%。股指期货IH合约随标的股指全线收跌。其中，主力合约IH1812跌幅最大，为1.70%，IH1901合约跌幅为1.61%。期货合约成交总量和持仓总量均增，各合约基差全线走强，主力合约升水状态有所走扩，市场紧张情绪趋于缓和。
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数据来源：wind
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数据来源：wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月20日，50ETF震荡回落，50ETF期权总成交量缩减而持仓量增加。50ETF期权成交量为1,407,181 手，较前一交易日减12,734 手，总持仓量为2,465,695 手，增48,847 手。总持仓量PCR为0.77 ，较上一交易日降0.04 ，后市情绪有所回稳。其中，主力1811期权合约当日成交量为1,029,564 手，较前一日减63,574 手，持仓量为1,533,416 手，比上一交易日减44,536 手。次主力1812合约系列成交量为343,727 手，比上一交易日增43,254 手，持仓量为726,392 手，比上一交易日增87,184 手。
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数据来源：wind
11月20日，主力1811合约系列中成交量最高的合约为2.5认购和2.55认购（标的50ETF收盘价为2.498），成交量PCR为0.82 ，较上一交易日降0.06 。持仓量PCR为0.74 ，较上一交易日降0.07 ，市场情绪有所提振。当前压力线跌至2.55，支撑跌回2.45一线。
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数据来源：wind
11月20日，1812系列中成交量最高的合约为2.5认购和2.5认沽（标的50ETF收盘价为2.498），成交量PCR为0.88 ，比上一交易日降0.07 ，持仓量PCR为0.80 ，较上一交易日升0.01 ，远线预期趋于谨慎。
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数据来源：wind
从持仓量变化来看，主力11月合约系列中认沽多有离场而认购持仓有所回升，增仓主要集中于2.5认购和2.55认购（标的50ETF收盘价为2.498），市场预期有所回稳。12月合约系列中购沽持仓均多有增加，多方力量有所回升，增仓相对最高的为2.5认购，市场远线情绪中性偏多。
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数据来源：wind
11月20日，50ETF期权成交总量缩减而持仓量增加，总持仓量PCR较上一交易日降0.04 ，市场情绪有所回稳，当下市场波动较大，建议轻仓操作，注意及时止盈止损。
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数据来源：wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
11月20日50ETF震荡回落，50ETF的5日历史滚动波动率上升至21.82 %，位五年历史75百分位水平附近。近五年的 5 日、10 日、20 日和 40 日的历史波动率均值分别为21.82 %、19.51 %、23.91 %和31.85 %。
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数据来源：wind
（2）隐含波动率
图14和图15分别为11月20日11月和12月期权合约的隐含波动率结构分布，当日标的50ETF收盘价格为2.498。
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数据来源：wind
主力11月合约系列隐波分布呈微笑形态，认购隐波回升而认沽隐波下调。12月合约隐波呈倾斜分布，认购隐波水平维持认沽隐波水平之上，购沽隐波多有走弱。
后市展望
03
11月20日，沪指受外盘大跌影响低开低走，券商板块领跌，沪指失守2700点，收于2645.85，成交量有所缩减。50ETF早盘大幅低开于2.523，小幅上调后震荡下跌，跌破多条均线及2.5关口，盘末收于2.498，跌0.042，跌幅1.65%，成交额缩减至18.70亿。股指期货IH合约随标的股指全线收跌，各合约基差全线走强，主力合约升水状态有所走扩，市场紧张情绪趋于缓和。50ETF期权总成交量缩减而持仓量增加，总持仓量PCR为0.77 ，较上一交易日降0.04 ，后市情绪有所回稳。5日历史滚动波动率位75百分位水平附近。主力认购隐波回升而认沽隐波下调。沪指当日如期调整，但抛压高于预期，近期经济数据略显疲态，市场后续上涨空间有待考验，近期或呈调整蓄势。蓝筹板块受券商股打压走弱，50ETF重回2.5关口附近，当前需密切关注市场量能和后续消息面动态。当下市场波动较大，且内外干扰因素并存，注意及时止盈止损。仅供参考。
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