股指周内延续窄幅震荡行情

进入7月中下旬，a股进入小幅震荡盘整期，上周三大股指表现平淡，周五上证50小幅拉涨，金融板块再次强势。本周以来，科创板正式上市，市场对资金分流等问题争执不断，a股行情一般。从资金面而言，上周成交量和持仓量均有下滑，截止上周股指期货持仓30.31万手，较前值下滑2.23%，a股市场北向资金表现净流入但资金量规模不大，等待市场复苏后，成交量推升行情上扬。本文通过盈利预期、风险溢价和利率水平三方面对近期股指行情进行分析。

科创板正式上市，中报业绩超预期
周一科创板正式上市，市场情绪和资金活跃程度甚高。科创板上市首日，成交总额485亿元，占全部A股（含科创板）交易总额的11.72%；平均换手率78%，最高的达86%。由于大规模资金的追捧和高涨的投资热情，再加上打新投资者收益变现的需求，导致科创板开通首日成交额较高，并对其他板块造成了部分分流，主板市场表现低迷。但是资金分流现象只是短期表现，随着科创板的健康发展，最终股价回归合理估值。另外一点，由于科创板前5个交易日均没有涨跌停板限制，短期资金博弈加剧，可能导致波动增大。

7月以来，上市公司陆续公布中报业绩。上半年减税降费和定向降准等宽松政策，提升企业盈利预期，近日国家公布上半年宏观数据，整体表现符合预期，但经济增长下行压力仍存，目前经济处于底部到复苏的拐点阶段，等待基本面呈现明显好转。市场对于部分业绩超预期的个股，或仍将维持强者恒强的走势，而对于业绩不及预期或符合预期的，可能存在较强的获利了结压力，建议规避高估值企业，寻找盈利匹配度更好的板块，创业板88%公司已经公告业绩预告，整体维持与一季度持平的增速。

中美谈判毫无进展
中美贸易关系成为中长期风险事件，双方谈判节奏和热情降温，短期对市场的影响进一步下滑。上周两国互通电话，但进展为0；据相关消息，已有有关中国企业根据国内市场需要，向美国出口商就采购农产品询价，并根据国务院关税税则委员会相关规定，申请排除对拟采购的这部分自美进口农产品加征的关税。国务院关税税则委员会将组织专家对企业提出的排除申请进行评审。据了解，为满足中国消费者需要，有关中国企业有意继续自美进口部分符合国内市场需求的农产品。

关注本周欧央行决议
全球经济体进入宽松货币周期。上周韩国下调25bp至1.5%；美联储持续放出鸽派言论，7月30日降息逐渐被市场达成共识。本周重点关注欧央行将公布利率决议。海外宏观环境边际放松为国内货币政策提供更多可操作空间，同时全球流动性充裕的情况下，a股市场资金流动活跃度预期抬升。

欧洲央行为宽松政策设定的宏观经济条件似乎已经得到满足。首席经济学家菲利普莱恩(Philip Lane)指出，低于目标的通胀结果意味着，欧洲央行需要比通胀结果更接近目标的情况下，更早采取行动，证明其对价格稳定的承诺。另一方面，欧央行一般会在更新宏观经济和通胀率预期的例会上作出决议，下一次时间为9月份，因此我们预计欧央行将在7月份按兵不动，但将在9月份减息10个基点。除此之外，我们预计欧洲央行还将发出更强烈的信号，暗示该央行正在调查一项新的资产购买计划的设计。到12月份我们预计欧央行将宣布6300亿美元的量化宽松计划的全部模式，从2020年1月起实施9个月，每月700亿欧元。第二次降息10个基点将在明年第一季度。然而，官员们最近的评论表明，欧央行可能会提早行动。

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