隐含波动率是期权价格的另一种表现形式,在模拟交易阶段,豆粕期权的隐含波动率一度高达70%,这是个匪夷所思的数字,模拟盘上充满着无风险赚钱的机会。上市一个月,豆粕期权真实运行过程中隐含波动率合理吗,是否还处于高位?这是广大交易者非常关心的问题。
为了回答该问题,我们必须首先研究豆粕期权标的物的历史波动率情况。豆粕指数历史波动率20天均值如图3所示。由图可知,目前豆粕的历史波动率处于不断下跌过程中,最新数值在13左右。
进一步研究图4的统计数据可知,豆粕的20天历史波动率的中位数和均值分别是17和18,13处于历史数据的25分位数位置。这表示目前豆粕指数的波动率处于历史上的低位状态。 豆粕指数历史波动率的20天均值 图4豆粕指数历史波动率的统计
其次,我们需要进一步研究豆粕期权当前的隐含波动率情况。与历史波动率相比,豆粕主力合约m1709对应的期权隐含波动率如图5所示。
上市初期,豆粕期权的隐含波动率较高,维持在16.5,随后一直保持在14-15之间。由图5可知,豆粕期权主力合约的隐含波动率高于历史波动率,高出2个百分点左右,这与国内外已经上市的期权的波动率特征是相符合的。
根据上市一个月的数据,可以得到以下三个结论。
结论1:豆粕期权的隐含波动率比较合理,也比较平稳。
结论2:豆粕期权的隐含波动率高于历史波动率,高2%左右,这符合国内外经验。
结论3:豆粕期权的历史波动率处于历史的低位,历史波动率的20天均值处于25分位数处。
图5大商所的豆粕期权1709的隐含波动率的图(将历史波动率增加其中)
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